较之现金分红，回购有助于改善股市的供求关系，提振投资者信心，对股价的正面影响明显。正在谋划发行优先股的上市银行，有必要考虑把发行优先股与回购普通股组合操作，以此作为市值管理的一种手段，而不是只把发行优先股用于再融资。

　　据媒体4月8日报道称，证监会围绕国务院办公厅发布 《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》而制定的相关落实措施，近期有望出台。旨在增强持续回报投资者能力的相关举措，如鼓励分红、市值管理等或出现在具体规则中。

　　2013年12月底发布的 《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，围绕中小投资者权益保护构建了九方面80多项政策举措，被市场俗称为“小国九条”。“小国九条”的第二条系“优化投资回报机制”，这是保护中小投资者权益的根本，也是A股市场欠缺的。

　　长期以来，A股存在严重的“重融资、轻回报”弊病，给投资者的印象是“圈钱市”，而不是“投资市”。“小国九条”对优化投资回报机制提出了多项举措，包括完善利润分配制度、建立多元化投资回报体系等。其中，鼓励分红及引导回购受到投资者关注，是改变当前市场状况最需要加码的。如果能够在鼓励分红、引导回购两方面有显著进步的话，将有助于改变股价扭曲现象，对蓝筹股产生提振的作用。

　　应该说，A股公司现金分红的力度比过去更大了，对“铁公鸡”角色更有顾虑。统计显示，沪深两市率先披露2013年年报的1090家上市公司中，超过七成公司发布了分红送转预案，甚至有25家公司的股息率超过余额宝最近7日年化收益率。

　　另外，交易所方面也在不断完善增强投资者回报的举措。上海证交所4月7日晚间宣布，6月1日起，沪市上市公司的红利发放日须安排在股权登记日的下一交易日。而以往多数公司的红利发放日与除息日不一致，有的延迟半个月以上，导致现金红利在一段时间就似 “白条”，投资者的持股市值可能因除息而“开倒车”。上交所现在提出红利发放日的新要求，对投资者及时获得现金红利是有效的保护。

　　除了督促与鼓励上市公司提高分红、规范红利发放时间等，还可以研究完善除权除息制度安排，以及考虑进一步免缴红利税。提高现金分红水平，是市值管理的重要举措之一。但不可忽视的是，仅此未必能扭转蓝筹股的股价弱势。破净的蓝筹股应认识到市值管理的重要性，多措并举，采取提高分红以外的市值管理手段。

　　股份回购与现金分红一样，同属上市公司回馈股东的主要方式。回购也是美国股市近年“牛气冲天”的一个主要因素。数据显示，2010年和2011年，美国公司总计回购了价值约7080亿美元的股票。对此，A股市场须落实好“小国九条”提出的“完善股份回购制度，引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份”。

　　较之现金分红，回购有助于改善股市的供求关系，提振投资者信心，对股价的正面影响明显。宝钢股份2012年8月28日宣布实施不超过50亿元的回购，到2012年年底累计上涨20．87％，而同期上证指数涨幅为10．38％，就是回购利好对稳定股价的典型例子。

　　A股公司的回购意愿总体上不强，有的投资者担心倡导回购如同“与虎谋皮”。不少公司宣布实施回购计划但“雷声大雨点小”，缺乏有力度的实质性举动。有的回购别有用心，被疑主要为再融资或大小非减持“打掩护”。

　　监管层落实“小国九条”，须采取更有效的措施来引导回购，当前尤其可抓住优先股试点的机会。正在谋划发行优先股的上市银行，有必要考虑把发行优先股与回购普通股组合操作，以此作为市值管理的一种手段，而不是只把发行优先股用于再融资。此外，也可吸纳基金业人士的建议，将上市公司用于股份回购的资金视为分红，鼓励有条件的破净蓝筹股以回购替代现金分红。