文/本刊记者 姚舜

　　预计政府对房地产直接调控干预程度会降低，更多依靠长效机制发挥作用，这对开发商的成长有利。在破除悲观政策预期的压制性因素之后，修复性行情值得期待。

　　针对房价上涨幅度较大，北京（楼盘）、上海（楼盘）都出台了趋严的房地产政策。对此，券商分析师建议谨慎对待，认真选股，适当配置。

　　申银万国研究报告认为，一线城市最近出台趋严政策打乱了市场预期，但高层已经定调市场化的政策调控方向，未来地方政府将更好地贯彻中央思路。房地产政策将沿着“市场化、促供给”的方向展开。目前基金仓位已在低配，建议适当加大配置，优选华夏幸福、荣盛发展、阳光城等成长空间大、周转快、管理优秀的中盘成长股。

　　行业评判

　　中信证券 医药板块估值有望抬升

　　三季报披露之后，业绩低于预期且前期上涨较多的医药板块个股回调明显。目前优质龙头公司的估值已降至合理水平。随着年末临近，业绩确定性强的个股有望迎来估值切换行情。考虑到降价、招标的压力，建议重点积极关注业绩增长明确、产品定价能力强或者受政策影响小的个股，如天士力、康缘药业、以岭药业、益佰制药和三诺生物。

　　中金公司 服装纺织行业将弱复苏

　　2014年服装服饰和纺织行业整体有望呈现弱复苏态势。建议投资者把握趋势变化和增长确定性这两条投资主线。其中，服装服饰“去库存”基本消化，可关注终端需求触底回升、率先进行调整的个股；纺织制衣隐形冠军继续受益于出口复苏及产能扩张，增长稳健。重点推荐的个股包括美邦服饰、富安娜、鲁泰和雅戈尔。

　　瑞银证券 流动性回升利于银行股

　　10月新增社会融资总额8564亿元，低于市场预期。年初至今社会融资总额新增14.8万亿元，占全年预测的87%。这意味着，未来两个月月均可能会有1.1万亿元的新增社会融资。因此，预计11～12月的流动性可能有所回升，但短期同业监管、利率市场化等压制估值因素仍在。继续推荐大银行中的建设银行和工商银行，以及中小银行中的浦发银行和北京银行。

　　投资策略

　　中金公司 银行业能解决不良贷款问题

　　中国经济的快速增长与效率的不断提升，无疑能够降低银行体系爆发不良贷款危机的风险。从中期角度来看，随着增长前景的改善，银行业也更有可能通过自身盈利的增长来解决现存不良贷款问题。

　　也许有人会质疑我们对银行业前景的判断是否过于乐观，换个角度思考可能有助于衡量中短期内这种风险的高低：当欧洲银行体系摇摇欲坠之时，欧洲央行仅凭“全力以赴救助银行体系”这样一句承诺，便成功避免了危机的爆发。那么中国政府对经济持续快速发展和深化结构改革的承诺（还有行动），应该会更有效地降低市场对银行体系危机的担心。

　　三季度宏观数据显示，中国经济也许不需要太多政策刺激就能够保持10%的名义增速。如果未来宏观数据继续支持这一判断，市场对中国银行业的长期健康状况将作何判断？众多国内银行股的市场估值是否还会维持在一倍市净率以下？

　　目前市场已经全面进入年末过渡状态。宏观面上，库存周期是短期反弹结束还是只是季节性回落依然需要验证。对2014年上半年通胀数据的分歧，直指2014年的流动性是中性还是偏紧。关于改革的消息，依然只能等待明朗时刻。根据对2014年周期性质的研究，2014年将是本轮库存周期的高点。10月份的经济数据在某种程度上已经证明，经济处于顽强的上升段中。“补库存”还没开始，只是刚刚走出底部。虽然由于流动性的原因，成长股的估值提升已经结束，但成长股的业绩证伪还未到最终时刻，因为按照周期运动的节奏，2014年上半年的业绩依然是持续增长的。所以，周期和成长，明年就是轮动问题，这也是均衡配置的基础所在。

　　瑞银证券 看好业绩可见度高的股票

　　三中全会后的一系列政策或将成为风格切换的催化剂。成长股退潮，资金布局2014年操作策略时，创业板吸引力或会相对下降。单纯依靠“讲故事”推动估值提升的行情将近尾声，2014年业绩可见度高的股票将获得资金更多的青睐。相对看好可选消费（汽车、家电）、地产与金融、成长股中的环保（特别是污水处理）。而蓝筹股止跌回升，具有配置价值。