周线以一根中阴了结。你可以说是打新抽资毁了本周行情，但其实，有没有打新都一样，到2100点左右就跌。不过，从本周基本面看，股市的背景温度正在起变化，行情或将选择突破。

　　说到股市的背景温度，可以关注一下渣打银行本周公布的一个报告：截至2014年一季度末中国整体债务增至142万亿元，占GDP的245%，债务利息已达GDP的13%。这个债息比率看起来是很可怕的，说明坏账是难以避免的。同时也说明，央行自2013年以来大力去杠杆成效有限，最终降低中国企业杠杆率的重任，只能落到股市上。这也就是为什么尽管股市低迷，管理层还是不顾一切地发新股，实在是形势所迫。

　　本周打新的资金可能会失望，中签率没有那么高，网下打新的中签率就更低。之所以如此，是网上打新需要市值，而网下打新，有钱就行。从这个制度安排上，你也能看出管理层呵护股市的苦心，现在发新股不准超募，发行价也不高，其目的就是要让股市有更好的赚钱效应。只是现在打新私募可以买大蓝筹，再做一笔期指对冲，然后去抽新股，客观上会稀释中签率。但从另一方面看，也说明资金对股市的关注度在提高，股市的背景温度正在回升。

　　从资金面来看，6月钱荒重新上演的可能性基本没有。6月18日国债逆回购倒是异动冲高，但最终还是下来了。要说钱紧，今年只有那些还债压力大的企业才会觉得钱紧，更多的钱找不到好项目。随着房地产调整周期的来临，无风险收益只会继续下行，换句话来说，只有当实物资产通胀真正消除了，股市的大行情才会到来。

　　股市正在积累正能量，有一件事似乎未被市场充分注意：那就是平安银行的信托资产支持证券要在上交所上市。这是个突破性的事件，尽管央行暂时叫停了这个产品，那也只是因为报批中产生一点小误会，要不了多久还会再上市。信贷资产证券化对银行股来说，是天大的利好，因为银行股当前之所以普遍跌破净资产，一个根本原因就是市场对银行未来的坏账率无法预测。但市场对于银行股的认识存在很大误区：第一，原来市场担心地方债会拖累银行，但现在发现，地方债是准国债，有国家信用背书，信用等级优良；第二，原来市场担心房地产泡沫破灭会给银行带来大量坏账，现在房地产还未到泡沫破灭时，但银行其实已经在做充分准备，比如，信贷资产证券化可以帮助银行分散风险，盘活信贷存量。未来如果房价真的大面积下跌，相信房贷证券化也会及时推出。市场到时会发现，对银行股的评估过于悲观了。

　　当然，你会说，信贷资产证券化毕竟还没有真正的展开，未来会展开到何种程度，尚未可知。但如果你真正理解中国经济的运行机制，你就可以肯定，未来信贷资产证券化的推行力度，一定与银行风险上升程度正相关。明乎此，你基本上可以判断，做空银行股才是最大的风险，下一波大行情要来，首先必从对银行股进行拨乱反正开始。