新三板全国扩容的“蝴蝶效应”正在全国各地股权交易中心发酵，不仅挂牌企业数量快速增加，新型的融资手段也在此层出不穷。
相较于新三板单一的股权定向私募融资，其他股权交易中心出现了股权质押、债权抵押、联保联贷、集合贷款、融资租赁以及股权交易中心协调等融资方式。
数库财务向经济观察报提供的数据显示，今年一季度（截至3月18日），新三板、上海股权托管交易中心、齐鲁交易所、重庆股交所的融资金额已经达到8.5444亿元，其中新三板融资额占到八成。
虽然融资额仍显微不足道，场外交易市场“有价无市”的问题也仍然严重。但相较往年及其惨淡的数据，已经算的上是很大的变化了。
挂牌企业逾8000家
数库财务、齐鲁股权联合发布的《数库中国场外市场报告》显示，截至2014年2月底，全国场外市场挂牌企业共计8264家，较上月新增372家。挂牌企业增量部分主要集中在新兴的股权交易市场，其中甘肃、新疆、前海、石家庄分别新增了142家、79家、57家、35家，4个市场合计新增313家，增量部分占比84%。
从具体数量来看，截至2014年2月，前海股权交易中心挂牌企业数达到3004家，其次是山西股权交易中心882家、浙江股权交易中心737家。此外，新三板挂牌企业数达到649家，然后是天津股权交易所、齐鲁股权交易所、上海股权托管交易中心、重庆股份转让中心，挂牌数量分别是422家、300家、160家、108家。“2014年1月对于新三板是个里程碑节点，1月24日，新三板迎来全国扩容后的首批266家公司集体挂牌，新三板首次突破了地域、园区、行业、所有制等限制，成为最具包容性的资本市场。”申银万国证券分析师李筱璇在最新的研究报告中指出。
随后全国各地股权交易市场开始加速跑马圈地。一些股权众筹平台也暗暗瞄准了这一商机，纷纷涌入。
不过，值得注意的是有较完整数据披露的挂牌企业仅占两成，主要为新三板、天津、齐鲁、上海、重庆、湖南、广州、辽宁股权市场，有挂牌企业1583家，资产合计1810亿，收入合计1194亿。主要来自山东、北京、上海三地，分别为328家、275家、177家，合计占比近50%。行业主要分布在工业、信息技术、原材料、日常消费品和非日常消费品，合计占比90%。行业分布上，除了新三板特征非常明显，以信息技术行业为主，占比超过50%，其他市场相对均衡。新三板本月新增挂牌28家，其中半数来自上海，主要分布在信息技术行业和工业。
以收入与资产规模计，新三板已超500亿，天津与齐鲁均在200亿以上，上海与重庆仍在百亿以下。
对于企业自身而言，通过在新三板挂牌，可以获得银行的信贷支持和政府部门的重视，能够得到政策倾斜。更有诱惑力的是，在转板安排上，符合上市条件的挂牌企业可以直接申请上市。而区域股权转让市场的企业则成了新三板的预备队，达到挂牌条件的可以申请在全国股转中心挂牌，层层传导全国股转中心将不同层次市场有机联系起来。
成长性两极分化
有较完整数据披露且报价的1322家场外市场挂牌企业市值已经超过1556亿。
按市盈率估算，不论以加权平均计算还是以调和平均计算，天津和新三板的估值都相对较低，其次为重庆、齐鲁，上海股权的PE最高，估值差异明显。按市净率估算，重庆和天津的估值相对较低，其次为齐鲁、上海，新三板的PB最高。
从主要财务数据来看，新三板挂牌企业营业收入520.71亿元，净利润49.17亿元，资产722.20亿元，净资产353.98亿元。天津股权交易所收入314.48亿元，净利润19.57亿元，资产427.75亿元，净资产186.58亿元。齐鲁股权交易所收入206.16亿元，净利润7.92亿元，资产286.45亿元，净资产95.33亿元。
不过，从成长性方面来看，不管是营收还是净利润，高增长与负增长的两极分化依然明显。从场外市场挂牌企业收入增长统计来看，负增长的企业家数方面，新三板达到173家，天津99家，齐鲁90家，上海35家，重庆39家。0-15%增长的家数中，新三板128家，天津64家，齐鲁28家，上海21家，重庆7家。50%以上增长家数中，新三板167家，天津113家，齐鲁56家，上海46家，重庆18家。总的来看，30%以上增长企业占比中，新三板为39%，天津41%，齐鲁36%，上海46%，重庆32%。
