7月8日，以煤炭安全网络服务为主营业务的精英科技在全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）挂牌。当天，精英科技的特殊身份吸引了众多投资者：它是山西中小企业创投基金投资培育的新三板第一股。

　　山西中小企业创投基金是一只专项支持中小微企业发展的政策性引导基金，由省财政厅出资引导、吸引社会资本参与，于2013年发起设立。创投基金设立后，作为基金管理人的山证基金管理有限公司对全省企业进行了搜索挖掘，寻找符合基金定位的投资项目。最终，精英科技等一批优质中小企业进入其投资视野。

　　而一个国家层面的中小企业发展基金则正在紧锣密鼓地筹建，并和以往基金体现出巨大的不同。它是以市场化方式，将中央政府、地方政府、中小企业、金融机构紧密关联，特别是让后两者以共同的利益机制共生发展。

　　国家级基金面向市场

　　对于起步阶段的中小企业而言，最需要的莫过于融资支持。9月1日，国务院提出中央财政通过整合资金出资150亿元，创新机制，发挥杠杆作用和乘数效应，吸引民营和国有企业、金融机构、地方政府等共同参与，建立总规模为600亿元的国家中小企业发展基金，通过设立母基金、直投基金等，用市场化的办法，重点支持种子期、初创期成长型中小企业发展。

　　“基金将创新机制，最终达到8—10倍以上的乘数效应，可带动社会资本投入，形成1200亿—1500亿元专注于中小企业的投资基金，切实扩大对中小企业的股权投资规模。”财政部部长助理许宏才说。

　　多数中小企业早期发展只能靠自有资金支撑，此次设立国家中小企业发展基金，是否能够改善中小企业的发展环境并有效补充中小企业的资金缺口？

　　精英科技董事长龚大立曾有过这样的描述：公司属轻资产类，向银行贷款空间有限，近年来只能依靠股东持续投入和自我积累的方式发展。资金瓶颈的存在，影响了企业研发能力的提升和技术更新速度。即使是三板挂牌，也需要前期资金，中小企业创投基金帮公司解决了很多实际的问题，而合作是股权投资合作模式。基金入股之后，资金瓶颈瞬时化解，并在短时间内成功登陆新三板。

　　龚大立介绍，2014年，公司净资产为8246万元；挂牌后按短期最高做市价8.2元/股计算，公司市值达4.8亿元，价值增长了5.8倍，“发展空间打开，造血能力提升。”他不无自豪。

　　那么筹建中的国家中小企业发展基金所说的市场化运作模式又是什么样的呢？

　　9月11日，财政部部长助理许宏才解释：“中央财政将涉及中小企业的9类专项资金整合为中小企业发展专项资金，不再点对点直接安排具体项目，不再按行业部门分头管理，集中资金设立国家中小企业发展基金，采取市场化、专业化运作模式，实现与金融资本相结合，撬动社会资本投入，放大财政资金效应。”

　　而参与前期研讨的中国中小企业发展促进中心主任秦志辉进一步解释说：“国家中小企业发展基金将采取有限合伙制形式设立若干基金实体，以合伙人协议等明确各方权责利，发挥政府引导和监管作用，形成适当竞争格局，提高基金的运行效率、投资效益，切实保护投资人的合法权益。将通过招标选择若干具备专业能力的基金管理机构，负责基金的募资、设立、投资、管理和退出等事宜。基金设理事会，理事会主要审定基金章程、管理办法等制度文件，就基金实体设立、中央财政出资安排、基金管理与绩效评价等重大事项作出决策，监督检查并总结基金运行情况。”

　　财经评论员徐立凡认为：新设立的国家中小企业发展基金，通过合伙制形式引入了市场约束和激励机制，因此能大大提高资金投放的准确性，同时话语权的分散也能避免过去基金运行中存在的权力寻租问题。

　　而对此，也有专家表达了不解和疑问，上海东华大学金融学教授王千红说：“这个基金特别是其运营模式肯定会得到各类企业的关注，但引入社会资金是不是以盈利为目的？如果不是，资方利益如何体现？如果是，选择企业投向的标准是什么样的？是否与国家级基金的普惠原则相左？”

