2015年半年报6.81亿的净利润成就了硅谷天堂成为新三板三大PE巨头中的“盈利之王”。九鼎在摸索大资管模式，中科招商开始向举牌模式进军，而硅谷天堂坚持走“PE+上市公司”模式。67亿融资当前，硅谷天堂这招棋能将一军吗？

　　富姐有话说

　　有人说，最近几年除了实力雄厚的公司，95%的PE日子都不好过。

　　而在剩下的5%公司中，九鼎、中科招商和硅谷天堂都上了新三板，并活得滋润无比。

　　在新三板三大PE巨头中，硅谷天堂目前的盈利能力又最强，其2015年半年报6.81亿的净利润远超前两者之和。

　　而这三者的成功均源于其创新。

　　黑石集团主席、CEO施瓦茨曼总喜欢对员工说：只有不断创新才能不被淘汰。这句话同样适用于九鼎、中科招商和硅谷天堂。

　　这其中，九鼎正从“PE工厂”模式向大资管模式迈进，中科招商在“加盟连锁”模式之后，开始向举牌模式进军，而硅谷天堂则准备把其首创“PE+上市公司”模式继续发扬光大。

　　就目前而言，挂牌新三板就像结婚一样简单，如何经营好婚姻才是真本事。

　　这场婚姻中，通过定增，九鼎和中科招商均已拿到上百亿聘礼，而硅谷天堂则明确坦承，公司的竞争劣势之一为资金不足，所以规模扩张受到了一定的限制。

　　因此对于等待定增的硅谷天堂而言，尽管拜了堂，但还没有正式入洞房。

　　盈利能力：力压九鼎、中科招商，A股也能杀入前200名

　　一般意义而言，获利能力对私募行业来说尤为重要，因为只有获得利润才能为再次募集基金奠定基础。

　　KKR大中华区CEO刘海峰说，作为一流的投资机构最重要的不是短期的高回报，而是能否在长期的不同经济周期和环境下为投资者创造长期稳健的回报。

　　对于在新三板挂牌的几家PE机构来说，他们目前的盈利能力还算合格。

　　近期新三板半年报悉数披露，几大PE公司营业收入和净利润在3000多家新三板公司中遥遥领先，稳居第一梯队。

　　这其中，业绩最亮丽的是硅谷天堂。

　　硅谷天堂中报显示，其2015年上半年营业总收入高达8.19亿元，同比增长6.94 倍，实现净利润为6.81亿元，竟比去年同期增长了205倍。

　　相比而言，新三板的另外几大PE巨头则稍显逊色。

　　数据显示，中科招商、九鼎投资上半年营业收入分别是7.57亿元、5.89亿元，净利润分别为3.52亿元、1.87亿元，二者合计为5.39亿元。

　　在新三板挂牌的另外两家PE业绩也不算差。

　　同创伟业上半年营业总收入为1.24亿元，同比增长169.39%，净利润为0.59亿元，同比增长298.73%。

　　而明石创新则和四大PE差距较大，营业总收入仅为202.01万元，同比减少了16.62%，但净利润却超越营收，高达2.11亿元，同比增长54倍。

　　在新三板的五大PE中，硅谷天堂净利润比九鼎和中科招商之和还多1.5亿元。即便放在A股中，硅谷天堂的业绩也颇为亮眼。6.81亿元的净利润若放在A股中排排坐，可以排在189位，这个成绩在目前2780家A股公司中很是扬眉吐气。

　　对于为何能获取如此高的利润，硅谷天堂官方给出的解释是：公司“PE+上市公司”模式相关业务从今年开始陆续进入利润释放期，对公司净利润形成较大的积极影响。

　　事实上，这种模式在2014年开始大放异彩：但凡某上市公司与硅谷天堂签了合作协议，股价无一不闻风而涨。

　　由于硅谷天堂的“PE+上市公司”项目主要在2012~2014年大盘在2000点左右的低位完成的，这客观上保证了硅谷天堂的利润来源。

　　运营模式：独创“PE+上市公司”，并继续发张光大

　　有人把硅谷天堂的“PE+上市公司”分成了三个版本。

　　1.0版：通过对上市公司的市值管理实现市值增长，再通过质押股票或配股增发等方式获得资金，用以并购整合上下游产业公司实现业绩增长，最终实现市值的稳定增长。

　　2.0版：在和上市公司一起成立并购基金前，先入股上市公司。

　　3.0版：先通过大宗交易、协议转让、定向增发，甚至是公开市场举牌买入获得上市公司股权，变身成为和上市公司利益关系紧密的小股东，而其持股比例一般在举牌红线附近（5%），在此基础上，再为上市公司提供并购和资产整合服务。