从净利润增长来看，10%以上增长幅度的，新三板有49.8%，天津57.5%，齐鲁41.9%，上海37.7%，重庆34.1%。
交易活跃度不够仍是场外市场的明显特性。1月份新三板市场由于266家企业集中挂牌，带动了交易量的上升，进入了2月份，交易量又呈现萎靡状态，大部分挂牌企业仍处于有价无市阶段。
2月份成交量明显回落，全月有成交公司59家，成交笔数135笔，成交量1339万股，成交额5252.83万元，较 1月份分别回落 63.6%、58.6%、68.7%和77.5%。73.6%的交易仍集中在老公司，不过新挂牌公司的交易状况已较此前几年大为改善。估值方面分化依然很大，不过整体较1月份估值水平有所回落。
申银万国证券分析师李筱璇指出，2月的新三板市场，不论挂牌，交易，还是融资，都恢复常态，我们认为经历1月的火爆之后，市场趋于平静更有利于新三板健康有序发展，更有利于市场基本功能的发挥。
倒金字塔融资“冰融”
2007年以来新三板共158家企业获得定向私募股权融资，额度达42.61亿，其中2014前三月（截至3月18日）达33家融资6.9555亿。
2月份共有8家公司完成8次定向增资，合计发行股份1710.2万股，融资金额7983.3万元，较1月份分别回落76.7%和81.6%，8家公司平均募资997.9万元。增资估值有所提升。
2014年以来，场外市场挂牌企业的融资方式主要以定向增发方式的股权融资为主，并以上海市场为主。具体来看，贵州格林耐特科技股份有限公司发行私募债融资1952万元，上海玖道信息科技股份有限公司股权定向增资800万元，上海肯米特唐华文化传媒股份有限公司股权定向增资400万元，上海飘香酿造股份有限公司股权定向增资820万元，上海天旅航空用品股份有限公司股权定向增资193万元，上海优乐网络科技股份有限公司股权定向增资4563万元，有行鲨鱼（上海）科技股份有限公司股权质押融资1500万元，山东亿盛铝业股份有限公司私募债券融资1002万元，山东无棣华兴渤海黑牛种业股份有限公司股权质押融资300万元。
按照创业板上市条件，数库对有比较完整数据的1583家挂牌企业进行筛选，有243家满足创业板财务方面的上市条件，其中最主要来自新三板和天津股权，分别为150家和54家，占比62%和22%，符合创业板条件的挂牌企业最大的行业分布依次为信息技术、工业、原材料、日常消费品，非日常生活消费品，分别为71家、41家、37家、32家和23家，合计占比85%。
较1月底的增加部分主要来自新三板的新增挂牌企业，2月新增部分有7家符合原创业板上市条件。
按照主板的盈利条件——最近3个会计年度净利润均为正数；累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元或最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元——符合条件的公司共61家,主要来自新三板（29家）、天津（20家）、齐鲁（7家）、重庆与湖南各2家、上海1家。
符合条件的公司主要分布在信息技术（14家）、原材料（13家）、工业（12家）和非日常消费品行业（10家）。相比于主板市场的估值，场外市场的挂牌企业的估值水平仍有很大的提升空间。
申银万国证券分析师李筱璇指出，2月份值得关注的事件包括股转系统五项工作重点、交易平台技术指引发布、全市场仿真测试开启等，内部分层方案更有助于对应挂牌公司的不同资本市场诉求、降低信息不对称性、提升流动性，内部分层作为多层次资本市场体系的进一步细化，内部各层次的互通流转对未来实施转板提供有益探索。
李筱璇说，今年新三板在板公司超过1000家是大概率事件，如果再加上全国各地区股权交易中心的快速扩容，仅从公司家数来看，中国“倒金字塔”的资本市场结构将得到很大改善。
