8月10日，盘桓多日的沪指放量上涨4.92%，给稍显低迷的市场带来些许信心。二次探底顺利完成的判断也继而传出。而次日，央行就宣布进一步完善人民币汇率中间价报价，即中间价参考上日银行间外汇市场收盘汇率。人民币中间价当日即大幅下调逾1000点，创历史最大降幅。

　　8月12日早间，人民币再度大幅贬值千点，引发投资者的担忧情绪，银行、保险等权重股跟随8月11日走势，再度震荡回落，拖累股指冲击4000点的步伐。

　　人民币的快速贬值，给刚刚走出暴跌暴涨阴霾的A股市场增添了变数。而对于此后的A股走向，机构投资者们有的果断杀入，有些则谨慎维持低仓位，甚至个别火速轻仓……股市从5000点上倾泻而下之后，机构们或许还未曾像此时这般呈现出巨大分歧。

　　前公募大佬调高仓位

　　眼下，A股市场还处于震荡期，大部分机构投资者仍持谨慎态度。人民币汇率改革这一突发事件对市场有多大的影响，深圳一位前公募基金经理称，难以马上得出系统性的判断。他所在的私募机构选择了维持之前的节奏和策略，仓位较低。“对股市而言，人民币汇改短期看，只是一次性的心理冲击。”明曜投资董事长，前公募大佬曾昭雄在这一敏感时期调高了仓位。

　　在市场谨慎的时候，恰是曾昭雄眼中该做中长期布局的时刻。央行突然出手，人民币应声而贬，曾昭雄选择性地买入一些中长期潜力较高的股票，调高了仓位。此时市场已出现了分化，一部分公司仍估值过高，而一部分公司则进入中长期投资的买入区间。他比较看好医药、消费以及其他已经过一轮市场调整的行业。

　　他告诉经济观察报，中长期来看，这次人民币汇改对股市是利好。人民币贬值可以继续保持相对宽松的货币政策。“随着货币政策逐步放宽，中国经济问题会逐步得到解决。因此，对于未来，我是比较乐观。经济谷底的时候，货币政策要宽松，把总需求刺激起来。”

　　在曾昭雄看来，目前中国经济新的动力还尚未培育起来，去产能化和地方债务也尚未解决，经济仍处于坏的阶段。前几个月的出口数据并不好看，与人民币汇率缺乏灵活度有关。在其他货币相对美元贬值的情况下，升值的人民币更是加剧了贸易条件。“这个时候启动汇改是必要的，有利于中国经济形势的好转。”

　　近期，中国经济增速放缓备受关注，前不久公布的PPI降5.4%，创5年新低，出口预期远逊于预期。不过，他认为经济下行周期接近尾声，明年后年经济会慢慢好转起来。

　　他并不认同人民币趋势性贬值的观点，并认为人民币贬值的空间十分有限。在他看来，在全球各国经济集体下行的大环境中，美国和中国的情况相对较好。人民币则是除美元以外，表现较为强势的货币之一。

　　从今年初到目前，全球主要货币兑美元汇率走势均呈现贬值趋势。财达证券研报指出，具体来看，新西兰元贬值15.13%、加元贬值10.47%、澳元贬值9.77%、欧元贬值7.83%、新加坡元贬值5.42%、人民币贬值4.31%（主要是最近调整导致）、英镑基本持平。

　　私募新秀按兵不动

　　“我们不会考量短期波动对投资品种的影响。人民币贬值从宏观层面会考量，但不会是考虑的首要因素。”天贝合资产基金经理黄达告诉经济观察报，其并没有太在意人民币贬值。

　　这类突发性事件造成的市场波动，黄达自认为对短期市场的判断并不占有优势。因此，并没有在仓位上有明显的调整。目前，其管理的“天贝合成长1期“仓位高达八成，在7月份取得了49.1%的收益，在私募排排网的统计中位列股票策略的第一名。

　　最近正值上市公司中报的密集发布期，黄达正忙着四处调研。今年6月中旬产品发行后，市场处于高位，难以买到有估值优势的品种。为了回避估值下跌，黄达尽量以固定收益类的品种去运作，并没有建仓。直到7月8日市场大跌，才开始慢慢建仓。记者了解到，天贝合成长1期的持股较为集中，并没有超过五只，且范围集中在新兴产业。其中有三分之一的仓位布局大消费品种，起稳定器作用。而更多的仓位则布局在军工、互联网等进攻型品种。

　　除非是所买股票估值过高、或是基本面变坏，亦或是找到更优秀的品种，黄达才会进行调仓换筹。天贝合并不青睐波段操作，换手率低。因此遇到类似人民币贬值等话题事件，他们基本上按兵不动。

　　悲观者火速清仓

　　华南私募乐得资产则悲观地卖出仓位里的所有股票，转而布局分级A类基金。在其董事长吴兆春看来，人民币贬值长期而言是个利空，只是短期尚未在股市中反映出来。吴兆春选择清仓出来观望。

　　8月11日和8月12日，人民币中间价贬值均超过千点。就在这两天，乐得资产火速卖出了所有股票，转而建立了六成分级A类基金的仓位。此前乐得股票仓位主要布局在医疗和互联网+。“人民币贬值，中长期是利空股市。目前人民币贬值的负面影响还未充分地反映到股市，所以选择出来观望一下。”乐得资产董事长吴兆春告诉经济观察报。他认为，今年以来，外汇已流失三千亿美金，8月份估计会有更多外汇流出，届时对股市的压力肯定很大。

　　人民币贬值只是乐得选择清仓的原因之一。究其原因，吴兆春认为，3900点4000点之间不宜再持有股票。“从盘面上，热点切换很快，热点多，但不持续，一进去就可能被套，不想参与这样的局面。”他认为，到了4000点的位置，还会有更多的机构选择减仓。

　　和乐得资产持类似做法的还有广东新价值。其投资总监范波告诉经济观察报，当下市场尚未走出震荡区，因此并不会大幅度加仓，只会逢高减仓。“现在市场弹性变小了，很多个股往上的空间变小了。现在我不是很乐观。”

　　更何况，在他看来，人民币过去三次贬值对股市的影响并没有明显的规律性。他认为，贬值或升值对股市的影响不能一概而论。他更加关注的是造成人民币贬值背后的原因对股市可能造成的影响。“如果中国经济转型遇到困难，贬值会持续。”

　　对于历次人民币贬值下股市的表现，海通证券分析师荀玉根指出，自2005年7月实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币经历了三次贬值，分别是12年5月至8月，14年上半年以及14年底至15年初。这三次贬值的背景都是经济基本面下行，工业增加值和PPI同比增速下行。对应股市的表现，第一次是大跌，第二次震荡，第三次上涨。

　　景顺长城固定收益投资部内部人士认为，估计股灾后第三季度宏观数据仍不理想。贬值的同时为对冲资金外流，降准应该是箭在弦上。货币政策还会继续宽松，疏通传导机制降低融资成本，对冲贬值会考虑降准。“在通胀和房价没有全面上行之前，不必对A股市场太悲观。”广发证券研报指出，接下来人民币如果进入贬值通道，由于近期国内基本面环境还在恶化，PPI也创下新低，因此可以期待货币政策还有进一步宽松的空间，流动性环境仍然会非常友好。再加上前期A股已经在股灾中释放了很多风险，对A股在短期内的上涨仍抱有信心。此外考虑到股灾之外，投资者风险偏好下降，A股也有可能进入震荡走平的模式。