本周市场延续震荡调整走势。在周二公布先行指标PMI的利好数据推动下，上证指数勉强在60天生命线止跌回升，但随后几个交易日又跌穿20天均线。这说明指数向上动能不强，还处于弱势整理阶段，这一趋势短期还将延续。本周创业板指数以及中小板指数冲高回落，但个股依然活跃。
　　在国家经济转型的背景下，上证指数重心稳步上升，但空头排列均线将长期制约反弹的高度，未来结构性行情将越来越明显。市场将延续蓝筹股搭台、小市值业绩成长股登场唱戏的行情，此特点或将贯穿整个三季度。在操作上，建议投资者维持“轻大盘、重个股”的投资策略，耐心等待市场跌出来的机会。后市可以关注受益政策扶持的板块，如新能源，医疗板块等；以及业绩相对增长确定的中小市值业绩成长股，如生物医药、TMT、汽车。得出以上判断，主要有以下几个方面原因：
　　第一，经济数据回暖将刺激上证指数重心逐步走高。2014年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升，显示国内制造业延续了平稳增长的良好势头。这反映了当前包括央行“定向降准”在内的微刺激政策初见成效，国内经济复苏预期增强，中国经济在二季度短期企稳成为市场共识。有政策扶持的一系列铁路项目以及新能源项目的启动，将逐步带动上证指数走高。
　　第二，“定向降准”将成常态，货币政策定向宽松有利于指数企稳上涨。6月9日，央行宣布，从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。按此标准，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此外，6月16日，招商银行、民生银行、兴业银行、宁波银行等上市银行确认同步获准下调存款准备金率0.5个百分点。因央行此前的定向降准范围并未包含股份制银行，明显超出市场预期。管理层为引导资金有针对性的宽松，包括定向降准、公开市场操作在内的政策微调将成为常态。自6月9日定向降准以来，市场的成交量逐步放大，市场信心有所恢复。
　　第三，从技术上看，上证指数处于纠结状态，长期受制于空头排列均线的压力，短期的方向不是那么明确。上证指数今年以来在2000点关口附近筑底7次，每次跌穿2000点关口，2天内都会拉回到2000点之上，这说明2000点附近的支撑得到市场认可。那么，在这一平衡没有被打破之前，我们认为上证指数在2000点附近将止跌回升，后市回调建议采取逢低买入的策略。但是，目前的成交量比较温和，上证指数难以形成大幅度反弹行情。本周，上证指数再度跌破60天均线的生命线，中小板指数及创业板指数跌穿了上升趋势线，后市不容乐观，操作难度加大。建议短期以观望为主，等待市场跌出来的机会。 
　　（作者系中航证券分析师）（来源于：证券时报）