证券时报网（www.stcn.com）05月13日讯

　　据上证报消息，受市场去库存化程度较好影响，4月份以来，钛白粉企业连续上调出厂价，幅度在每吨300-600元不等，涨幅在3%-5%不等。另外，去年11月份召开的2013年全国钛白粉行业年会上曾透露，钛白粉污染防治政策已完成初稿，按照计划将于今年出台。业内预计，随着市场库存出清和行业产能加速整顿，后续钛白粉仍存在调价可能，带动行业供需格局向好。

　　钛白粉行业作为产能过剩、污染物较重的化工材料，正在加速整合当中。数据显示，目前我国钛白粉产能近300万吨，到2015年，钛白粉产能将超过400万吨。大量新增产能导致行业竞争激烈，盈利水平下滑，很多企业处于盈亏平衡线附近。同时，我国钛白粉企业主要以硫酸法为主，而杜邦、科斯特、亨斯迈等跨国公司均采用氯化法。与国际巨头相比，我国企业生产规模小、工业相对落后、污染较大。考虑到行业无序竞争和污染排放因素，环保部正在加快钛白粉行业污染物防治。

　　值得注意的是，根据钛白粉污染防治初稿，将在清洁生产、大气污染防治、水污染防治、固体废物处置及综合利用等方面提出要求。国内钛白粉年产能过10万吨的企业仅约10余家，而低于5万吨的企业，合计产能有近50万吨，如果该部分产能被淘汰，将减少行业总产能20%左右，供需关系将得到改善。

　　同时，在《钛白粉行业准入条件》修订版中，重点强调了在既没有可开发的钛矿资源，又没有硫酸资源配置的区域新建、搬迁进入硫酸法钛白粉生产工艺系统的建设，应该进行一定程度限制。另外，钛白粉工艺副产物必须建立起“资源化回收利用体系”。无论是国家鼓励类工艺流程，还是新增限制类工艺流程，都明确规定采用目前国内、国际的先进工艺，避免和阻止平面化产能扩张的弊端。

　　总体来看，在市场持续去库存和后续产能整合的推动下，钛白粉行业今年盈利水平或将好于去年。公司方面，佰利联拥有约20万吨金红石钛白粉产能，并进军脱硝钛白粉行业。公司预计，上半年净利同比增长100-150%。中核钛白、安纳达分别拥有15万吨、5.5万吨产能，中核钛白表示，预计今年将生产钛白粉17万吨，二季度销售价格有望回升。

　　佰利联:环保压力日益加大,价格底部反弹有望持续  

　　研究机构：民生证券 日期：5月4日

　　一、事件概述

　　近期赴公司调研经营情况。

　　二、分析与判断

　　钛白粉行业环保压力渐增,准入门槛将大幅提高在全球及国内环保节能减排的大背景下,近年钛白粉行业的环保压力不断加大,吨产品的环保成本已经达到1000元。行业“双规”--环保部指导的《钛白粉工业污染防治技术政策》和工信部指导的《钛白粉行业准入条件》拟于今年出台,将大幅提高行业准入门槛。分析师预计未来5万吨以下的装置将不具备规模效应。国内产能在5万吨/年以下的厂家有近30家,占全部钛白粉厂商数量的一半,合计产能达到70万吨/年占当前行业所有产能的1/4。

　　钛白粉产品没有可替代性,氯化法如能突破将挤占国际巨头空间钛白粉是目前世界上性能最为优异的白色颜料,约占全部白色颜料使用量的80%,暂时没有有效的替代产品。目前全球钛白粉市场仍主要被国际巨头控制,他们占据了约2/3的市场份额,主要以氯化法钛白粉为主,国内主要以硫酸法为主,占据全球约1/3的份额。公司5万吨氯化法装置预计今年投产,如果氯化法能突破未来将不断挤占国际巨头的空间。目前国内每年都有20多万吨的进口氯化法钛白粉。

　　行业集中度提升,价格底部反弹有望持续2013年我国钛白粉产能约280万吨,国内行业排名前几位的分别是四川龙蟒、山东东佳、佰利联和中核钛白,产量均已超过10万吨,行业集中度不断提升。钛白粉价格上一轮景气周期是09-11年,持续上涨并于2011年7月达到2.5万元/吨,此后一路下跌,目前仅1.3万元/吨,接近龙蟒、佰利联等龙头公司的成本。分析师判断钛白粉价格处于底部,近期龙蟒带头两次提价,具备一定的持续性。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预测14-16年EPS分别为0.46、0.81和1.19元,对应PE分别为35、20和14倍。分析师判断钛白粉价格已经接近龙头企业成本处于底部,近期龙蟒两次提价或具有一定的持续性,首次给予谨慎推荐评级。

　　风险提示:钛白粉价格大幅波动的风险。

　　（证券时报网快讯中心）