　　千亿元发展基金投给谁

　　就具体投向，许宏才透露，与国家设立的战略性新兴产业基金不同，中小企业发展基金不是特定推进某一个领域、某一个方向。“这次设立的国家中小企业发展基金不再区分方向，而是把投向确定为工业、农业、科技、教育、文化等各个行业、各个领域的种子期和初创期成长型中小企业，把政策范围拓展到全部的领域。通过创新机制使各类中小企业均能够享受国家政策的支持。同时，支持企业的类型不同，国家战略性发展基金主要是支持大型企业和中型企业，而中小企业发展基金主要支持中小企业。此外，支持企业的阶段不同，战略性类型的基金更多是支持成长期和成熟期的阶段，中小企业这一块更多是在种子期和初创期去扶持。”许宏才表示。

　　秦志辉说：“发现这些企业要采取市场化的方式去做。只要符合大众创业、万众创新，通过市场化的方式去发现，虽然有一定风险，但是有发展前景，又能够成长的都应该成为中小企业发展基金支持的对象。针对中小企业反映的股权投资和银行贷款相比较而言代价太大的问题，应当从政府层面来看，我们现在设立基金，作为对中小企业的股权投资，投资股权之后，它的资本金会相应增加，为其进一步向银行贷款创造了更好的条件，有利于中小企业去获得银行贷款。 基金的支持能够直达中小企业，特别是一些有发展前景的小微企业。确保基金的投向能够更好地体现国家政策要求和方向性的要求，促进解决市场基金解决不了的问题。”

　　安徽力霸新能源公司负责人李学智在接受《中国企业报》记者采访时介绍，力霸新能源主要做动力性锂电池，今年市场形势好，得益于国家对铅酸电池的政策限制，所以目前正准备扩产。

　　在记者多方介绍这个基金的内容之后，李学智充满期待。对于中小企业基金提到的股权换资金的方式，李学智表示可以接受，只要能让企业活下去并发展壮大就行。因为企业现在要想做大，很多时候也必须要稀释股权。他说，现在很希望能得到这个基金的帮助，希望这类基金多投一些规模小但有技术能力的企业。

　　对于基金投向初创类中小企业，北京安泰科技公司总经理陈平坚希望能多关注企业项目的发展前景，不要拘泥于商业计划书。他认为，真正做实事的起步阶段的小企业一两个月很难搞出专业的计划书，即便搞出来，别人也不会认可。

　　对于基金投向的建议，陈平坚认为要根据企业所处的不同阶段，给予不同额度的资金扶持。“初期给多少，前期给多少，真的做得要像战略投资人一样。还要看不同的项目，不同的项目有不同的项目周期，不能呆板。还有比如做一个风险很大的项目，政府是否愿意承受这样的风险，我觉得也不乐观。”陈平坚表示。

　　申请基金中小企业发怵

　　关于中小企业关心的如何申请的问题，秦志辉提示说，各级相关政府网站都会在基金创建完成后做出提示。至于时间，据参加过基金设立意见征询的济南大学教授孙国茂说，应该主要取决于资金的到位情况。

　　不过，徐立凡对比了以往类似政府性基金投放后，认为普遍存在效率不高、精准度不够的问题。通常是企业提出申请，政府部门审批。尽管要经过层层审批，但基于旧的管理模式，投放资金的回报率如何、企业的发展空间多大、到期如何退出、以什么标准延期等，都缺乏真实评估。

　　而《中国企业报》记者调查的多位专家均体现出一定的谨慎态度，他们认为，如何保证资金使用的效率和公平性，基金的管理人、募资、审核筛选、收益分配、退出等各个环节都需要关注。一方面，财政资金用来补贴谁，不是市场决定的。谁拿到就是赚了，拿不到就是被歧视了，难以保证资金使用效率和公平性。另一方面，财政资金层层下拨，既需要耗费人力成本，又容易“雁过拔毛”，滋生腐败和寻租，必然不能完全有效利用。

