编者按

　　沪港通尚未实施，带来的财富效应已经显现。截至7月31日收盘，上证指数成功突破2200点，一些低估值的蓝筹股更是接连上涨。沪港通分为沪股通和港股通，其中哪些概念股将受到资金青睐？本期专题会为投资者带来参考。 

　　相对于A 股投资者，香港投资者更偏好于大市值、低估值、高股息率的蓝筹股

　　沪港通碎步急行尚在远处，其带来的财富效应却已然奉上大大礼包。

　　受“沪港通10月13日正式上线”传闻的影响，截至7月31日收盘，上证指数成功突破2200点，香港恒生指数收报24756.85点，并一度刷新两年半以来的新高。在10月尚未来临之前，一个天秤座的约会提前预演，这让习惯“关灯吃面”的投资者尝到些许甘甜。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新日前对《投资时报》记者表示，“沪港通是放松资本管制的一次试验，现在允许机构进入内地市场进行投资，香港投资者偏爱蓝筹股，而A股蓝筹股长期估值偏低，这一开放对提振A股蓝筹股股价、缩小A+H股之间的差价，减少利用二者差价套利机会以及修复A股估值体系都有非常重要的作用。”

　　《投资时报》研究部根据中国证监会发布的沪港通实施细则，从上证180成分股和A+H股折价股中筛选，制作“上证180成分股动态市盈率排行”、“A+H两地上市公司A股溢价率排行”两份投资榜单，希望能为投资者带来参考。

　　大盘股抬升机会来临

　　近十余年，A 股始终没有走出震荡下跌的格局，尤以大盘蓝筹股表现更差。相对于2000年初，全部A 股市盈率下跌79%，上证50 市盈率下跌89%，估值的下跌完全抵消了盈利增长。

　　英大证券研究所所长李大霄告诉《投资时报》记者：“A股大盘蓝筹股估值持续下跌，根本原因是A股缺乏价值投资理念，业绩良好，即使估值低也不受投资者青睐。这与中国资本市场制度性因素相关，如IPO需求大、回购分红少等等。因有操作空间，股民配合庄家炒作个股，导致小盘股、垃圾股股价上天，蓝筹股股价落地，创业板股票市盈率高达70倍等。沪港通在一定程度上有利于解决这一问题。因为相对于A股投资者，香港投资者更偏好于大市值、低估值、高股息率的价值股，且持股时间更长。”

　　投资者结构失衡也是造成大盘蓝筹股无法估值纠偏的重要原因。据统计，A股个人投资者交易量占比近81%，而香港以机构投资者占主导，交易占比61%，尤其是以成熟市场的海外机构投资者为主导。由个人主导的市场，往往交易频繁，看重短期股价表现、追求波动性大的小市值股票。导致一批成熟企业的估值显著低于相应港股。

　　董登新认为，这一差别为A股的蓝筹股提供上涨机会。沪港通的放开有助于中国资本市场国际化，直接改善A股投资者结构，从长远的角度来看有助于树立A股价值投资理念和大盘蓝筹股的估值纠偏机制。

　　在机构看来，目前就沪港通而言看好的投资板块主要是银行保险券商、龙头地产汽车家电等以及国有股份占比较高的国企改革类板块，如公共事业、交通运输等蓝筹低估值。“上证180成分股动态市盈率排行”榜单显示，截至7月25日收盘，共有40家公司动态市盈率低于10倍，其中浦发银行以4.07倍市盈率居榜首。值得注意的是，在市盈率最低的前20名企业中，有14家是银行股，而市盈率最高的北京银行亦不过5.31倍。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙告诉《投资时报》记者，“近期银行股、军工股等出现大幅上涨，我们认为这是对沪港通的回应，这些股票市盈率低，但业绩稳定，正是香港投资者偏爱的股票。”

　　此外，杨德龙认为，随着沪港通正式开通的临近，市场投资者开始更多关注沪港两地上市公司中沪市估值偏低的个股，以及港股稀缺的沪市中国特色股，具体包括公用事业、中药和白酒等板块。这类股票中大盘股市盈率低、业绩稳定的，有较大的掘金机会。

　　A+H股有望股价平衡

　　在本轮沪港通概念股炒作中，A+H股中折价股也是投资者应该重点关注的对象。

　　申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇告诉《投资时报》记者，“在股票选择上，当然要选择A股蓝筹股，尤其是同时在A+H上市的，股价倒挂、分红较好的股票。同时也要关注如白酒、中药等股票。但更要认识到，沪港通的意义完全超出资本市场投资的范围，这是人民币国际化的重要步骤，首批沪港通虽只有3000亿额度，但想象空间巨大。用人民币进行交易，有利于人民币成为国际结算货币，提升人民币的国际地位，促进我国金融繁荣发展。”

　　“A+H两地上市公司A股溢价率排行”榜单显示，A 股低估的公司主要集中在金融等蓝筹股上。数据显示，A股H股溢价率估算发现，海螺水泥位居榜首，其港股价格为23.83元，但A股价格只有18.06元，溢价率为-24.23%；潍柴动力A股价格为20.37元，港股价格为26.77元，溢价率为-23.92%；宁沪高速A股价格为6.29元，但H股价格为7.77元，溢价率为-19.05%。其他如银行、交通等板块亦有较大的溢价，二者的差距为进入A股的机构提供了机会。

　　榜单数据还显示，既属于上证180成分股，又属于A+H股溢价股的公司包括海螺水泥、中国铁建、中国太保、中国人寿、中国平安、中国农行、中国石化、中国石油、工商银行、招商银行、建设银行、中国光大银行、交通银行、中国银行、中国南车、中国北车、复星医药等17家企业。其中，复星医药是唯一入围的民营企业，值得投资者重点关注。

　　延伸阅读

　　白酒中药  稀缺品种值得推敲

　　说起沪港通，除了常规的概念股，多位机构人士认为白酒、中药等稀缺品种值得关注。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，白酒只有A股有，其稀缺性和唯一性比较容易吸引投资者配置。南方基金首席策略分析师杨德龙也认为，白酒、中药有很大的机会，上市公司一般是龙头股，其稀缺性除了回报率高外，对资金的避险作用也非常明显。

　　就目前形势看，白酒行业呈现L 底，行业基本面见底，库存压力好于去年同期。与此同时，酒企股价受行情影响明显处于偏低水平，只有10倍左右的市盈率，消费类股价均在20倍以上，因此白酒股股价偏低。

　　有券商统计发现，从目前QFII持股来看，食品饮料行业的配置中55.49%集中于白酒子行业，医药行业的配置中62.99%集中于中药。7月14日—7月21日期间虽然医药版块资金净流出，但中药子行业云南白药、同仁堂、片仔癀等3股同期均录得逾亿元资金净流入。贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、云南白药、同仁堂、片仔癀这8家消费类公司累计吸金21.53亿元。可见在沪港通行情下，资本市场偏爱这类稀缺性个股。