６月２６日，由证券时报主办的“２０１５新常态.新突破—中国财富管理高峰论坛”在深圳召开，齐鲁证券资产管理公司董事长章彪做了题为“量化对冲引领新时代”的主题演讲。 章彪在本次论坛做演讲的时间是６月２６日１４：１５分，正值上证指数下跌７％。“我今天肯定不是来拉仇恨的，但仅为今天行情不太好，显得这个题目有点不合时宜。”章彪适时抖出了玩笑话，“但不可否认的是，至少量化对冲可以成为财富管理中间配置的一个部分或者一个很小的部分。”
量化对冲为何成为财富管理一部分
原因一，我们都知道亏钱所带来的痛苦比赚钱所带来的幸福要大。亏一块钱跟赚一块钱相比，亏一块钱的痛苦要大很多。有人说是两倍，我尝试过，我不停做测试题，我是四倍，赚四块钱的幸福感可以跟亏一块钱的痛苦相抵。从亚当斯密到现在得诺贝尔奖的金融经济学家都论证过这个事情。
原因二，我自己在做资产管理，我有时候想财富管理的目标是什么，肯定是为了赚钱，可是赚钱什么时候是个头呢？我们赚多少风险的钱？其实投资回报率最高的项目是彩票，可是彩票是穷人的税，预期收益是比较低的，但是它有可能有很高的回报。
我觉得我们财富管理的目标落到最后应该实现人生的幸福，就是让自己过的这一辈子比较有幸福感。而不是为了赚钱，如果为了赚钱，你注定会痛苦，痛苦到死，根本无法实现我认为的幸福的目标。
怎样实现财富管理幸福目标
我觉得有两件事：第一件事，降低预期。
今天讲这个事情我觉得比较好，因为我劝别人股市有风险，他们都笑过，今年才翻了２倍、３倍。我坦率跟大家汇报一下我的心情，我今年赚了４０％，我觉得我把三年的钱都赚完了，至少赚了两年的钱了，下半年和明年不赚钱我都觉得很开心了，因为我预期比较低。我们也要管理好客户的预期，从３月份开始，我带领的机构拒绝了很多客户的申购，就是他们的预期是不对的。
第二件事情，为了达成赚钱的目标不亏钱。我认为“不亏钱”应该列为投资的第一条，这些年我自己也是这样做的，后面还有一个“持续盈利”。当降低预期和持续盈利有了交集的时候，这就是我们达成所谓财富管理的目标的人生幸福的点上所能达到的。我自己很开心，我大部分买自己的产品，每一年收益率真的很不错，虽然不如今年那些大妈们的多。我们要通过收益预期的降低跟实际盈利能力匹配起来，比较确定的赚到钱，这是我想讲的东西。
铺垫了这么多，我想讲一下自己做量化对冲的这个东西，能不能成为大家财富管理中的一个分子，我试着来论证一下这个事情。
第一件事情，什么是对冲？我理解对冲只有两个词，第一个就叫“对冲”，有一个正向投资和反向投资，一定要对冲掉。第二个就是“杠杆”，对冲掉是为了降低风险，加杠杆是为了放大收益。
就是说，性价比不好的风险不要，比如说我一直认为指数涨跌的风险对我来说不好，所以指数涨没有我什么事，指数跌也跟我没有什么事。如果只是把指数避免掉，我们可以买债券，也没有收益，怎么办？指数剩下的长差的收益和风险，这个性价比比较高，然后再通过杠杆放大。坦白说我觉得这个放大的市场不是特别好，等利率市场化往后走，我觉得会更好一点。
为什么对冲基金听起来这么可怕？我觉得是翻译的原因，ｈｅｄｇｅ本来这个“对”就是让人害怕的事情，这是第一个原因，第二个原因是所有报道对冲基金的都是贬义的。其实不是这样的，有一些对冲基金是那样的，可是大部分对冲基金都不是那样的。英文词里面，并选这个词本来就会好一点，但是我们翻译的有点不一样了。
看一下我们的关注点：第一个，我们关注回撤。如果大家不懂基金，问他几个问题就可以了，第一是最大回撤是多少，第二是创新高时间多长。
看这个图（见配图），前面的回撤４５％是比较高的，创新高时间是后面比前面高点高的时间，这代表了什么意思？从风险管理的角度，最差的运气，从最高点进去会亏多少。其实亏的还挺吓人的。这个基金是很有名的，国内最有名的公募基金之一，大概就是这个样子，创新高时间也比较长。创新高时间是表明你运气最差，从最高点进去开始盈利的时间。
对冲基金肯定把收益和风险卷在一起讲，不会单纯看收益。上面是收益减去无风险的利率，下面是看你冒的风险，看你冒一份风险得到的收益是多少，大概是这么看的。其实我觉得我们这种量化对冲，因为我是土鳖，也有很多海归在，以他们的市场为主，但是从我自己的角度看，首先要理解中国。我在这个市场２０几年了，知道这个市场在发生着什么，知道谁在玩。
第二个事情看起来很虚，书本得出来终觉浅，长期实践出真知，这个大家都知道。
第三个事情是时刻保持对市场的敬畏之心。举个例子，这是去年１２月份的例子（见配图），大家看这两个星期的例子又会更明显。去年１２月份很多人看到对冲基金跌了比较多，因为赚了好几年小盘股的钱，拿估值期货对冲。去年银行股涨了，期货涨不过银行股就亏了。所以对冲基金也是有风险的，管不好的时候也有风险，这时候就会亏。蓝色的线是涨的，其实从长期来看，前面跌的比较多的对冲基金涨的都比较好，但就是看我们的取舍，你是想比较稳定，还是感觉波动问题不大，每个人希望的不太一样。
我说这个事情想得出两个结论：第一个结论，从长期看，做财富管理、做绝对收益应该关注对冲基金；第二个结论，最近好几个人要买我１．５亿的水滴，他觉得股市里赚来的钱要守住他自己是守不住的，因为我那个产品不太会亏，所以他就买我的。从另外一个角度看，如果在市场上赚了很多钱的人，为了守江山，也应该配置对冲基金的产品。
为了财富管理，为了自己幸福的人生，我们应该关注那些在旮旯角里面不做主流的对冲基金了。