　　陈平坚也感叹道：国家以前有过很多资金、基金，但基本都是有钱有关系的能申请到，没钱没关系的申请不到。原来申请过，花了三个月的时间，写报告、找资料，当然也包括花钱找关系，但一点戏都没有，现在都不知道因为什么原因没申请到，没有任何政府部门辅导。因此，希望这类基金在成立以后，能够公开透明，不要让企业把精力花在那些无聊的事情上。

　　李学智也有相类似的看法，对于国家扶持资金，他坦率地说，“想都不敢想，这么多年，只是公司申请技术专利时国家给过几万块钱。至于企业发展，从来没用过国家扶持资金。有些信息如果我们找当地政府去问的话，他们很多时候都表示不清楚，也就是说很多政策到地方上就不了了之了。在地方上，国家层面的资金更愿意给到大企业。”

　　“促进中小企业的发展，一方面需要中小企业自己努力做大做强，另一方面还需要政府在政策上鼓励中小企业的发展，完善市场环境和市场秩序，为中小企业的发展创造公平的政策、法律、税收环境。建立信息公开制度，基金理事会要定期向国务院报告基金的运行情况，并及时将相关的信息对社会公开披露，接受社会各界的监督。这是在整个方案设计过程和今后的运作过程当中要把握的几个方面。通过科学管理的架构和高效运营模式，确保基金的投资效益和管理效率。”孙国茂教授对企业、专家和记者的担心表示理解。

　　金融机构谨慎寻求机会

　　在许宏才看来，下一步，基金市场化的运营和管理方式将有更多创新思路，同时作为一项政府设立的基金，它可以解决市场基金解决不了的问题。徐立凡认为，这对于社会资本应该是有比较大的吸引力。

　　对于基金的优势，许宏才指出，一是建立让利机制。处于发展初期的中小企业投资风险比较高，为了吸引社会资本进入，国家出资所持股权收益可以适当让利。到了一定的年限或者企业发展到一定阶段的时候，基金适时退出，不跟企业争利。二是采取多元化架构。中小企业数量多，单户企业投资额不大，单支基金规模就不宜过大，由此，中小企业发展基金是由若干个基金集合而成。这些结合的资金既可以采取母基金的方式，发挥它的乘数效应去吸引社会资本，也可以直接投资。三是建立运行监督机制。基金理事会负责审定合伙人协议，约定基金投向，并且负责监督基金运行，维护出资人的权益，最终实现政策目标和效益目标的有机统一。

　　目前，一些地方性的类似基金发展态势良好，也为这一基金的前景增添了一个好的预期。

　　南昌市今年设立了一个“转贷基金”用于中小企业解决银行到期贷款周转困难，三家金融服务公司提供专门服务。其中一家江西赣企互助金融服务有限公司的负责人介绍，基金不但解决了企业还贷难，还将大大遏制非法变相集资和高利贷现象的发生，同时，金融机构得到了政府的支持、银行的合作和企业的欢迎，有很好的市场化发展趋势。

　　而湖南二八零零投资有限公司旗下的2800基金也是一个专业化中小微金融投资基金，公司受益于基金的发展已呈现做大的趋势。

　　有港资背景的三盛资本集团董事总经理伍灏桓说，只要有利可图，资本是有兴趣的，如果风险小就更好一些。

　　而IBM全球创业企业扶持项目经理淦南森则提出质疑：“这其中有些问题很关键。第一，这个基金由谁来管理，初衷是什么，是为了扶持中小企业，还是为了通过中小企业来盈利，这是很不一样的。第二，这个基金的运作机制是什么，怎么申请、审核，给什么样的中小企业，基金使用过程中的监督和效果、退出机制等一系列的问题需要缕得更清楚。如果让民间资本进入，市场化手段操作的话，那么这个基金就是要盈利。哪些资本能够被纳入这笔基金就很重要了，因为这是个稳赚不赔的生意。”

　　对此，许宏才强调：坚持市场化运作、专业化管理。基金要实行所有权、管理权和托管权相分离，通过公开招标选择若干具有专业能力的基金管理机构负责运营，不再采取过去政府部门点对点的分配资金的方式。

　　孙国茂进一步说：这一届政府始终在做简政放权的工作，相信既然打上了市场化的标签，这个基金还是值得期待。