5月14日召开的国务院常务会议讨论通过《中华人民共和国食品安全法(修订草案)》，明确表示将对相关环节实施“最严格的的全过程管理”。全程可追溯的监管链条可期，食品安全风险评估层面的法律环境亦将得到完善。

　　具体来看，修订草案重点作了以下完善。一是对生产、销售、餐饮服务等各环节实施最严格的全过程管理，强化生产经营者主体责任，完善追溯制度。二是建立最严格的监管处罚制度。对违法行为加大处罚力度，构成犯罪的，依法严肃追究刑事责任。加重对地方政府负责人和监管人员的问责。

　　在讨论研究食品安全法(修订草案)时，李克强强调，对于侵害公众食品安全的行为，要加大处罚力度。他提到，2008年“三聚氰胺事件”发生后，政府出动前所未有的警力，清剿问题奶粉和违法犯罪分子，结果因为当时的法律法规所限，很多违法犯罪分子只付出了很低的成本。

　　而在健全风险监测、评估和食品安全标准等制度方面，决策层将增设责任约谈、风险分级管理等要求。同时，建立有奖举报和责任保险制度，发挥消费者、行业协会、媒体等监督作用，形成社会共治格局。会议决定，修订草案经进一步修改后提请全国人大常委会审议。

　　除了高层重视外，行业层面也在不断加强食品安全的检测意识。日前，由国家食品药品监督管理总局和法国农业、食品及林业部联合举办、家乐福(中国)食品安全基金会协办的“中法食品安全研讨会” 在北京召开，会上食品可追溯系统成为中法食品安全专家热议的焦点。

　　分析人士表示，根据《国家食品安全监管体系“十二五”规划》的要求，未来食品污染物和有害因素监测将覆盖全部县级行政区域，监测网点扩大到2870个，预计将拉动食品检测市场规模超过200亿元，年均复合增速超过50%。

　　目前我国已制定公布了乳品安全标准、真菌毒素、农兽药残留、食品添加剂和营养强化剂使用、预包装食品标签和营养标签通则等303部食品安全国家标准，覆盖了6000余项食品安全指标。如果简单按照美国农业产值与食品安全检测的比例推算中国食品安全检测市场，2009年中国食品安全检测市场约25亿元，预计到2015年市场规模将接近80亿元。

　　2010年中国食品安全检测仪器市场规模超过百亿，并且市场增长速度有逐渐提高的趋势。分析人士表示，检测仪器市场的繁荣，一方面是因为各级政府加大了对食品安全仪器设备、科研经费的投入；另一方面，国产低端检测仪器进入市场，价格杠杆撬动了市场需求的攀升。在当前食品安全的各项指标中，残留农药、兽药、渔药、食品添加剂等参数的检测最受关注，因此，所使用的检测仪器如质谱仪、色谱仪、分光光度计等利润丰厚的高端仪器及快速筛查仪器市场前景看好。

　　有研究机构预测，未来五年该市场的总体需求将迅速增长，小型化、低成本的国产仪器任重道远。目前，食品检测高端仪器市场仍然主要依赖外资厂商，如Angilent、ThermoFisher、日本岛津等。外资企业技术实力雄厚、产品成熟稳定、品牌知名度高，但产品价格高昂，维护维修费用不菲，而且可供选择的低配型号不多，对国内的设备采购方来说负担很大。

　　检测仪器国产化面临技术和管理的双重困境。以质谱仪为例，国内有机质谱仪的研制起步很早，但产品稳定性和售后服务欠佳，因此一直没有形成大规模的产业化。尽管其中有历史和体制造成的原因，但主要在于技术力量和资金等有限资源的分散，不能形成一股合力，借助市场的作用形成良性的产业循环。如果国产检测仪器能够形成突破，其相对强大的性价比优势，能够满足市场对低成本设备的需求，同时势必对进口产品的价格构成压力。

