第一创业钱龙海： 资本市场重大战略机遇之下券业机遇和挑战

　　2015年中国资本市场发生了大幅波动，整个证券行业经历了考验，但这只是中国资本市场发展中的小插曲。在今年的深化改革关键之年，证券行业机遇与挑战共存。在经历了资本市场波动之后，整个行业在进行反思。而在中国资本市场迎来重大战略机遇之时，证券公司作为资本市场最重要的参与者将面临哪些机遇与挑战？

　　我认为最直接受影响的有两个领域：投资银行与资产管理领域。这两个领域在资本市场战略机遇期面临重大发展。

　　首先看权益市场，国务院决定两年之内推出股票发行注册制改革。注册制意味着发行审核的重大变革，意味着企业上市更多将是市场选择，市场在资源配置中发挥重要作用。

　　这给证券行业带来的挑战是什么？这要求证券公司对所有上市公司的信息披露、各个环节都要承担更多的责任，真正形成市场化机制。所以注册制改革必将让更多优秀企业快速实现上市，企业通过资本市场得到资源优化配置。而注册制改革也将带来投行的巨大发展。

　　在债券市场方面，2015年初债券发行开始实行审核备案制、分类备案制，审核效率大大提高。随着证监会发行审核放开，债券市场的效率大大提升。一些有一定规模的上市公司，有更多发债权利，他们完全可以根据市场、自己资金需要进行发行。目前国内债券市场规模是45.42万亿，未来几年中国债券市场会加大发展。2016年一定会在2015年基础上实现大爆发。

　　新三板未来也将注定会有大发展。新三板挂牌数量在快速增长，年底挂牌数量或将突破5000家。明年将要推出分层制度。新三板分层利于提高股票流动性。随着这些制度推出，会有更多机会进入新三板市场。

　　新三板市场已经体现了强大的融资功能。随着新三板分层等制度的推出，必将催生新三板得到更快发展。特别是制度的创新安排，会为更多企业提供更好发展路径。新三板也使我们证券行业面临全产业链服务，发行、上市、再融资、转板，可以一条龙服务。整个证券行业过去是靠通道，而新三板为证券公司全业务链服务模式提供很好的试验基地。

　　资产证券化去年取消审核制，实行备案制。人民银行对资产证券化进一步给予支持，到今年11月份共发行3800多亿的资产证券化，包括企业资产证券化。仅11月份已经发行11只，规模1000多亿是过去11年的总和。我相信随着备案制的实行，利率市场化进一步推进，利率市场化改革完成，中国可能会进入一个利率时代。在这种情况下，银行通过打包资产，融资、盘活资产动力大大增长，银行通过不良资产证券化，动力也会增加。所以我认为随着制度变革，中国资产证券化的行业会迎来一个新空间、大发展。

　　与此同时，投行业务也面临市场化改革，无论在股、债、资产证券化和资产管理行业，未来都会有一个全新的机遇。

　　在我们不断走出去的同时，也面临请进来。因此证券公司要充分发挥产品能力，专业管理能力，风险管理能力优势。但与此同时，券商零售业务也在面临挑战，在互联网化之下，券商佣金下降，这种趋势十分明显，每年都在20%左右下降，但我们也可到资本的崛起，也会带来其他挑战。随着财富时代，理财产品销售也成为零售发展新机遇。