相较于新三板单一的股权定向私募融资，其他股权交易中心出现了股权质押、债权抵押、联保联贷、集合贷款、融资租赁以及股权交易中心协调等融资方式。
数库财务向经济观察报提供的数据显示，今年一季度（截至3月18日），新三板、上海股权托管交易中心、齐鲁交易所、重庆股交所的融资金额已经达到8.5444亿元，其中新三板融资额占到八成。
虽然融资额仍显微不足道，场外交易市场“有价无市”的问题也仍然严重。但相较往年及其惨淡的数据，已经算的上是很大的变化了。
挂牌企业逾8000家
数库财务、齐鲁股权联合发布的《数库中国场外市场报告》显示，截至2014年2月底，全国场外市场挂牌企业共计8264家，较上月新增372家。挂牌企业增量部分主要集中在新兴的股权交易市场，其中甘肃、新疆、前海、石家庄分别新增了142家、79家、57家、35家，4个市场合计新增313家，增量部分占比84%。
从具体数量来看，截至2014年2月，前海股权交易中心挂牌企业数达到3004家，其次是山西股权交易中心882家、浙江股权交易中心737家。此外，新三板挂牌企业数达到649家，然后是天津股权交易所、齐鲁股权交易所、上海股权托管交易中心、重庆股份转让中心，挂牌数量分别是422家、300家、160家、108家。“2014年1月对于新三板是个里程碑节点，1月24日，新三板迎来全国扩容后的首批266家公司集体挂牌，新三板首次突破了地域、园区、行业、所有制等限制，成为最具包容性的资本市场。”申银万国证券分析师李筱璇在最新的研究报告中指出。
随后全国各地股权交易市场开始加速跑马圈地。一些股权众筹平台也暗暗瞄准了这一商机，纷纷涌入。
不过，值得注意的是有较完整数据披露的挂牌企业仅占两成，主要为新三板、天津、齐鲁、上海、重庆、湖南、广州、辽宁股权市场，有挂牌企业1583家，资产合计1810亿，收入合计1194亿。主要来自山东、北京、上海三地，分别为328家、275家、177家，合计占比近50%。行业主要分布在工业、信息技术、原材料、日常消费品和非日常消费品，合计占比90%。行业分布上，除了新三板特征非常明显，以信息技术行业为主，占比超过50%，其他市场相对均衡。新三板本月新增挂牌28家，其中半数来自上海，主要分布在信息技术行业和工业。
以收入与资产规模计，新三板已超500亿，天津与齐鲁均在200亿以上，上海与重庆仍在百亿以下。
对于企业自身而言，通过在新三板挂牌，可以获得银行的信贷支持和政府部门的重视，能够得到政策倾斜。更有诱惑力的是，在转板安排上，符合上市条件的挂牌企业可以直接申请上市。而区域股权转让市场的企业则成了新三板的预备队，达到挂牌条件的可以申请在全国股转中心挂牌，层层传导全国股转中心将不同层次市场有机联系起来。
成长性两极分化
有较完整数据披露且报价的1322家场外市场挂牌企业市值已经超过1556亿。
按市盈率估算，不论以加权平均计算还是以调和平均计算，天津和新三板的估值都相对较低，其次为重庆、齐鲁，上海股权的PE最高，估值差异明显。按市净率估算，重庆和天津的估值相对较低，其次为齐鲁、上海，新三板的PB最高。
从主要财务数据来看，新三板挂牌企业营业收入520.71亿元，净利润49.17亿元，资产722.20亿元，净资产353.98亿元。天津股权交易所收入314.48亿元，净利润19.57亿元，资产427.75亿元，净资产186.58亿元。齐鲁股权交易所收入206.16亿元，净利润7.92亿元，资产286.45亿元，净资产95.33亿元。
不过，从成长性方面来看，不管是营收还是净利润，高增长与负增长的两极分化依然明显。从场外市场挂牌企业收入增长统计来看，负增长的企业家数方面，新三板达到173家，天津99家，齐鲁90家，上海35家，重庆39家。0-15%增长的家数中，新三板128家，天津64家，齐鲁28家，上海21家，重庆7家。50%以上增长家数中，新三板167家，天津113家，齐鲁56家，上海46家，重庆18家。总的来看，30%以上增长企业占比中，新三板为39%，天津41%，齐鲁36%，上海46%，重庆32%。