　　目前，我国正努力促进科学检测仪器设备向自主创新方向发展，逐步摆脱依赖进口跟踪模仿的不利局面，鼓励加强产、学、研、用结合，促进产品结构由中低端向高中端转变，企业由“小而弱”向 “大而强”转变。围绕保障食品安全需求，大力推进检测设备专用化、小型化和便携化研发，提高国产仪器市场占有率，从而壮大我国食品检测产业。

　　食品安全法修订草案获通过 四大主线掘金概念股

　　国务院会议今日原则通过《中华人民共和国食品安全法(修订草案)》，会议指出，保障食品安全关系每个消费者切身利益。修订食品安全法体现了党和政府对人民群众生命健康安全的高度重视。

　　安信证券分析师吴莉认为，近年来，在食品工业和食品生产高速发展的背景下，食品安全问题频现。我国人民群众生活水平明显提高，社会对食品安全问题的关注程度日益高涨。食品安全将带来诸多板块块投资机会。

　　农业板块：食品原料是食品安全问题的源头，由于存在着不合理使用化肥、农药、兽药、生长调节剂等问题，在源头上给食品安全问题埋上了隐患。基于此看好三个细分领域：1)“自繁自养”全产业链型养殖企业，推荐圣农发展、雏鹰农牧；2)具有品牌和研发优势的兽药龙头企业，推荐瑞普生物、天康生物、中牧股份；3)从事绿色饲料添加剂、绿色肥料等生产的企业，推荐保龄宝、民和股份。

　　乳制品行业：2008年的三聚氰胺事件使得乳制品的安全问题受到政府及民众的极大关注及担忧，但受益二胎政策、人口老龄化及消费升级，该行业仍处于成长期且具有巨大的市场空间。政府对乳制品质量的严格把控，有利于高品质企业提高市场集中度；且在近期外资品牌频繁暴露安全问题的背景下，长期看好着力提升产品品质的国产乳制品龙头，伊利股份和贝因美。

　　运输及检测环节：食品腐烂变质是造成食品安全隐患的主要原因之一，因此食品在由生产环节到达最终消费者手中的整个产业过程都离不开现代冷链物流。在政策驱动冷链项目建设稳步增长的背景下，看好制冷设备广阔的需求空间，推荐大冷股份、烟台冰轮，关注雪人股份、汉钟精机；同时，食品安全信息不对称的局限推动食品检测业务需求的快速上升，推荐华测检测，关注天瑞仪器。

　　流通环节：肩负着对进入流通领域食品的安全检测及质量控制，基于政策对流通行业食品安全的重视及消费者随消费升级对购买渠道自发的选择，大型连锁超市及食品超市凭借经营经验及资金实力具有完善食品安全体系的能力，并以其品牌背书来保障食品安全，同时还能为消费者提供舒适的购物环境。因此看好大型连锁超市将发展为食品流通的主要渠道。

　　天瑞仪器:公司主业稳定,外延并购实现做大做强

　　天瑞仪器 300165

　　研究机构：湘财证券 分析师：黄顺卿 撰写日期：2014-02-25

　　投资要点:

　　2013年业绩小幅下滑,略低于预期。

　　近日,公司发布2013年度报告,报告期内公司实现营业收入3.25亿元,同比增8.53%;实现归母净利润5583.75万元,同比下降6.23%;扣非后的归母净利润为2048.20万元,同比下降28.08%;基本每股收益为0.36元,略低于预期。

　　2013年度的利润分配预案为:以2013年末总股本15392万股为基数,每10股派发现金股利1.20元(含税),累计分派1847.04万元。

　　毛利率小幅下降,管理费用率上升,导致扣非后归母净利润下降明显。

　　报告期内,公司综合毛利率为62.8g%,同比下降3.3个百分点;期内公司的销售费用率为34.96%,同比降低1.8个百分点;管理费用率为 23.43%,同比上升了2.64个百分点;财务费用率为-11.13%,同比基本持平。公司扣非后归母净利润大幅下降的原因,主要是综合毛利率的下降, 以及管理费用率的提高所致。

