证券时报网（www.stcn.com）04月23日讯

　　房地产行业：政策积累效应下销售率先回升

　　宏观形势

　　货币供给回落、经济弱回升，通胀回落：3月M2同比增11.6％，比上月降0.9个百分点；CPI同比增1.4％；美元兑人民币汇价期末6.1422；PMI为50.1％，比上月回升0.2个百分点；进出口总额同比降13.8％；贸易顺差30.8亿美元。

　　行业形势

　　3月一二线城市土地成交环比回升：3月一二线土地累计成交0.93亿平，同比减30.1%，比上月升2.33个百分点，当月成交土地0. 24亿平，环比升13.1％ 。

　　新开工和销售增速同向变动且增速差缩小：3月新开工和商品房销售累计分别同比减18.4％和9.2％，分别比上月降0.7和升7.1个百分点。两者增速差缩小。

　　开发商结余资金增速回落：3月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.12万亿，同比降16.1％，比上月降12.4个百分点。

　　地产A对H股溢价：龙头地产A股15年PE动态13.2倍，较龙头H股PE溢价42.3％。

　　销售增速有所回升，房价环比降幅收窄：3月购地、销售和新开工分别累计同比降32.4％，降9.2％和降18.4％。3月百城住宅平均价格10523元/平，同比降4.35％，比上月降0.51个百分点；环比降0.15％，环比降幅有所收窄。

　　估值和投资

　　4月21日，板块2015年PE（TTM）28.1倍。行业面临政策、基本面向上契机，当前地产PE对A股PE溢价率为68%。行业估值较前期上行。

　　（海通证券）

　　国家安全法二审 信息安全利好贯穿全年

　　事件描述

　　4 月 20 日， 十二届全国人大常委会第十四次会议对国家安全法草案提进行二次审议，增加了国家“建设国家网络与信息安全保障体系，提升网络与信息安全保护能力” 和“维护国家网络空间主权”的规定。

　　事件评论

　　新版安全法即将落地，政策利好有望贯穿全年。 93 版国家安全法等同于反间谍法，完全不匹配新时代发展背景下的安全定义，当前新国家安全法其内涵和外延被重新严格界定，其中就包含了随科技文化发展而诞生的信息安全问题，并特别增加了国家“建设国家网络与信息安全保障体系，提升网络与信息安全保护能力”。习近平总书记曾指出：“没有网络安全，就没有国家安全”，以互联网为核心的网络空间已成为继陆、海、空、天之后的第五大战略空间。当前信息安全在国家高度重视下各项政策支持有望持续加码，国家安全法即将落地，将指导和规范全国性信息安全建设（提升刚需），后续网络安全审查制度和网络安全法也大概率推出，政策刺激有望贯穿全年。

　　快速发展，空间巨大。 信息安全经过了前期培育而广为人知，当前处于快速发展期，考虑“棱镜门”事件和国家政策刺激， 我们判断未来数年我国信息安全行业复合增速有望达 30%，我国信息安全投资占整个 IT 投资比不到 2%，对比美国的 10%以上占比，有着数倍的提升空间。互联网时代，网络战争可谓是军事战争中最重要的一环， 从美国军工巨头雷神公司以19 亿美元收购网络安全服务提供商 Websense 可见一斑，新形势下依据最新安全法案，国家级信息安全体系的建立势在必行， 党政军等客户信息安全支出有望爆发， 行业万亿投资可期。

　　长期看好， 持续推荐。 我们认为信息安全为互联网后周期行业，当前互联网的蓬勃发展可谓信息安全未来发展的晴雨表，是当前及未来 5 年高景气确定的细分行业，行业内公司市值依然有巨大的成长空间。后续持续不断的催化剂主要有： a、 政策持续加码； b、需求提升下相关上市公司业绩超预期； c、业内上市公司外延战略持续推进。投资标的上，安全防护领域我们重点推荐卫士通、启明星辰、绿盟科技和北信源，国产化替代领域重点推荐同有科技、东方通、华胜天成和浪潮信息。

