■本报记者 陈湘
深化国资改革意见草案已上报国务院，国资改革的顶层设计呼之欲出，近期各地国资国企改革有明显提速的趋势。作为这一轮国资改革的核心，混合所有制将得到大力发展，国资改革已成为“国企”与民间资本共赢发展的“一台戏”，国企赢得了“效率”，民企赢得了“空间”。这将是国企集中的蓝筹股重新赢得投资者信任的机会，对A股市场而言，国资国企改革带来的投资机会也将是长期的。
“国企改革”进入出台倒计时
国资委在“两会”前向央企进行了新一轮意见征求，重新对《深化国有企业改革的指导意见》的相关内容进行了修改并递交国务院。据了解，该意见拟在国资改革中充分发挥资本市场作用，动用并购重组、员工持股计划、股权激励等多种工具来激发国资活力、改善国资监管，让资本市场成为国资改革的广阔舞台。
与此同时，作为垄断行业巨头的“两桶油”已率先进行了改革。此外，宝钢集团、中航科工集团、中国海运集团、大唐集团等多家央企近期已相继成立了深化改革领导小组，积极推进改革事宜。但除了实现混合所有制这个方向外，由于没有确切的行动纲领，很多企业目前仍处于观望阶段。
实际上，今年的政府工作报告和高层的表态已为国企改革指明了“大方向”。 国资委副主任黄淑和在“两会”期间就已指明推进国有企业股权多元化改革和发展混合所有制经济的方向。政府工作报告也强调，在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项目。
招商证券分析师陈文招认为，本轮国企改革的主要目标有三大方向，一是着力推进并购重组，做强核心主业；二是打破垄断管制，引入混合所有制经济；三是去产能，即对于那些过度竞争、产能过剩的行业，如钢铁、有色、煤炭等，通过多项改革重塑行业有序竞争格局。此外，支持境外投资，实现跨国经营等也在本轮国企改革目标之列。
资产证券化提升蓝筹价值
自中国石化率先宣布进行混合所有制改革之后，国资改革这股“超级飓风”，开始深刻影响A股市场。在多地于全国性政策出台前积极制定改革方案的背景下，大量有着国资背景的上市公司平台相继停牌，没有停牌但预期强烈的标的则轮番拉出涨停。
国资改革，已成燎原之势，并将贯穿整个2014年的资本市场。多地政府也在全国性政策出台前，积极制定着改革方案，包括贵州、天津、广东、重庆、湖南等。据不完全统计，目前已有20个左右省市发力混合所有制改革。
国资改革“集结号”从中央吹响后，多个地方陆续响应，特别是上海和广东等地具有国资背景的上市公司，最近频频停牌。比如3月21日停牌的上海东方传媒集团有限公司旗下的百视通和上海文化广播影视集团旗下的东方明珠，已于3月31日双双复牌；上海建筑材料（集团）总公司旗下的耀皮玻璃和棱光实业也已双双停牌；广东国资覆盖的风华高科、贵糖股份，深圳国资旗下的深纺织A等，同样处于停牌中。
通过比较可以发现，地方国企改革各具特色，但资产证券化成为多地推进国企改革共同选择的路径。深圳就明确提出， 2020年国企经营性资产证券化率要达到60％；湖南省更提出，2020年资产证券化率要达到80％。广东省“十二五规划”证券化率目标是：到2015年末突破60％。分析人士认为，在近两年国企改革面临瓶颈的背景下，未来国企改革的方向应是继续提高国企资产证券化比例，通过变国企改革为国资改革，来化解国企改革在“有进有退”中遇到的困境。
我国国有上市公司中大盘股居多，但近年来大盘蓝筹股却被投资者摒弃，根本原因在于国企效益普遍不高。财政部数据显示，今年前两月国企利润总额3265.4亿元，同比增长2.8％，其中地方国企甚至出现同比2％的下滑。
分析人士指出，资产证券化后的国有资产，其流动性将进一步提高，有利于通过证券市场和产权市场，进退于不同行业和企业之间。优质资产的注入，将有望提升国有上市公司效益，激发大盘蓝筹股活力，提高投资者回报率，从而成为投资者重新选择蓝筹股的重要参考。
国企改革布局两大主线
国资改革正成为A股投资者关注的焦点，各地国资改革纷纷启动更进一步引爆了市场的想象空间。随着国资改革全方位铺开，A股市场目前再次开始流行“炒地图”，其背后是各地国资改革蓝图的相继出炉。国资改革覆盖面广且持续时间较长，因此在宏观经济下行风险加剧、IPO重启在即、市场热点缺乏的背景下，国资改革主题将成为A股较长时期内重要的驱动力，并成为A股主要的主题投资机会。
对于国企改革的投资机会，依据当前政策的逻辑和国企改革进程的情况看，投资者可从两条主线把握。一方面是重点关注混合所有制央企改革，投资者可以重点关注涉及国民经济命脉如石油石化、电信、铁路、金融、军工等重要行业降低门槛引入民资的机会。
另一方面可以从地方国企兼并重组的角度把握。并购重组是资本市场永恒的主题。去年下半年约50家国有上市公司停牌筹划重大事项，且多涉及并购重组，重组个股复牌后也往往受到资金的追捧。国务院3月24日发布的企业兼并重组政策，更增添了市场对这一主线的信心。
随着各项改革的推进，资本市场上国有上市公司的并购重组将更加活跃，其业绩释放和估值提升也值得期待。