《证券市场周刊·红周刊》作者 郝宁

　　近期创业板不断调整，公募基金仓位也连续下降。此番新兴产业股暴跌之后，再度引发了市场对“风格切换”的预期，蓝筹股的春天是否已经到来？

　　成长风格出现“退烧”迹象

　　华商大盘量化精选基金经理费鹏指出，创业板和中小板目前仍属于正常范围内的调整，向下空间不会太大。大摩华鑫基金认为，成长股整体估值偏高，但部分个股又不乏巨大想象空间，因此内部分化可能会延续。但由于经历了前期的大幅调整，成长股中有很多前景光明的公司，其估值已经开始具备明显的吸引力，甚至有部分公司出现低估现象。

　　但即便如此，上述基金的总体思路实质上仍是看淡创业板行情，更多以个股投资为主，对创业板的投资比例与前期相比已不可同日而语。宝盈核心优势基金经理王茹远表示，2014年成长股总体并不乐观，因为今年成长股估值空间的弹性会变得非常大，尽管目前许多龙头股已经出现了30%至40%左右的跌幅，但后市依然存在较大的下跌空间。一季度末二季度初，在“稳增长”基调作用下，地产、高铁行情可能暂时休整，大小盘风格切换也有望告一段落。国企改革太分散没成板块，空档期又有利于成长股，预计清明节后可能有超跌反弹机会，但二季度后半段依旧不乐观。

　　蓝筹股估值修复难成行情主流

　　由于成长股和蓝筹股之间的剪刀差不断加大，关于市场风格切换的论调一直存在，基金经理的投资偏好正由新兴产业转向一些传统价值股领域。不过，对于这种风格转换的持续性，部分基金经理认为还有待观察。

　　从近期走势来看，蓝筹股走强背后似乎并非来自宏观经济的支撑。机构普遍预测一季度GDP会下滑到7.2％，并不支持周期性板块的走强。记者发现，正是因为宏观经济的连续下行，导致蓝筹板块严重低配，此番风格切换更多是因为机构补仓蓝筹股所致。因此，多数基金经理对于近期蓝筹股的走强，并不认为这是市场风格的一种根本性转换。“本轮蓝筹行情反弹空间有限，估计仅能够维持半个月到1个月的时间。”万家双引擎基金经理华光磊认为。

　　近期蓝筹股整体表现强于创业板等小盘股，但是反弹空间有限，目前市场存量资金有限，在增量资金没有大举入市的情况下，由存量资金主导的短暂“二八转换”行情将结束。也就是说IPO重启后，有新的热点可供炒作，不管蓝筹还是小股票都将出现趋势性的下跌。虽然蓝筹股似乎还没到“咸鱼翻身”的时候，传统行业总体依旧缺乏活力，但不乏超低估值和具备改革预期的个股。王茹远认为，蓝筹股的机会主要在可能推出个股期权的上证50中挖掘，但并非因为周期性拐点，而是个股期权的推出可能有利于正股上涨，所以会在其中寻找基本面可跟踪且估值较低的个股。

　　二季度关注国企改革和蓝筹脉动

　　虽然对创业板指数继续下探有了充分的心理预期，不过基于中国经济转型的趋势，众多基金经理依然将精选优质成长股作为中长期的投资方向。但以二季度短期来看，国企改革和蓝筹脉动是共同关注的方向。

　　国企改革是多数基金经理一致看好的题材。从市场层面来看，地产、银行、汽车、电力、家电等低估值板块近期展开估值修复，但这种资金的流动本身也代表了市场风险偏好在降低，结合蓝筹股对资金的消耗量较大，估值修复性质的蓝筹股行情仍会显现后续动力欠缺的特征。因此，在低估值蓝筹股修复到位后，A股后期最主要的活跃元素仍将是国资改革主题。“国资改革主题会由点到面地铺开，包括贵州、上海、北京等地区都会有比较好的表现。”费鹏指出。

　　随着蓝筹股展开估值修复，从防御安全角度来看，部分板块也提供了一定的安全边际。4月2日召开的国务院常务会议明确了三项经济推进措施，据透露，棚改、铁路等基建项目将领衔“稳增长”。政策风向的变动在A股市场有所反应，在股指由京津冀概念股、水泥股、地产股拉动回升的同时，市场的注意力已转移到“稳增长”题材当中，铁路基建和地产提供了一定的安全边际。

　　对于二季度的投资机会，费鹏看好农业和军工板块。最近美国农业股走得很强，这是大的趋势，此前国内市场基于土地流转概念去炒作农业股，那只是一个短期因素，并没有看到这个板块已经有一个内外共振的新驱动力在酝酿。再比如核电建设，对经济有明显的拉动作用，又符合产业发展的大方向，同时去年的涨幅也不是很大，也是重点关注的标的。