　　而与之对应的大致时间点则是，硅谷天堂在2011 年开始向并购整合业务方向转型，并加强与上市公司的合作，2011-2012 年开始进行“PE+上市公司”模式的试点，2013-2014年“PE+上市公司”模式逐步成熟并形成一定规模，并于今年开始陆续进入利润释放期。

　　事实上，对于各方均十分好奇的以“PE+上市公司”为主模式到底如何运营的？直到日前的中期报告，硅谷天堂官方才给出说法：

　　1、私募股权投资基金管理：公司作为私募股权投资基金管理人，通过私募的方式募集投资人的资金，寻找潜在项目并筛选、投资，择机退出以获得收益。公司受托管理基金，每年从基金资产中收取一定比例的管理费用，并从基金或者项目的收益中抽取一定比例作为对管理基金的报酬。

　　2、自有资金投资：公司用自有资金以股权方式投资于项目，通过项目未来的上市、股权转让、二级市场退出等方式获得资本增值、投资收益。在该种模式下公司收入来源主要为投资收益。

　　3、“PE+上市公司“模式：公司以帮助上市公司改变价值、提升价值和创造价值为宗旨，为合作上市公司提供战略梳理、管理咨询及并购整合顾问服务。

　　该种模式下公司收入来源主要包括：（1）从上市公司收取的顾问费；（2）战略入股上市公司的投资收益；（3）如与上市公司合作成立并购基金的则从基金收取管理费及基金超额收益等。

　　截至目前，硅谷天堂已经与30多家A股上市公司建立了“PE+上市公司”的业务关系。

　　而这种“PE+上市公司”正不断被发扬光大，哪怕是股灾仍旧肆虐的今天。

　　数据显示，自7月1日以来，不足40天的时间，已经有56家上市公司设立产业并购基金。

　　发展潜力：67亿元融资当前，九鼎向左、硅谷天堂向右

　　有人则评价，相对于九鼎的高举高打，中科招商的大起大落和天星资本的戏剧化，一直低调闷骚的的硅谷天堂更有味道。

　　硅谷天堂最大成功在于，在不少PE/VC机构仍然还未探索出转型的正确之道时，硅谷天堂已经成为行业学习的标杆。

　　其在2011年，PE行业还是全民PE热时的转型决定有莫大的关联。当IPO市场通道难以满足PE/VC所投资的大量项目退出需求时，硅谷天堂将重心转到了并购业务上。以小市值公司为目标，硅谷天堂重点关注TMT、现代农业、生物医疗以及先进制造业。

　　“PE+上市公司”成就了硅谷天堂，而如今，依托新三板，硅谷天堂正预备将这一模式继续发扬光大。手段之一是通过新三板融资。

　　8月25日，酝酿多时的定增方案也正式公布。

　　这一天，新三板披露定向增发的公司达31家，预募集资金总额81.49亿元,其中硅谷天堂募集67.5亿元。增发价格30元/股，增发22500万股，市盈率285倍。

　　硅谷天堂《股票发行方案》显示，此次发行募集资金将主要用于补充公司运营资金，重点用于拓展并购整合业务，尤其加强公司在全球的资产端布局能力，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

　　事实上，一如九鼎和中科招商，PE机构的业务决定了其需要在资本市场获得长期的大额资金，新三板的建立无疑为其打开了“绿灯”。成熟的PE机构可以通过挂牌新三板在资本市场公开募集资金，如发行股票、私募债等，打开了融资渠道。　

　　对于登录新三板以及融资后的发展方向，硅谷天堂官方表示，九鼎投资的大资管战略需要的人力和财力投资都十分巨大，暂时不会考虑这个方向，我们还是打算做好自己‘PE+上市公司’模式，以及股权投资、并购这些领域。

　　不过，对于在新三板挂牌的硅谷天堂来说，其似乎并不急于表现其在新三板的投资雄心和意愿，其披露在管项目中挂牌新三板的只有7家，和其他几家PE机构相比似乎少得可怜。（本文由三板富原创 作者：富姐）