中国基金报记者统计发现，A股市场中，目前市值在20亿以下的上市公司有315家（包含已停牌公司），其中第一大股东持股比例30%以下的多达173家，这意味着只要6亿元的资金就可能成为这些公司的第一大股东。

　　中国基金报记者 刘明

　　日前，多伦股份遭遇华润信托旗下私募产品举牌，成为近期资本举牌上市公司的又一案例。自生命人寿举牌并控股金地集团后，今年又陆续有工大首创、中百集团、长园集团、上海新梅、新黄浦等公司成为金融与产业等各路资本争夺的对象。股权争夺战背后，资本意欲何为？

　　股权争夺频上演

　　多伦股份的公告显示，近期华润信托—智慧金95号集合资金信托计划通过集合竞价系统，增持多伦股份的股份达到5.11%，一举超过5%的举牌红线。虽然华润信托称本次投资的目的为二级市场投资，并不排除后续会进行减持。

　　但在智慧金95号增持的同时，今年以来多伦股份的大股东多伦投资(香港)有限公司（简称“香港多伦”）却在不断减持。最新截至5月份公告，在连续减持后，香港多伦持有多伦股份的股权比例仅6.17%。一边是大股东减持，一边是信托私募举牌，新进者似有接盘意图。

　　除了私募性质资金介入，产业资本之间的博弈，也是上市公司股权遭遇争夺的重要原因，近期股权争夺白热化的长园集团便是典型案例。7月3日，长园集团再度公告，沃尔核材及其一致行动人再度增持，在6月11日至7月1日间，通过二级市场买入长园集团4318万股，占比达5%。在增持后，沃尔核材及其一致行动人，持有股份占总股本比例达11.72%。

　　作为长园集团的同行，从持股数来看，沃尔核材已成为长园集团的大股东。在原大股东长和投资公司逐渐退出之后，长园集团的股权高度分散，目前持股超过5%的股东，除沃尔核材之外，只有复星集团持股5%。而为对抗沃尔核材的不断增持，长园集团管理层则在联手复星集团等股东，并将通过定向增发方式增持股份。

　　资本举牌各怀“心思”

　　从资本举牌的情况来看，目前主要由保险资金举牌、私募基金举牌、产业资本举牌三类。在深圳一位私募人士看来，各路资本举牌各怀心思，目的也各不相同，但谋求掌控权的目的却是一致。

　　首先，保险资金的举牌，更多可能是产业的延伸或是长期投资。保险资本举牌，以生命人寿控股金地集团为例，作为此前在资本市场并不知名的保险机构，从去年开始大举增持，直至今年成为持股23.83%的第一大股东，生命人寿一举拿下了知名龙头地产公司金地集团。

　　而与生命人寿同样相中金地集团的，还有安邦保险和安邦财险。最新数据显示，生命系和安邦系两家保险机构以接近40%的持股，高度控制了金地集团的股权。市场分析认为，保险对金地的增持，是出于对当前地产股价值的认可，同时也可能未来通过金地进行保险相关的养老地产运营。

　　其次，私募机构的举牌，则具有更多的变数。与保险资金的长期投资有所不同，私募机构在二级市场的投资，则可能更加灵活与多变。华润信托—智慧金举牌多伦股份，上海泽熙投资通过泽添投资掌控工大首创。在分析人士看来，私募掌控上市公司，既可能短炒一把，又或是通过注入资产提升股价再减持以获得收益，长期经营的可能性相对较小。

　　第三，产业资本的通过举牌兼并收购。这类举牌，更多的是出于对同行竞争对手的并购，这类并购通常可以形成产业间的协同效应，当然更是长久的一种投资。此前美的集团收购小天鹅是一个案例，近期则是沃尔核材举牌长园集团、永辉超市举牌中百集团，不过这两次举牌都遭到管理层与原股东的抵抗，当然也不排除同行恶意收购的存在。

　　上述深圳私募人士表示，近年来频繁出现的上市公司股权争夺战，有着多方面的原因。首先，随着经济与资本市场的发展，各路资本的股东意识越来越强，谋取上市公司话语权甚至控制权的意愿增强；其次，在上市多年后，很多股权分散，为资本获得控制权提供了便利；第三，当前股市低迷，收集上市公司股权的成本较低。

　　而深圳一位资深投资经理则表示，股权分散是很多举牌发生的重要前提。如在生命人寿举牌前，金地集团大股东深圳市福田投资发展公司持有金地集团的股份占比不到10%；长园集团的大股东长和投资公司则是一直减持要退出；中百集团的大股东武汉国资，在各路资本争夺股权之前，持股也不到20%。

　　从已发生举牌的案例也可看出，被举牌的公司基本都是股权分散，大多市值也不大。中国基金报记者统计发现，A股市场中，目前市值在20亿以下的上市公司有315家（包含已停牌公司），其中第一大股东持股比例30%以下的多达173家，这意味着只要6亿元的资金就可能成为这些公司的第一大股东。

　　上述投资经理表示，首次公开发行（IPO）排队时间很长，现在很多市值不到20亿的上市公司，也很容易成为资本收购作为“壳公司”，注入资产的重要标的。从这个角度来看，未来举牌及并购还会更经常地出现。