师永超

　　一方面，随着18届三中全会的召开，特别是决议的公布，针对目前中国经济、法律等方方面面的深层问题，中央指出了改革的目标和方向，随着改革的逐步深入，随着这些问题的逐步解决，相信未来的牛市不会太远;另一方面，从中短期来看，深层的改革必将促使资源的重新配置，也将带来资产的重新估值，将带来原有行业格局的重大变动，反映在资本市场，将会是一个整体弱势和个股的分化。

　　改革对原有支柱产业房地产和基建的影响

　　改革意味着原来经济结构的调整，08年金融危机之后，大量的刺激政策，货币的大量超发，造成了中国资产、特别是房地产的泡沫，以北京的房地产为例，最近10年几乎上涨了10倍，而同时由于工业用地的低廉，造成了同期CPI却并不高，随着改革的推进，特别是土地资源的逐步自由流转，相信房地产的回落也会成为必然，依靠土地财政，前几年政府进行了大量的基础设施的建设，随着土地的市场化流转，地方政府的建设能力将大大消弱，而与之相关的建筑、建材等上下游，也必然会面临产能过剩市场不足的市况，随着改革的推进，整个房地产的相关行业都面临着巨大的回调压力。

　　改革对国有企业的影响

　　过去十年国有企业总体上获得了长足发展，但仔细分析，不难发现，国企的发展是建立在对行业牌照的垄断和上游资源的垄断而形成的，实际上国企的发展是以民营企业发展空间的被压缩为代价的，典型的如前两年山西的煤炭行业的整合，就采取了大量的非市场化的手段，使得大量的私有资本退出了这个行业。而随着市场化的推进，相信这类事件可能会逐步减少，而这些建立在行政手段上的垄断利润恐怕，也会逐步消失，我隐约似乎看到了90年代朱镕基改革的时代，当时的国企效益一直是一个难以解决的难题，直到全国的市场经济的初步建立，差不多2000年之后，才逐步走出了困境。

　　改革对货币价格的影响

　　应该说货币政策本身也是改革的一部分，当以短期的经济增长为主要目标时，在经济很多深层次问题没有解决的情况下，必然造成了货币的超发，而当政府的政策是以经济结构的调整，希望市场在资源配置中起到决定性作用的时候，那么中性的货币政策可能就是最好的政策选择，我们也可以看到，从今年6月份，央行逐步改革了原有的宽松的货币政策，使得货币的增长率逐步和经济的增长相匹配，实际上，未来相当长的一段时间都会是一个相对偏紧的货币环境，这样的环境不利于债券市场，总体上也不利于股票市场。

　　市场的机会点

　　前面讲了这么多市场的不利方面，当然随着改革的进展还是会有很多企业获得更多的发展机会，比如大量竞争性行业的民营企业，随着许多行业准入的放开，将获得更多的发展空间，我们看到民营银行的放开、石油行业的垄断打破都会带来这样的投资机会;另一方面，在一些原本就是充分市场竞争的行业如手游行业、互联网行业等，市场依然沿着原有的发展规律在继续迅速发展。