　　本期,公司的管理费用为7626.32万元,同比增22.32%。管理费用增加的原因有二:1)公司为了积极开发新产品,加大了研发投入,2013年研发投入4130.03万元,同比增加了737.57万元,增畏21.74%;2)公司进行了重大资产重组,致使管理费用增加293.39万元。

　　收购宇星科技51%暖权,做大做强环保相关业务。

　　前期发布公告,公司将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51%的股权。公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品是基于XRF(X射线荧光光谱分析)技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后,双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补,具有较强的协同效应。通过并购做大做强,符合公司的发展战略,有利于公司的可持续发展。

　　估值和投资建议。

　　预计公司2014-2015年并表后的归母净利润为22255万元和26723万元,按发行股份收购资产后的股本计算,约合EPSl.10元和1.32元。我们认为通过收购宇星科技,将为公司长期发展打下良好的基础,有利于公司在环保相关业务上的做大做强,维持“买入”评级。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):环保相关政策的出台和落实。

　　风险提示(负面):星宇科技应收账款回款压力,现金流风险;收购后,整合效果不及预期的风险.竞争加剧,公司毛利率下降的风险。

　　华测检测:磨刀不误砍柴工

　　华测检测 300012

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2014-04-28

　　事件:2014 年4 月25 日,公司公告了一季报,营业收入16976.56 万元,同比增长15.45%;归属上市公司股东的净利润1072.69 万元,同比下降41.14%,每股收益0.03 元,同比下降40%。业绩略低于预期。

　　点评:

　　公司业绩不达预期,但不改全年判断。公司2014 年第一季度营业收入和去年同期相比增速放缓,略低于预期。净利润和去年同期相比增速放缓。公司在2013 年开展了大量的新项目的建设,这些项目的持续投入使得公司成本支出有所增加,因此净利润大幅下降,销售毛利率相比去年同期也下降了3.18 个百分点至53.08%。公司2014 年一季度销售净利率同比下降接近6 个百分点到6.78%, 主要原因是公司销售费用率上升了6 个百分点,公司扩大生产经营规模、人力成本增长以及随收入增长相应变动成本增长所致。各个项目的持续建设及投入也使得公司现金流同比下降56.44%, 长期借款较年初增加了28.93%,其他应付款较年初增加了32.92%。虽然公司一季度业绩不达预期,但是公司正在围绕制定的发展战略稳步成长,内生增长若干项目在持续推进,大部分将在今年投产,公司也在寻找外延式并购的机会,因此一季度的业绩并不影响我们对公司全年的判断。

　　各项目持续推进建设,业务有望在明年放量。在去年投产的华东检测基地一期、上海检测基地扩充项目在今年一季度已实现预期效益;华东检测基地建设项目二期、临床前CRO 研究基地、上海华测艾普医学检验所、广州华测职安门诊部都将在今年年底投产;对新加坡PolY NDT 公司70%的股权收购和对黑龙江省华测检测技术有限公司的收购分别将在今年3 月和9 月完成;中国总部及华南检测基地将于2015 年3 月建成及投产。若干项目的集中建设使得公司在短期内现金流以及成本控制方面有一定的压力, 但是在项目陆续投产后,公司后期成本压力会逐渐减少,随着订单量的增加,公司营业收入和净利润都将大幅上升,毛利率也会呈缓慢上升的趋势。

　　质检系统改革带来发展契机。2014年3月中央编办、质检总局下达了《关于整合检验检测认证机构的实施意见》,强调到2015年,基本完成事业单位性质的机构整合和转企改制工作。检测检验认证业务的整合将推动检测行业做大做强,随着政府对相关职能的剥离,检测行业未来兼并重组将大幅提速,公司作为国内第三方民营检测行业龙头企业有望迅速抢占市场份额,通过外延式并购实现快速发展。

