在大盘指数蹭蹭上涨的风口下，作为A股投资风向标的保险资金的运用情况备受关注。

    截至一季度末，保险资金运用余额接近10万亿元，其中，股票、基金等权益类投资占比较去年底增加了2.1个百分点。除去沪深300指数上浮带来的增值，据经济观察报匡算，保险资金一季度主动加仓超过1200亿元。

    那么，谁在加仓？根据Wind统计，安邦保险增持民生银行7亿股夺得一季度险资加仓王的封号，同时成为民生银行单一大股东。而前四大险企的仓位变动情况却差异很大，截至一季度末，中国人寿持股数量增加超过4500万股，而中国人保表现为减持433万股，中国平安和中国太保的持股数量则微有调整，而其他中小险企的仓位变化各有不同。

    眼花缭乱的操作背后，牛市中险资投资将何去何从？“身处牛市中，正确的投资方法是必要的，有几个方面：选股、选时、资金管理、情绪控制。”在一位国有保险公司资管人士看来，牛市中主要的策略就是买入并持有，选时要弱化，选股更注重beta（系统性收益）,同时也要兼顾alpha（超额收益），所谓熊市重质、牛市重势就是如此。

    主动加仓超1200亿

    截至今年一季度末，保险公司资金运用余额接近10万亿，为98940.2亿元，较年初增长6%；资金运用收益2135.3亿元，同比增长141.7%，平均收益率2.23%，同比上升1.11个百分点。

    可观的收益背后，靠的是投资策略支撑。整体来看，今年一季度保险资金的投资策略可概况为：固收投资为主策略不变，比例适当降低；权益类投资占比适当提升。

    数据显示，截至1月底，固收类投资银行存款和债券占资金运用余额的比例较年初下降2.8个百分点至62.5%；权益类投资股票和证券投资基金占比较年初上升2.1个百分点至13.2%。

    “保险资金投资以安全稳健为首要任务，所以固收类一直也仍将是保险资金的主要投放地”，一位保险资金运用方面的研究人士说，在这个前提下，根据市场的大环境，公司会适当调整权益类投资策略，“比如今年股市走牛，多数保险公司就会适当增加权益类投资，当然每家公司的操作风格会有差异”。

    没错，中国股市今年就像坐了火箭般屡创新高，截至4月29日收盘，上证指数已达4476.62，较去年底上涨38.39%。“大盘如此强劲，保险公司又一直青睐蓝筹股，即使不主动寻找新投资标的，收益也会被动拉升。”某保险公司高管说。

    实际上，截至3月31日收盘，沪深 300指数较去年年底涨幅为14.64%，以此乘以险资去年年底10325.58亿元的权益类投资（股票和基金），可知险资权益类投资被动提升1512.1亿元。

    然而，根据最新披露的数据，截至今年一季度，险资持有权益类投资（股票和基金）13055.8亿元，高出去年底2730.22亿元。显而易见，保险资金今年一季度主动加仓约1218亿元。

    对此，一位国有保险公司资管人士认为，“牛市中主要的策略就是买入并持有。一轮牛市后，大部分股票的涨幅相差不大，但上涨有先后次序。因此，保持高仓位是常态，建议不超过20%—30%资金，进行适当的换股、风格切换和选时。牛市中、前期买入的股票不建议止损，对看好的股票要敢于重仓和集中持股，只用小仓位在持有的股票上高抛低吸。”

    操作各异

    诚然，借着央行降息降准、企业去杠杆的春风，中国股市一路高歌猛进，加仓成为一个主题词。那么，今年一季度，到底是哪些保险公司在加仓？各公司又有怎样的操作风格呢？

    经济观察报梳理了Wind统计的一季度保险公司重仓股情况，土豪安邦保险增持民生银行7亿股夺得一季度险资加仓王的封号，同时成为民生银行单一大股东。而前四大险企的持股情况也差异很大，截至一季度末，中国人寿持股数量增加4529万股，而中国人保表现为减少433万股，中国平安和中国太保则只是小幅增加几十至百万股。

    实际上，前四大险企除了总体持股数量的变动差别很大外，投资策略上也有很大不同。从一季度的仓位调整情况来看，中国人寿调整的股票种类繁多，调整幅度也很大，单只股票加仓最多的是歌尔声学，达到1623万股；而中国人保则只是对少数几只股票的仓位进行了大幅调整，例如分别加仓通化东宝1276万股、五粮液1029万股，分别减仓巨力索具1088万股、人福医药760万股、上海医药777万股；中国平安则对多只股票进行了小幅度调整，最终表现为持股数增加105万股；中国太保则是前四大险企中最保守的，只是小幅调整了几只股票的仓位，最终表现为持股数增加68万股。

    对于前四大保险公司迥异的操作手法，上述国有保险公司资管人士的观点是，牛市中选时要弱化，不要频繁买卖，除非你有极强的交易能力，选好股票后，大部分股票可一直持有到月线级别的卖点出现，小部分股票可根据市场风格的转换进行调仓换股。

    此外，其他中小保险公司对仓位调整分歧也很大。其中，前海人寿 、阳光保险、永诚财险、正德人寿总体表现为增持，增持种类1到几只不等，基本没有减持的情况；而太平人寿、泰康人寿、新华人寿总体表现为减持，与泰康人寿频繁加减仓多只股票不同的是，新华人寿减持多只股票的同时，分别以2296万股、1079万股大手笔增持了中航资本和中信海直，是除安邦保险以外，对单只股票增持幅度最大的保险公司。“行业对目前市场的看法差异比较大，有的人十分看好后市，加仓的比较多，而有的公司较为谨慎”，某大型保险公司合规部老总表示，从保险公司一季度仓位变化情况来看，加仓比较多的是医药生物、航空、金融、互联网行业的股票，而被减持的则多为医药制药、材料、家用电器行业的股票。

    “牛市中与熊市中的选股不同，牛市中选股更注重beta,同时也要兼顾alpha，所谓熊市重质、牛市重势就是如此。因此，组合中70—80%应是进攻性的股票，医药、食品等防御性股票的仓位不能太高；风格上，可多选一些成长性和小市值的股票。”一位国有保险公司资管人士认为。“不过，从4月28日开始，需要小心大盘调整，特别是5月份。”他提醒道。