■唐福勇

　　离2014年越近,A股的悲观情绪似乎也越浓。在上周A股持续下跌之后,2014年是一个大熊市的言论开始在市场上蔓延。

　　从整体氛围而言,年末因素加上IPO重启时间点的日益临近,给A股蒙上了一层挥之不去的“雾霾”。12月23日,沪深股市没有出现大的起色,沪综指收盘依然在2100点之下,加上上周五尾盘银行股的“秒跌停”事件,更令A股处于一种风吹雨打的凄凉境地。

　　有市场人士认为,2014年的中国股市将直接面对三大利空:地方债,高利率,发新股。若没有可与之抗衡的反向趋势,2014年将是一个大熊市。

　　从眼下来看,这三大利空似乎是铁板钉钉的事。比如,发新股已经是箭在弦上,唯一不确定的就是IPO重启后新股上市的节奏与规模,从暂停一年多时间来看,仅排队等候的七百多家拟上市公司就需要A股市场消化好一阵子,更不用说背后其他跃跃欲试准备上市的企业究竟会有多少?一句话,IPO重启后,新股的陆续上市将成为2014年的“常态天气”。如果仅从上市融资对A股的负面影响而言,将会持续好一阵子,用一整年来描述似乎并不为过。

　　高利率方面,这一点似乎现在就开始了,最近,“钱荒”的阴影又来了,银行间资金利率开始攀升,从数据来看,截至12月23日11∶30,7天回购利率达到8.9221%。各方面消息显示央行上周连续三日3000亿元资金投放并未让短期资金面得到有效缓解,银行间质押式回购市场利率和shibor均出现普涨。这一情形与今年年中“钱荒”来袭的情景十分相似。而正是在今年年中的6月份,A股遇到了一波长达一个月的大跌的情景,沪综指6月25日最低跌至2013年的最低点1849.65点。反观眼下,进入12月以来A股持续阴跌至2100点之下,整体跌幅目前虽没今年年中时大,但下跌趋势明显。

　　至于地方债问题,同样是一个在未来一段时期长期存在的待解难题。对A股的市场影响同样也是长久的,不局限于2014年一年当中。

　　尽管以上三条负面影响国内股市的因素就摆在眼前,但就此下结论2014年是熊市也依然显得过早。

　　从新股发行而行,从11月30日至今,这一消息正在A股市场逐步释放。到2014年IPO真正重启的那一天,国内投资者的情绪释放与担忧也会逐渐减弱。加之新股发行制度的进一步改革与完善,优先股与注册制的逐步实施等,雨过天晴的情形相信同样也会发生在A股身上。虽然并不一定寄望于迎来一波股权分置改革后的大牛市,但也并不用过于悲观陷入大熊市的阴影之中。

　　对于利率问题,短期“钱荒”的阴影或许仍挥之不去,但中国利率市场化改革步伐正逐步加快,银行间的拆借利率问题早在今年年中时已经引起各大金融机构的重视,利率的短期攀升已然不是一个新生事物,因此,其对股市的影响相信并不会持续太长时间。

　　而在最新的中央会议精神中,改变地方政绩观正成为一种共识并会逐步落实到经济改革当中,因此,不切实际的大幅举债的情形会得到相当程度的控制,逐步消化存量的地方债也会成为未来地方政府的工作之一。从这个角度而言,地方债2014年对股市的影响或许有限。

　　冬天到了,春天也就不远了,对于国内A股,不用过早下结论2014年是熊市。