　　维持“推荐”评级。随着质检系统的改革公司正迎来前所未有的机遇,并且公司在今明两年将有多个项目投产放量,我们维持2014-2016年EPS分别为0.56元、0.76元、1.02元。以4月24日收盘价 18.50元计算,对应2014-2016年PE分别为33倍、24倍、18倍,维持推荐评级。

　　风险提示:公司品牌公信力受不良事件影响的风险。

　　达安基因:全产业链布局优势明显,参与医院投资前景开阔

　　达安基因 002030

　　研究机构：国信证券 分析师：邓周宇,贺平鸽 撰写日期：2014-05-06

　　公司是分子诊断龙头,商业平台兼具纵深和广度

　　公司在分子诊断行业市占率超过50%,是行业龙头。产业链层面,横向来看: 公司在PCR、FISH、SNP、基因芯片平台实现全面布局;纵向上:公司向下游延伸至独立实验室,并在测序、食品安全等率先布局。技术层面:公司背靠中山大学,核心创始人研发背景深厚,研发支出和新产品获批数量领先竞争对手。我们认为公司在全产业链上的布局以及技术优势形成了强大的护城河。

　　独立实验室跨过盈亏平衡点,进入加速增长阶段。

　　公司独立实验过去盈利能力较弱的原因:1.广州、成都实验室承担总部职能, 其盈利被亏损的实验室所掩盖。2.上海和2007 年之后新建的独立实验室一直处于培育期,处于持续亏损。但我们看到:公司独立实验室的亏损在2013 年大幅收窄。根据经验,独立试验室在度过盈亏平衡之后将进入加速增长的阶段。同时考虑到公司在进行股权激励之后,激励机制得以改善,我们预计:公司独立实验室业务从2013 年开始将进入利润快速增长的时期。

　　参与中大附属医院的改制与扩建,想象空间大

　　中山大学下属有8个附属医院以及大量的非直属医院,学术和临床地位在全国排名靠前,年收入超过170 亿元(不包括庞大的非直属医院)。公司与大股东合资成立中大医院投资管理公司,参与中大附属医院的改制与扩建。由于公司是中大控股的唯一上市公司,公司极有可能成为中大医疗资源的主要资本运作平台。

　　风险提示

　　独立实验室扭亏进度低于预期

　　建议积极关注,提高投资评级至“谨慎推荐”

　　预计2014-2016 年EPS0.32/0.40/0.48 元,对应PE51/41 倍/34 倍。对比A 股医疗服务板块,公司的PE 仍低于平均水平。鉴于达安基因拥有上述平台和技术扩张优势,短期静态估值虽较高,但是对于一个处于快速成长期的行业龙头, 同时考虑到其分子诊断行业全产业链的价值以及中大控股唯一的资本运作平台价值,我们认为值得积极关注,未来或存在超预期因素。时隔几年我们再次覆盖,给予 “谨慎推荐”投资评级。一年期合理估值:18 元(15 年45 倍)。

　　烟台冰轮:投资收益低于预期,业绩同比下滑

　　烟台冰轮 000811

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘佃贵,吴华 撰写日期：2014-04-24

　　投资要点

　　事件:公司发布公告,2014年一季度公司实现营业收入3.13亿元和归属于上市公司股东净利润1502万元,分别同比下滑10.6%与48.6%,EPS0.04元。扣非后净利润1384万元,同比下滑32%。

　　点评:

　　一季度为公司传统淡季,公司收入增速小幅下滑,同时受投资收益大幅减少影响,业绩同比大幅下降。

　　1、一季度为冷库建设传统淡季,公司收入小幅下降。

　　受益于冷链装备行业回暖与生鲜电商催化影响,去年四季度公司订单同比大幅增长,但是由于一季度为冷库建设淡季,公司一季度收入确认较少,导致营业收入同比下滑10.6%。

　　2、冷库主业盈利能力增强,营业利润贡献大幅增长。

　　2014 年1季度公司毛利率24.71%,同比下降1.89个百分点,但由于销售费用率大幅下降3.05个百分点至11.42%,管理费用率下降0.09个百分点至7.61,因此公司主业的盈利能力增强,主业贡献营业利润999万元,同比大幅增长163%。主业贡献营业利润的比例由2013年1季度的13%提升至 2014年的57%。