　　（长江证券）

　　环境信息公开是大势所趋 环境监测行业受益

　　国务院办公厅印发《 2015 年政府信息公开工作要点》，要求推进九大领域信息公开工作，其中第七条明确指出，推进环境保护信息公开。进一步加大空气质量、水环境质量、污染物排放、污染源、建设项目环评等信息公开力度，做好环境执法检查和突发环境事件信息公开工作。

　　环境信息公开将推动环保行业实现质的飞跃。 环境信息公开是大势所趋，将提高公众参与度，发挥全社会的监督与推劢作用，从根本上推劢环保行业实现质的飞跃：1、企业排污数据公布，将增加污染企业环保治理的压力； 2、提高环保执法的透明度，监督政府部门的执法效果，真正将法律法觃落到实处； 3、环境信息公开也是实行区域环境污染补偿、征收环境税和污染处理费、水资源费等一系列市场化制度的基础。

　　环境信息公开体现政府部门铁腕治污的决心。《环境信息公开办法（试行）》于 2007年 2 月 8 日经环保局 2007 年第一次局务会议通过，2007 年 4 月发布，自 2008 年 5月 1 日起施行。实际情况是环境信息主要掌握在政府部门，进行选择性公开，关键的信息仍遮遮掩掩。 2015 年 2 月环保部发布《关于推进环境监测服务社会化的指导意见》，要求全面开放服务性监测市场，有序放开公益性、监督性监测领域，扶持环境监测服务行业发展。 当前我国环境污染情况严重，信息公开必将使政府部门和企业面临前所未有的环境治理压力。政府部门勇于公开环境信息，彰显了铁腕治污的决心。

　　环境信息公开将有力推动环保领域投资。 环境信息的公开，将倒逼环境污染企业和政府部门加大环境治理力度，增加相关领域设备及运营投资，加快相关制度的完善与推进。 大气治理、水处理、土壤修复等行业的设备、技术、工程、运营公司将获得发展机遇。 关注龙净环保、国电清新、 碧水源、万邦达、津膜科技、兴源环境、巴安水务、中电环保、三维丝。

　　环境监测设备制造、 集成与运营行业直接受益。 环境信息的公开需要数据为基础，随着政策的发布，环境监测市场需求爆发，包括烟气监测、水质监测、土壤监测及运维服务。为了保证数据的客观性、专业性，环境监测第三方服务势在必行。环境监测的PPP 项目订单落地可期。

　　环境监测拥抱互联网，商业模式创新可期。环境监测本身具备互联网的基因，通过前端数据入口，实现数据收集与共享，打开后期的数据挖掘与产品开发空间，通过商业模式创新实现由设备提供商向综合环境服务商的转型。因此，环境监测行业应给与一定的估值溢价。

　　环境信息公开风已至，环境监测公司上涨空间打开。建议关注理工监测(隐形水质监测龙头，强烈推荐！)、雪迪龙(烟气水质监测+VOCs 监测+智慧环保)、聚光科技(烟气监测+水质监测)、先河环保(空气治理监测)、汉威电子(VOCs 监测与治理)。

　　（民族证券）

　　汽车行业：行业平稳 变革不断

　　本文对2015年的汽车行业进行了展望，认为今年汽车行业关键词为：变革。主要对今年的主题投资做了深度阐述，其中车联网+后市场的投资机会本篇进行了重点阐述，维持对行业“推荐”投资评级。

　　乘用车景气度略向下。 经过了连续两年景气度上行后，乘用车行业开始出现疲态，具体表现为： 除 SUV 保持高增长外， 轿车 1 季度负增长，交叉型车增速下滑已是大势所趋， MPV 虽然增速较快但由于基数太低，对行业影响不大。整体而言， 2015 年乘用车行业景气度开始小幅下行，而合资车企新一轮扩张结束，开始进入产能释放期，行业竞争日趋激烈。

