国务院近日出台系列稳增长措施，但业内指出，受制于产能过剩、高库存等压力，短期难现明显复苏
最近一个多月，强周期股表现均明显好于创业板。WIND数据显示，截至本周四收盘，3月以来水泥股大涨逾14%，钢铁股和航运股上涨逾3%，煤炭股上涨近4%。
近期国务院出台了稳增长的若干措施，这是周期股表现较好的原因之一。然而，从已公布的公司年报看，强周期行业的前景难言乐观，产能过剩、高库存仍是挥之不去的阴影。
业内认为，只要在转型过程中，周期股只有反弹而没有反转的机会。强周期股难有大的趋势性行情，最终能涨多高要看市场情绪。
国务院近期提出了系列稳增长措施，包括加快铁路投资、保障房建设和棚户区改造提速，钢铁、水泥、煤炭、航运等强周期股也应声上涨，本周四海螺水泥和鞍钢股份更是出现久违的联袂涨停。近年来表现低迷的强周期股是否迎来转机？对此，昨日受访的东吴证券包卫军等业内人士指出，经历多年调整，强周期行业处于估值底部区域，但受制于产能过剩、高库存等压力，短期难现明显复苏，走势难言逆转，投资者还是应以反弹的思维来对待。
部分强周期股走强
最近几年强周期股表现普遍不佳，以钢铁的龙头之一鞍钢股份为例，目前股价仅为2007年历史高点一成，而中国远洋更是跌去了95%，持有的投资者损失惨重。
强周期股的低迷也影响到了证券业。记者获悉，去年南方某研究所启动“战略调整”，除保留大金融、大消费和新兴产业相关行业的研究员之外，钢铁、有色、煤炭等周期性行业的研究员悉数被裁，这一举措曾引发部分研究所转型裁员调整布局。如今在中小型券商研究所，不少都取消了传统周期行业的研究，它们将研究重点放在新兴产业和消费品，却没有钢铁、航运、煤炭等研究员。
一家券商机构销售人士向记者坦言，“这两年强周期股研究报告几乎没人看，大部分时间我们都无法推销出去，没人愿意参加路演，因为基金经理不买账，这些行业的研究员也很悲催，写的报告无人问津，像钢铁、煤炭股是一路下跌，怎么推荐？看空的报告又不招人待见，有些研究员不得已只有转型，像煤炭转环保、钢铁转商业零售的不乏其人。”
去年以来以创业板为代表的成长股炒作可谓是风起云涌，而钢铁、水泥等强周期板块几乎是无人问津，表现极其低迷。然而最近一个多月，这种情况似乎在悄悄地发生改变。WIND数据显示，截至本周四收盘，3月以来水泥股大涨逾14%，钢铁股和航运股上涨逾3%，煤炭股上涨近4%，表现均明显好于创业板。值得一提的是，多只强周期的H股股价明显高出其A股，如海螺水泥、鞍钢股份等。
近期这类个股走强原因何在？对此，同信证券胡红伟表示，从资金流向看，近年来市场对成长股的偏好急剧上升，导致资金不断从周期股中流出，造成了该板块的持续失血。从基本面看，因为促转型的要求，货币政策改变了长期以来宽松状态，导致过去几年累积起来的信贷风险加剧，尤其是强周期性行业过剩产能凸显，业绩持续下滑。
“随着经济增速的下滑，近期国务院出台了稳增长的若干措施，带动基建投资增长预期，这是周期股表现较好的原因之一。”胡红伟称，“另外一个原因是，一些政策如优先股、个股期权、沪港互通等利好周期蓝筹股，同时小票估值高企被抛售，资金开始部分转向并带动了其上涨。”
记者昨日查询资料发现，近期周期股的上涨与部分产品价格回升也有关系。据数字水泥网最新数据显示，全国水泥均价已连续三周小幅上涨，上周涨幅0.5%，幅度较前两周略有扩大。水泥行业风向标华东水泥价格向上攀升，其他区域中，西南地区价格继续小涨，西北兰州地区重点工程项目水泥需求价稳量增，华北由于过剩产能退出龙头企业出货量同比大增。
今年年初以来，钢材市场呈现先抑后扬的走势。近期钢材市场“涨”声一片，不仅铁矿石、钢坯等原材料价格普遍上涨，螺纹钢等多个品种钢材也保持连续上涨的态势。清明假期期间，具有风向标作用的唐山钢坯价格累计反弹70元/吨，涨破3000元/吨关口。
去库存压力仍大
然而，从已公布的2013年年报看，强周期行业的前景难言乐观，产能过剩、高库存仍是挥之不去的阴影。资料显示，国际上公认的产能利用率正常水平为82%左右，而去年全国钢铁、水泥、电解铝、焦炭、船舶、光伏、工程机械等行业产能利用率最高仅为75%，主要产品产能利用率甚至不到一半。
从行业分布看，去年现金流出现大幅萎缩的公司主要集中在强周期行业领域，如化工、有色金属、交通、能源等。在宏观经济增速放缓的背景下，上市公司的现金支出增速明显加快，同时需求疲软引发应收账款、存货规模的增加。
去产能任务最为艰巨的钢铁行业备受关注。据中钢协数据显示，去年大中型钢铁企业累计亏损16家，同比减少10家，亏损面为18.6%；累计亏损额为118.25亿元，同比减亏63.91%。然而记者查阅相关上市公司的年报发现，扭亏并非来自于需求的好转。
