深圳商报财经评论员江风扬

    本周股市跌得有点惨，沪指周线跌去11.54%。大跌的直接原因都知道：证金公司表示不插手干预股市，部分股票转给汇金，而股灾之后股民情绪未稳，有点风声鹤唳，加上本周五又是期指交割日，卖股平仓，自有期指以来都是这么玩套利的。

　　但以上这点原因，依然不是本周如此巨大跌幅的根本原因，最根本的原因是，一种全面看空股市，看空人民币资产，看空中国的情绪在蔓延。

　　就在本周初，某券商一位据说很著名的研究员的言论在网上流传，大意是：牛市已结束了，改革牛已结束了，股票有多少卖多少。在此人心不稳之际，这种言论很能引人共鸣，当天股市就跌了6%。当然，后来该券商出来辟谣了，但现在的互联网，辟谣跟传谣经常混淆不清，很多时候，谣言是以辟谣的方式传播的。

　　那么，这种全面看空股市看空人民币资产的情绪是如何启动的呢？我想与最近人民币一次性贬值5%关系很大。去年以来，看多A股的一个重要理由，就是保资产与保汇率是一体两面的关系，基本上所有的券商和基金的研究机构都认为，强势美元周期，国内要想避免债务通缩，维持资产价格稳定是关键，而要维持资产价格稳定，管理好人民币汇率预期是必须的。所以，机构们普遍的看法，人民币汇率必须打阵地战，以保住多头预期。哪知道，人民币来了一次突然贬值，完全超出了绝大多数机构们的预料之外，用高善文的话来说，就是“打脸！”先是一场史无前例的股灾，救市刚稳，证金公司就急于表态不救了，而与此同时，人民币闪贬5%，那么机构们就要重新反思了：你这是要在强势美元面前全面弃守的节奏么？假如弃守，你汇率打算守在哪一线？资产打算守在哪一线？一旦预期形成，你能守得住么？如果你守不住，目前的资产价格肯定是大大高估了，那么，资产价格的负向循环一旦启动，谁也挡不住了。所以，机构的情绪在过去的两周，发生了一个根本性变化，而机构们的看法，代表了市场的主流看法，特别是大户们，基本上是跟着走的。

　　事实上，市场预期是一种非常诡异难以管理的东西，本来大家预期人民币汇率一定会稳，现在这么一贬，一石激起千重浪，过去的一周，整个亚洲国家还有新兴经济市场的货币兑美元，全线跳水，全球正在陷入通缩，反过来又会影响中国出口的预期。不能不说，中国最近的金融政策显示出在强势美元面前深刻的不自信，给市场发出的信号令人困惑。

　　虽然如此，笔者仍然认为，看事情要看本质，这个本质就是人民币日益走低的利率。我曾经问过一个朋友：2008年，中国股市大跌，你说是美国金融危机，冻结了全球信用，2015年，中国股市又大跌，你说是因为美国经济复苏，美元要回流，那么你这是不是要让咱得出这样一个结论：美国经济要么好，要么不好，但无论哪样，咱中国股市都该跌，是这意思么？那么是不是还得进一步推导一下，只要美国存在，咱中国股市永远都没个好的日子？你不觉得这种思路很荒唐么？

　　我的看法是：美元回流对人民币资产的影响力被互联网言论过度放大了，不能否认美元的影响力，但是，现在弄得草木皆兵也太夸张了。正如美元量化宽松人民币升值造成中国房地产六年牛市一样，美元升息以及有管理的回流，也给了中国不断宽松货币的机会，中国的利率将会节节走低，这最终会给资本市场带来非常正面的影响。不需要救市，不给空头借口，就让市场慢慢走，日益宽松的资金面最终会发现，未来5年，优质的股权才是中国最有升值空间的资产。