　　3、投资收益大幅下降,影响公司利润增速。

　　一季度公司投资收益合计637.77万元,同比下滑75%, 成为公司业绩同比大幅下降的主要原因。影响公司投资收益的主要因素包括:1)对联营企业和合资企业的投资收益333万元,同比大幅减少81%。其中由于一季度人民币贬值影响,烟台现代冰轮重工有限公司为规避应收美元货款外汇风险而购买的远期外汇合同报告期末产生了较大额的公允价值变动损失。

　　2)报告期内可供出售金融资产等产生的投资收益305万元,同比下降62%。主要原因为本报告期没有出售万华化学股权,相应的投资收益显著降低所致。

　　4、盈利预测与估值。

　　我们预计随着二季度公司冷库工程业务收入确认增加,营业收入增速有望回暖,我们暂时维持此前盈利预测。假设未来几年公司每年出售万华化学投资收益5000万左右,则我们预计公司2014年-2016年公司实现归属于母公司股东净利润2.38亿元、2.95亿元与3.55亿元,分别同比增长-5.9%、 23.5%与20.5%,EPS0.60元,0.75元与0.90元,当前股价对应2014-2015年PE 分别为18.5倍与15.0倍。扣除非经常性损益后,我们预计公司2014-2016可年实现归属于母公司股东净利润1.9亿元、2.44亿元与3.04 亿元,分别同比增长23.4%、27.9与24.8%,EPS0.48元,0.62元与0.77元,当前股价对应2014-2015年PE 分别为23.3倍与18.1倍。

　　维持公司“增持”评级。

　　5、风险提示宏观经济下行影响冷链行业投资景气度的风险。

　　保龄宝:业绩开篇平稳,期待未来转型

　　保龄宝 002286

　　研究机构：中国银河 分析师：董俊峰,李琰 撰写日期：2014-04-30

　　核心观点:

　　1.事件

　　公告一季度报告,收入利润小幅增长,符合我们预期。

　　2.分析与判断

　　(一)业绩平稳增长,现金流高增长

　　一季度公司营业收入2亿元,同比增长0.3%;归属于母公司净利润1364万元,增长1%;经营活动产生的现金流量净额同比增长244%。虽然有投资收益和政府补助因素,但在国内外产品市场从整体上看相对低迷,加之原辅料、人力资源等成本持续上涨和国家外贸出口政策发生重大调整,企业发展仍然面临较为艰难复杂的经济环境下,实属难能可贵。

　　(二)未来3年B2C业务水平有望几何级提升

　　益生元市场处于成长爆发期的前夜,公司若能从原有B2B模式战略转型品牌消费品B2C 模式,用户数量和产品销售流量将几何级增长。

　　若 B2C营销体系能够建立与完善,公司终端品收入有望快速增长,B2C 业务60%左右毛利率有望带动公司整体跳级;未来若干年如能够做大规模,则B2C 业务净利率水平将高达30%左右。预计2016年销售收入达到2亿元,2016和2017年公司整体毛利率和净利率分别为(28%,12%)和 (33%,16%),相对于现在的(18%,6%)呈现大幅提升。

　　(三)B2B 投资品业务稳步扩大市场,可为B2C 业务提供稳定现金流

　　低聚糖、糖醇、果葡糖浆、其他淀粉糖四大业务较为稳定,未来低聚半乳糖、结晶果糖、结晶海藻糖、高端固体糊精投产后提升公司盈利幅度有望超市场预期。

　　3.投资建议

　　公司未来将聚焦于大健康产业,包括消费品和生物技术,市场有望按生物技术和消费品进行估值,空间巨大,维持“推荐”评级。预计2014-2016年EPS 分别为0.32、0.91和1.19元/股, CAGR2013-2016高达70%。

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