昨日沪深股市尾盘出现大幅跳水，盘后信息显示，与投资者担心管理层继续去杠杆有关。本栏认为，投资者不必担心去杠杆之后的股市走势，回顾2008年美国次贷危机之后，美国政府也开展了严厉的去杠杆化，其后美国股市走出了波澜壮阔的上涨行情，道·琼斯指数甚至创出了历史新高，现在A股短期阵痛之后，将会是投资者的盛宴。

　　美国股市在2008年次贷危机之前，道·琼斯指数最高报13000点之上，其后经过金融危机爆发，道·琼斯指数下跌至6500点上下，下跌约50%，这一过程也是去杠杆化的过程，杠杆去掉之后，美国股市迎来了长期牛市，从2009年一直上涨到2015年5月，最高上涨到18000点之上，涨幅近两倍。

　　现在的A股，从5178点下跌至最低2850点，跌幅也差不多50%，同样也正在经历痛苦的去杠杆过程，从官方统计的数据看，场外配资的清理已经进入尾声，融资融券业务中的融资余额也出现大幅下降，各类杠杆资金都在大幅减少，去杠杆化或已经进入最后时刻，完成之后，市场的抛压将会大幅萎缩，股市的下跌动能也将枯竭。

　　杠杆牛市由于资金急功近利，故能够出现一年上涨150%的壮观景象，但却缺乏根基，一旦杠杆资金受到打压，就会出现快速崩盘。去杠杆之后，股市资金都是可以长期驻扎的合规资金，那么股市的上涨也将依托上市公司业绩和成长性的不断增长而得以保持，A股市场也有很大机会出现连续数年的长期牛市。

　　现在的A股，并不需要太过悲观，试想，假如“国家队”拿走了5万亿元的股票，那么它也就是A股市场最大的主力，而且这一主力在4500点之下还承诺不出逃，那么现在的投资者在3000点上下长期持股，又有多大的风险呢？

　　有一句话叫只输时间不输钱，指的就是在股票具有投资价值的区间，虽然短期可能还有震荡、调整，但放眼到一个较长的时间里，这个价格就是一个比较低的区间，投资者在这个区间买入股票，只是损失了时间价值，却不会亏钱。或许现在这个阶段，就是只输时间不输钱的阶段。

　　当然，去杠杆的过程肯定还是痛苦的，例如伞形信托，现在还在进行着能否生存的博弈，信托公司自然希望能够继续运作下去，毕竟现在投资者都亏钱，此时终止信托肯定难以跟客户交代，但管理层去杠杆是为了整个市场的健康发展，两者之间如何协调，还需要管理层的智慧。

　　对于中小投资者来说，在当前阶段不妨进行高抛低吸的操作，当股市跌破3000点就逐步增加持仓，当股指突破3200点便逐步减仓，当股指真正形成突破后全力依据趋势操作，这或许才是目前可行的操作策略。