2014年投资展望:改革上马 机遇无限
来源:经济 发布时间:2013年12月18日 14:43 作者:陈希琳
  交银国际研究团队于2013 年12 月12 日,在香港、北京及上海同步举行《交银国际2014 年投资展望发布会》,向记者分析2014 年的宏观环境及股市走势,推荐重点个股。 
  美联储缩减;中国改革、增长放缓;宏观风险显着。
  短期看来美国的经济增长仍然理想,因此令美联储缩减回购规模的概率上升,估计将于2014 年一季左右。美国10 年期国债收益率很可能很快就会大幅攀升,引发出新的一轮风险规避潮,促使市场的投资策略由攻转守。
  另一方面,中国的结构性改革已经下调了增长目标,同时领导层也下了决心如果经济放缓时将避免推出措施来刺激需求,因此中国2014 年的增长将放缓至7%左右。新增融资用作推动实质经济增长的资金将微乎其微,也进一步论证了投资者于2014 年初期以后的投资策略应转向防御类板块。尽管如此,股市流动性短期内可通过引入政府投资和扩大QFII 额度的方式而暂时得到改善。
  估值便宜;利好一级市场和企业收购兼并重组行情;推荐国有企业改革概念股、国防股、农业股和环保股:
  目前而言,中国股市投资者情绪已明显升温,但尚未到达极端。市场估值便宜,特别是一直死气沉沉的周期类股——这也是国企改革热点最多的板块。由于影子银行融资将受到限制,保持增长目标意味着通过债券和股票进行直接融资的活动将蓬勃发展,利好一级市场和企业收购兼并重组的行情。此外,国防、农业、消费和环保新能源等板块来年或会出现「黑马股」。尽管我们认为改革的最终结果很可能将有异于市场目前的解读,但市场预期的转变加上国际资金流向,或将暂时维持市场反弹的势头。当下,我们暂不逆势而行。
  尽管如此,在经济增长放缓和流动性不宽裕的大环境下很难催生出一个长期的牛市。事实上,经过了5 年四轮量化宽松政策后,恒指仍然无法打破其交易区间、没有创出新高,而上海股市更出现大跌。相反,量化宽松政策的效果已大致从房地产泡沫中反映出来。香港房地产在美联储将缩减购买的大环境下显得相当脆弱,而中国楼市也可能难以独善其身。
  在此次研讨会上,交银国际相关行业分析师向《经济》记者表示,2014年,随着全球流动性减少,2014 年全球将会暴露显着的系统性风险。“2014 年将会成为中国改革频频出现黑马之年,也是美联储退市可能催生黑天鹅事件的一年。”