土耳其击落俄罗斯战机成近期市场焦点。不过美股似乎并未受地缘政治风险上升的影响，美股三大指数11月24日均小幅收高。

　　但紧张情绪还是推动了国际油价上涨。纽约及伦敦两地明年1月交货的原油期货合约当天均飙升超过3%。中东地缘政治风险引发投资者对原油供应是否会中断的担忧。RJO Futures高级市场策略师John Caruso表示：“石油基本面因素仍然非常利空，不过在风险溢价提高的时候，油价可能迅速上涨。”

　　加拿大皇家银行表示，关注经济政治不稳定的产油国，任何停产迹象将迅速提振油价。预计2016年WTI原油均价为58美元/桶，布伦特原油为62美元/桶。

　　新兴市场触底

　　在欧美市场踟躇不前之际，新兴市场可能将迎来“春天”。从高盛到美银美林等众多投行一改之前的悲观立场，他们表示，在经历了长达3年之久的货币贬值和股市下挫之后，新兴市场资产正在触底。

　　彭博社总结了投行分析师们的观点：并不是说这些新兴市场的资产马上会反弹。相反，投资者的情绪已经变得如此沮丧，以至于经济前景的些微改善都将足以改变市场情绪，并可能推升诸如墨西哥比索、俄罗斯卢布债券和印度股市之类的市场。

　　瑞银驻波士顿全球新兴市场策略部负责人Geoffrey Dennis称：“我们对明年的市场变得稍微乐观一点了”。他侧重于研究中国、印度和俄罗斯股市。

　　“投资者将获得比今年好一些的收益。总体而言，新兴市场经济增速明年会略有回升。今年实在是太可怕了。”Dennis说。

　　在渡过了5年的漫漫“熊途”之后，从墨西哥到波兰等多数发展中国家正显现出经济好转迹象，美国和欧洲经济也正在复苏。尽管自2012年以来接近下跌30%的新兴市场货币汇率让投资者发生亏损，但也帮助巴西、土耳其和印度等一些国家解决他们的经济脆弱性问题，令经常账户赤赤字率降低，并通过货币贬值提升了国际竞争力。

　　“新兴市场资产被严重低估了，这些国家出口和直接投资有回升空间。”美银美林策略师 Alberto Ades团队在研报中表示。他们建议客户买入墨西哥比索和波兰兹罗提（zloty），推荐匈牙利本币债券和印度卢比债券。

　　高盛新兴市场研究主管Kamakshya Trivedi团队表示，随着经济增长加速和货币贬值帮助缓解经济中的失衡，“2016年可能是新兴市场资产见底并重新找回上涨动力之年。新兴市场有着经济增长改善和更高回报的前景，尽管回报不会像本世纪初那么高。”

　　高盛预计，新兴市场2016年经济增速为4.9%，高于预估中今年的4.4%，使得2016年成为新兴市场经济2010年以来的首次加速增长。尽管这一增速仍然低于长期趋势，但增长的改善有助于提振投资者信心，尤其是在当前“悲观预期遍布”的背景下。

　　富兰克林邓普顿基金此前已表示，新兴市场遭遇的抛售开启了数十年未见的买入契机。土耳其里拉之类的新兴市场货币跌至纪录新低，股市在过去3年中跑输发达国家51%。

　　贝莱德董事总经理、高级资产管理经理Rick Rieder近日表示，新兴市场一些主权债（包括墨西哥、印度和菲律宾）的信贷情况比许多欧洲国家要更好；同时看好高收益债。

　　在高盛看来，最大的风险在于人民币的“大幅贬值”。美元的走强和中国经济增速的放缓可能促使中国决策者允许人民币贬值，随之而来的溢出效应将在整个新兴市场“泛起涟漪”。

　　不过，也有人对新兴市场资产仍持谨慎立场。瑞银全球策略团队在近期发布的2016年展望中表示，如果说有什么资产类别是瑞银看空的，那就是新兴市场。其策略师Yianos Kontopoulos称，新兴市场将“进入一个新的危险时期”。

　　股票仍是最佳选择

　　瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele表示，“我们相对于欧元而加码挪威克朗。欧洲央行加大宽松力度会令欧元承压，而挪威克朗将得益于经济企稳及息差扩大。”因为挪威经济正触底反弹，且挪威央行的宽松周期已近尾声，料将拉大挪威与欧元区之间的息差，而欧洲央行的更多宽松措施可能令欧元进一步承压。

　　挪威主权财富基金（世界最大的主权基金）在本月宣布，将出售政府债券，并购入更多房地产。这表明挪威正逐渐撤离得益于央行政策而达到历史高位的政府债券。如今，随着美国即将上调利率，此类资产显露出脆弱性。

　　由于具估值吸引力的可选资产有限，Haefele仍认为股票是最佳选择。建议加码欧元区和日本股票。对于避险倾向较重、期望避开股票波动的投资者，瑞银财富已经推出一个新策略，可以随着下跌信号的增强而系统化地撤离股票。

　　从外企看中国

　　欧美公司的三季报披露已经结束，从120家跨国公司中国区表现可以印证中国宏观经济走向和相应国内企业的发展变化。

　　中金公司指出，与二季报相比，三季报周期性板块跨国公司的中国区业绩普遍恶化，特别是工程机械、中重卡、自动化和电气设备行业，使康明斯、沃尔沃、罗克韦尔、西门子、爱默生、ABB、施耐德、联合技术等公司深受打击。天津港事件造成的物流中断也对阿克苏诺贝尔、菲亚特等造成了影响。但有鉴于近期中国政府稳增长的刺激措施，不少企业对四季度和明年情况表示谨慎乐观。特别是宝马、福特、大众等外资车企认为乘用车市场已经见底，而赛默飞等医疗设备行业则继续改善。

　　同行业内不同公司业绩继续分化，陶氏化学、霍尼韦尔等跨国公司高管将其超越于同行的表现归功于产品和渠道策略适应了中国市场的变化。

　　与二季报类似，联合利华、雀巢、亿滋国际等解决了库存问题后的大众消费品牌外企都已恢复增长，但宝洁、达能水业务还在去库存。产品高端化、善于利用网络营销和网购渠道，是欧莱雅、达能乳品、星巴克等公司加速增长的主要手段。

　　经过二季报的意外下降后，礼来等医药公司三季报也有所企稳，阿斯利康更是强劲增长。中国市场继续成为苹果、Fitbit、GoPro、iRobot等科技公司业绩的重要支撑。而中国游客在日本和欧洲的花费带动了雅诗兰黛、开云、Coach、万豪、希尔顿等高端消费品和酒店集团的当地业务，但也因此在一定程度上影响了中国本地市场消费。