增量资金加快入市为蓝筹启动提供流动性支持。上一轮蓝筹行情以证监会限制两融为标志暂告一段落。春节后融资融券余额的增速明显加快，融资融券余额目前高达1.27万亿。

　　这段时期以创业板为代表的小票虽然在不断创出新高，但蓝筹也在慢慢的开始复苏，这其中又以有色和电力等板块最为明显。

　　我们认为，融资增速的加快将会为市场提供增量资金，增量资金有助于打破存量资金的博弈，能够为银行为代表的蓝筹股启动提供必要的流动性支持。

　　存量债务置换降低无风险收益率。经济新常态追求新的宏观调控思路，其中移杠杆是重要内容之一。最近市场在讨论对存量地方债务置换的操作本质上也是移杠杆。对于存量债务的置换方式选择上，由央行直接出面通过债务货币化解决，还有通过地方政府发债进行部分置换或者由市场为主体进行市场方式的置换。不管哪种形式，都将进一步降低市场无风险收益率。预期十年期的国债收益率未来的波动区间将回落至2.5%-3%。无风险收益率的下降直接带来市场估值的提升。另外，无风险收益率的下降有助于降低融资成本，这对高负债的行业是直接利好。目前资产负债率高的银行、地产、有色、电力和交运都将受益。

　　银行有望成为蓝筹启动新的发动机。目前银行股开始异动，我们看多银行股有两个大逻辑：第一，地方政府存量债务置换不仅降低无风险收益率，而且降低银行不良贷款率。压制银行估值的一大利空将被释放，无疑进一步有利于银行PB估值的提升；第二，银行最近传出获得银行牌照的传闻。虽然形式上是收购券商而非直接获得牌照，但无论是哪种形式都将一定程度上提升银行收益能力，对利率市场化导致银行利差缩小收入放缓形成重要补充。这也将提高银行PE水平。我们认为压制银行估值的两大利空将被释放，银行股目前的PB大概1倍，而国际上的银行PB平均大概在1.5倍左右。我们认为银行股的PB将朝着1.5倍的方向变化。预计未来银行股有望迎接一轮30%-50%的涨幅，整个上证综指上证15%-20%。

　　小票注意分化风险，未来需要精选个股。目前创业板不断创出新高，但蓝筹的启动很可能会吸引一部分小票炒作资金。跷跷板效应造成的市场风险值得警惕。短期我们认为创业板中需要精选个股，特别是有独特商业模式或者具有核心竞争力的公司有望跑赢市场，但更多的小票中可能会分化特别严重。

　　站在这个时点，我们提醒注意创业板风险。

　　市场观点总结：蓝筹上涨区间打开，短期沪指有望创新高。整个上证综指的涨幅区间高位将超过3400，短期上证综指很有可能创出新高，全年上证综指的区间高点可看到4000。这个时期需要关注小票风险，积极布局银行、有色。