　　商用车表现一般。 重卡行业持续下滑，下滑幅度略超预期，主要是持续趋缓的固定资产投资，以及 CPI/PPI 等指标，实体国民经济不景气导致货车行业继续下滑，我们认为货车行业企稳尚需等待“一带一路”、房地产投资触底回升。传统客车行业由于受到高铁的持续挤压，增速继续趋缓，加上新能源客车挤占传统客车市场，因此我们认为客车行业的投资机会主要来自新能源客车、校车、出口等新兴领域。

　　变革带来主题性投资机会。 整个汽车行业受到互联网变革、政策变化、节能减排等大趋势影响，正在进行全面产业结构调整，主题性机会持续显现。其中：新能源汽车、车联网、后市场等方向变数最大，值得持续重点关注。国企改革是这两年亮点，考虑到整车企业基本为国企，因此国企改革概念股值得持有。行业巨变将导致企业被迫求变，零配件行业转型升级值得重点关注。

　　投资建议： 围绕三条大线：（1） 低估值优势企业重点配臵：福耀玻璃、上汽集团、华域汽车、中国汽研，长安汽车、江铃汽车、国机汽车；（2）新能源汽车产业链：比亚迪、宇通客车、松芝股份；（3）车联网+后市场+产业转型升级：宗申动力、均胜电子、东风科技、星宇股份、隆基机械、金固股份、中原内配、远东传动。

　　风险提示： 行业趋势向下， 政策执行不力等。

　　（招商证券）

　　强烈建议买入煤炭股 分享行业性投资机会

　　内外需加速好转，煤炭需求将于三季度触底反弹。 随着“一带一路”的不断深入，周边国家的基建热情将不断升温，有望加速缓解煤炭过剩产能问题。印度 GDP 增速大幅超出市场预期，主要原因是新总理莫迪对基建投资情有独钟。我们判断印度有望成为世界新的经济引擎，其对能源的渴求将拉动煤炭进口继续增长，目前部分大宗商品价格已开始反弹，后续铁矿石、煤价企稳反弹将是大概率事件。反观内需，从一季度经济数据看， GDP 增长 7%处于保增长下限边缘， PMI 指数、固定资产投资等数据持续下滑。央行连续降准和降息，政策加码对冲经济下行。因 CPI 处于低位并有通缩危险，后续政策放松仍有空间。二季度财政政策和货币政策将加速出台，政策放松有望加速房地产市场的回暖，从而带动上下游产业链需求增速反弹，考虑到政策传导存在 3~6 个月的滞后期，煤炭需求和煤价将于三季度触底反弹。

　　供给侧收缩常态化，煤价需求弹性大。 随着小煤矿被动或主动退出，目前主要煤炭产量集中在国有大型企业。煤炭企业之间的整合空间大，国有煤炭企业产量收入考核不再是唯一考核指标，落后产能逐步淘汰。而行业固定资产投资回落也明显减轻产能过剩压力，供给端不会更差，另外，我们认为减煤控量在雾霾较为严重的中东部地区明显，压力更大。但下游总需求仍将回升，主要是需求转移至中西部地区，部分通过特高压输电回流经济发达地区。供给曲线的左移加之需求曲线的右移将使煤价反弹，因此目前的价格需求弹性较大，在成本费用压缩的背景下，煤价反弹有望带来煤企近三年来的首次业绩同比回升。

　　看多煤炭股的补涨需求，享受行业性投资机会。 从国内外市场环境两个方面看，需求都将触底反弹。而多数资源品价格经过多年的持续下跌，产能开始收缩，新建产能有限，供求关系迎来显着改善。货币政策，房地产政策调控累计效应在二三季度经济有明显的作用，供需格局显着改善，市场预期差强烈，将导致涨幅滞后的煤炭有色等资源品在后市有强烈的补涨需求。强烈推荐买入煤炭股以享受第二轮需求驱动的行业性投资机会。我们从三条主线推荐高弹性标的：（1）国企改革预期：阳泉煤业、盘江股份、国投新集、兖州煤业；（2）互联网电商：安源煤业；（3）大盘蓝筹：中国神华，中煤能源、陕西煤业。

　　（齐鲁证券）

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