短期内市场有调整风险，但中期来看，年内的流动性没有进一步恶化风险，四季度行情相对乐观。

　　市场在反弹上冲3400点后，似乎又在回撤。中金公司称，维持前期对市场整体中性的判断，市场仍处于涨多了要获利，跌多了要进场的区间交易状态。

　　短期调整不可怕

　　A股大盘自8月份低点到目前反弹幅度已经接近20%，中小市值个股反弹幅度更高，“双降”虽对市场构成利好，市场短期可能继续延续涨势，但考虑到市场指数在逐渐接近技术性的阻力位，近期放松能够为后市产生多大的支持效果需要观察。

　　除了看平市场外，公募基金的观点比较乐观。华泰柏瑞研究部近日发布投资策略报告表示，至年底前看好市场，尽管短期面临调整风险，但幅度不大，可以忽略。

　　华泰柏瑞研究部分析指出，首先，杠杆资金已经得到比较彻底的清理；其次，前期的估值底部较为坚实，无论是价值、白马蓝筹还是成长股，并且目前离2016年的估值切换越来越近；第三，近期国内基础货币净投放增多，央行宽松环境未变，“微宽松”环境对中小市值公司有利；第四，从海外市场来看，9月底新兴市场流出的情况已经改善。尽管如此，需要承认，之后的市场不存在显著的增量资金入市。

　　华泰柏瑞研究部认为，第三季度业绩好于预期，行情向结构性演化。一方面，受低基数和并表的影响，创业板业绩好于预期。创业板三季报预告增速25.6%，相比中报增速22.5%略有上升。其中，高增长的行业主要有软件、电子、医疗和环保。另一方面，前期领涨板块估值恢复合理略偏贵水平。调整后行情结构可能变化，大多数行业的估值恢复到今年3月底以上的水平。

　　因此，华泰柏瑞研究部认为，短期内市场有调整风险，但中期来看，年内的流动性目前看没有进一步恶化风险，四季度行情相对乐观。

　　私募谨慎乐观

　　不少私募基金也对市场谨慎乐观。多数机构认为市场仍处于存量博弈，震荡上行会是大概率事件。后期行情以结构性为主，在指数整体行情没有太大机会的同时个股可能会表现活跃。

　　朝阳永续董事长廖冰认为，从股票市场的配置及变化短期看，上证指数3200点大概率已经是底，3000点是铁底。股票的仓位可以有所提高。股票市场产生震荡是常态，但在震荡中也可以保持一定高仓位。股指波动的方向仍然是向上，春节左右指数将有机会见到4000点。

　　廖冰提出了两个主要观点：第一，房价泡沫被刺破的观点很难成立了，房产泡沫事实上将软着陆；第二，重演全球规律，金融市场将流动性过剩。只要流动性过剩，股票资产在这两年里是最好的资产之一（欧元危机时，欧洲股市也不错；美国经济危机时，美国股市也不错）。因此，A股指数的趋势是反复往上，直至流动性平衡。

　　同时，廖冰也认为，在这个周期里，拥有充足流动性的银行的资产配置方向，仍然可能是证券市场本身，优先级配资是大出口之一。

　　星石投资认为，本次“双降”对于股市来说是利好，特别是可以刺激市场情绪和投资者信心的快速恢复。在目前全市场资产配置荒的背景下，本次“双降”会进一步引导无风险利率下行，在未来无风险利率下行的长趋势下，大类资产配置会持续向股市转移，股市震荡向上的趋势不变。

　　原点投资在展望四季度市场时的看法是“不太悲观，不太乐观”。不太悲观的原因主要是市场上利空出尽，空头动能大幅减弱；不太乐观的原因是四季度经济疲弱的基本面不会发生大的改观，国际经济环境尚不稳定并且市场仍处于存量博弈，并未见新增资金入场。同时在这样的市况下，指数机会可能不大，但个股确会有活跃的表现。与此同时，如上述负面因素不能得到改善，仓位短期内可能不会轻易放开。

　　参与主题投资

　　在投资策略上，原点投资认为，可以从行业整体机会及一些行业中细分领域中挑选有投资价值的个股。目前主要看好制造业2025、消费升级和医疗养老等板块。

　　具体操作上，中金公司建议相对谨慎的或追求绝对收益的投资者可以趁利好逢高锁定部分反弹的利润。追求相对收益或者相对激进的投资者可以借着资金宽松的支持，继续配置利率敏感的板块、参与局部的投资主题。

　　中金建议，坚守质量，适当参与主题投资。⑴质量个股：鉴于目前市场具有一定的获利了结压力，建议关注估值合理、有业绩支撑或成长空间的质量个股；⑵主题投资机会：五中全会召开，十三五规划是核心议题，可继续关注四大行业（传媒及互联网、医药、军工、环保与新能源）和五大主题（国企改革、人口政策调整、中国制造2025、军民融合、深化对外开放）。但考虑近两周相关个股涨幅已然较大，也需防范短期风险；⑶三季报业绩可能超预期的公司。