从净利润增长来看，10%以上增长幅度的，新三板有49.8%，天津57.5%，齐鲁41.9%，上海37.7%，重庆34.1%。
交易活跃度不够仍是场外市场的明显特性。1月份新三板市场由于266家企业集中挂牌，带动了交易量的上升，进入了2月份，交易量又呈现萎靡状态，大部分挂牌企业仍处于有价无市阶段。
2月份成交量明显回落，全月有成交公司59家，成交笔数135笔，成交量1339万股，成交额5252.83万元，较 1月份分别回落 63.6%、58.6%、68.7%和77.5%。73.6%的交易仍集中在老公司，不过新挂牌公司的交易状况已较此前几年大为改善。估值方面分化依然很大，不过整体较1月份估值水平有所回落。
申银万国证券分析师李筱璇指出，2月的新三板市场，不论挂牌，交易，还是融资，都恢复常态，我们认为经历1月的火爆之后，市场趋于平静更有利于新三板健康有序发展，更有利于市场基本功能的发挥。
倒金字塔融资“冰融”
2007年以来新三板共158家企业获得定向私募股权融资，额度达42.61亿，其中2014前三月（截至3月18日）达33家融资6.9555亿。
2月份共有8家公司完成8次定向增资，合计发行股份1710.2万股，融资金额7983.3万元，较1月份分别回落76.7%和81.6%，8家公司平均募资997.9万元。增资估值有所提升。
2014年以来，场外市场挂牌企业的融资方式主要以定向增发方式的股权融资为主，并以上海市场为主。具体来看，贵州格林耐特科技股份有限公司发行私募债融资1952万元，上海玖道信息科技股份有限公司股权定向增资800万元，上海肯米特唐华文化传媒股份有限公司股权定向增资400万元，上海飘香酿造股份有限公司股权定向增资820万元，上海天旅航空用品股份有限公司股权定向增资193万元，上海优乐网络科技股份有限公司股权定向增资4563万元，有行鲨鱼（上海）科技股份有限公司股权质押融资1500万元，山东亿盛铝业股份有限公司私募债券融资1002万元，山东无棣华兴渤海黑牛种业股份有限公司股权质押融资300万元。
按照创业板上市条件，数库对有比较完整数据的1583家挂牌企业进行筛选，有243家满足创业板财务方面的上市条件，其中最主要来自新三板和天津股权，分别为150家和54家，占比62%和22%，符合创业板条件的挂牌企业最大的行业分布依次为信息技术、工业、原材料、日常消费品，非日常生活消费品，分别为71家、41家、37家、32家和23家，合计占比85%。
较1月底的增加部分主要来自新三板的新增挂牌企业，2月新增部分有7家符合原创业板上市条件。
按照主板的盈利条件——最近3个会计年度净利润均为正数；累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元或最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元——符合条件的公司共61家,主要来自新三板（29家）、天津（20家）、齐鲁（7家）、重庆与湖南各2家、上海1家。
符合条件的公司主要分布在信息技术（14家）、原材料（13家）、工业（12家）和非日常消费品行业（10家）。相比于主板市场的估值，场外市场的挂牌企业的估值水平仍有很大的提升空间。
申银万国证券分析师李筱璇指出，2月份值得关注的事件包括股转系统五项工作重点、交易平台技术指引发布、全市场仿真测试开启等，内部分层方案更有助于对应挂牌公司的不同资本市场诉求、降低信息不对称性、提升流动性，内部分层作为多层次资本市场体系的进一步细化，内部各层次的互通流转对未来实施转板提供有益探索。
李筱璇说，今年新三板在板公司超过1000家是大概率事件，如果再加上全国各地区股权交易中心的快速扩容，仅从公司家数来看，中国“倒金字塔”的资本市场结构将得到很大改善。