以马钢股份为例，2013年年报显示，全年公司实现净利1.57亿元，同比扭亏为盈，但扭亏为盈更大程度上来自于非经常性损益。数据显示，去年公司大额的非经常性损益分别为非流动资产处置获得的4.3亿元和计入当期损益的政府补助3.6亿元，分别较去年大幅增加了4.24亿元、3.12亿元。
钢铁行业的去库存形势也相当严峻：目前16家上市钢企存货总计达到449.78亿元，而去年同期这一数据是382.33亿元，同比增加了17%。
统计显示，已披露年报的12家煤炭企业共实现净利润77.6亿元，同比下降63.5%。中煤能源、潞安环能、兖州煤业的净利润分别同比下降61.48%、40.43%和76.29%。在产能不断释放、需求增速下降等多重因素影响下，煤炭行业正经历周期性的调整，尚未走出寒冬。
截至4月2日，已有23家港口航运上市公司披露了年报，8家公司发布业绩快报。多数上市公司经营惨淡，三家上市公司现首亏，扭亏为盈的公司大多也是依赖出售资产。由于去年海运业未发生实质性反转，6家航运公司的合计亏损额高达179亿元。
中海集团旗下的中海发展和中海集运双双报亏，招商轮船也现首亏，中国远洋、中海海盛通过变卖资产扭亏为盈， *ST凤凰暂停上市已成定局，而昨日上交所宣布*ST长油连亏四年将退市，成为央企退市第一股。中国远洋年报显示，2013年营业收入较上年同期减少14.07%，净利润为2.35亿元。公司表示，集团航运主业仍为亏损，扭亏是通过出售中远物流等4家公司股权。
金麒资产总经理陈宝东表示，本轮周期股跑赢的背景是前期跌幅较大+经济环比改善+稳增长政策出台预期。“强周期股经过这几年的下跌，相当部分公司已破净，估值处于底部。由于机构配置比例很低，只要少许的资金就能撬动股价，但目前大多机构对其前景仍不看好。”他表示。
海通证券分析师指出，今年大多数周期性行业的产能利用率继续徘徊在低位水平。钢铁、煤炭、化工、有色等行业难有好转，水泥产能过剩略有缓解，这意味着周期品产能过剩仍然非常严重，并无实质改观。
强周期股难言逆转
去年11月底，中金公司研究部负责人梁红表示2014年A股市场将出现反转行情，看好大蓝筹、大周期以及国企股的逆袭，该言论引发市场一片争议声。中金公司将钢铁、建材、有色等周期行业称为“屌丝”行业，认为其估值大都很低，2014年这些行业减负增效的空间很大，去产能、重组很有可能出现实质性动作。
强周期行业最坏的时期是否已经过去？未来能否迎来屌丝逆袭？对此，受访的业内人士看法有所不同。
“今年强周期股出现估值底部是大概率事件。”东吴证券宏观分析师包卫军对记者称，“目前经济基本面还没有到最坏的时候，周期行业还有一次风险释放的过程，但是离底部已不远了。今年投资增速将下降、总需求回落，而供给端由于行业出现并购整合、淘汰落后产能也会压缩，不排除产品价格有所反弹。由于经济没有开启新的增长周期，需求难有明显增加，因此盈利复苏还是比较缓慢。”
金麒资产总经理陈宝东表示，“周期股的估值底部已经见到，从基本面看，国务院稳增长的措施如铁路建设、保障房建设对其有一定支撑，但是业绩提升幅度不会很大。强周期股难有大的趋势性行情，最终能涨多高要看市场情绪。从流动性看资金中性偏紧，从基本面看经济增速仍在下滑，因此周期股难言逆转。”
同信证券胡红伟表示，只要在转型过程中，周期股只有反弹而没有反转的机会。因为所有的对冲措施都是温和的，不会造成行业新周期的开始。尤其是地产行业面临下滑风险，所以周期行业尤其是地产产业链最悲观的情况还没有出现。
东北证券研究员王师表示，“部分周期品如煤炭价格还将下调，因为需求不振而供给端没有得到有效压缩，产能过剩导致价格低迷。从基本面看，强周期行业最坏的时期仍未到来，未来见底要看固定资产投资增速，投资起来说明信心恢复。周期股在估值低企、流动性压力减缓的背景下，可能会出现反弹，但依然缺少长期上涨的动力。”
钢铁、水泥、煤炭、航运这些强周期行业哪个更有机会？受访的业内人士相对看好航运和水泥。
“航运股我认为见大底了，至少是大底区域。因为新增供需已经逆转，后期即使有反复也不会有更坏的情况出现。”同信证券胡红伟表示，“供需矛盾最差的情况在去年上半年，之后就开始好转了。随着世界经济增速加快、运量需求增加，船东控制运力投放并加大老旧船舶拆解力度，航运业供需状况将逐渐好转，航运业景气回升，而股价有望提前反应。”
东吴证券包卫军则认为，有些强周期行业已经见到底部，如水泥股，其去产能较为顺利，需求有所改善，供给端也有所压缩，因此年报和一季报改善相对明显。