截至10月21日收盘，芭田股份价格更是跌至10.60元，与定增价倒挂幅度已超过50%

　　在《投资时报·定增折价排行榜》中，芭田股份（002170.SZ）的折价幅度在进榜的31家公司中排名第一。

　　2015年7月，芭田股份发布公告称，拟非公开发行2357.26万股股份购买邓祖科等41名自然人及4家机构合计持有的北京世纪阿姆斯生物技术股份有限公司94.52%股权，并同时支付800万元现金购买邓祖科持有阿姆斯5.48%的股权。

　　在此次定增过程中，芭田股份面对华安基金管理有限公司及东海基金管理公司等两家基金的发行价格为28.73元/股，定价依据是不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。

　　但据《投资时报》记者了解，其增发日股价为26.12元，与定增价格发生实质倒挂。而截至2015年10月21日收盘，芭田股份价格更是跌至10.60元，下跌幅度超过50%。

　　价格倒挂

　　2015年7月21日，芭田股份发布公告称，将通过定增重组中标的资产阿姆斯100%股权，交易价格为1.426亿元，邓祖科等45名交易方由此成为上市公司股东。

　　此次定增中，向邓祖科等45名交易对方定向发行股份数量为2357.26万股，向华安基金管理有限公司及东海基金管理公司等两名特定投资者非公开发行股份数量为165.44万股，新增股份数量合计2522.71万股。

　　芭田股份本次募集配套资金总额为4753.33万元，募资净额为4071.8万元，其中向华安基金管理有限公司及东海基金管理公司等两名特定投资者非公开发行股份募集配套资金的发行价格为28.73元/股。向华安基金发行156.63万股，发行4499.99万元，东海基金管理有限责任公司发行8.81万股，募资253.33万元。

　　据记者了解，芭田股份主要从事复合肥的生产与经营。复合肥行业具有轻资产特性，技术壁垒不高，行业进入门槛较低。随着中国政府逐步取消各项价格干预措施，复合肥行业正处于由政府限制价向完全市场价过渡期，行业竞争日趋激烈。

　　该公告称本次收购的目标公司阿姆斯，是优秀的农用微生物菌剂制造商。本次收购完成后，上市公司将借助阿姆斯迅速进入微生物肥料细分领域，上市公司在微生物肥料方面的研发、生产和销售的业务实力将得到提升，通过本次交易上市公司将增加在微生物肥料方面的生产与销售，原有的以传统复合肥为主的产品链条将得以完善。

　　据记者了解，2014年，阿姆斯曾考虑在新三板上市，但由于战略投资方收购的需要，2014年10月，最终决定申请终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。

　　9月24日，芭田股份收到证监会下发的许可通知书，获准非公开发行收购阿姆斯公司。

　　再次募资

　　除了定增收购阿姆斯之外，芭田股份又于7月28日发布公告称，将非公开发行8551.58万股用于贵州二期项目、智慧芭田大数据综合平台项目和补充流动资金。发行价不低于18.71元/股，共募资16亿元。不过此次大股东没有参与增发。

　　贵州二期项目为年产45万吨硝酸磷肥、年产25万吨氨化硝酸钙及配套的附属设施工程，本项目达产后预计年新增净利润1亿元，所得税后内部收益率为21.83%。

　　2012年至2014年，芭田股份处于快速成长期，净利润分别为9144.81万元、13666.97万元和18740.88万元，复合增长率为43.16%。但因持续对贵州工业园等项目进行了投资，在建工程的增加导致公司用于生产经营的流动资金趋紧；2012年至2014年，公司流动比率分别为3.30、3.19和1.03，速动比率分别为2.68、2.59和0.77，呈逐年下降趋势，公司短期偿债风险增加。