《证券市场周刊·红周刊》作者 王婷

　　他们是市场的参与者，但必须保持一份局外人的理性。私募界的主流投资思想是基本面价值投资，但这么多年来真正能够做到心态沉稳的还是比较少见，记者与多位私募经理交流后，对价值投资的理解大致是，真正能够获取长期复合收益的基金一般都是投资风格比较保守，对盈利预期不夸张，比如年均20%，每5年就能涨一倍，基金经理比较注重企业的稳定成长，更看重公司的长期业务前景，而非看着季度报表做股票(目前看着季度报表做股票逐渐成为公募基金经理的主流做法)，资本是追逐利润的，暴利地赚钱一般都难以持续，更为重要的是，基金经理应该固守其知识范围内，也就是巴菲特所说的能力圈，赚取能够理解的踏实钱。

　　邵时投资：专注与理性

　　广州邵时投资管理公司应该算是一家对价值投资的理解较为深刻的私募基金，昭时一期成立于2010年7月20日，净值从未跌破1元，大幅跑赢同期沪深300指数;2011年以来，昭时二期、三期相继成立，也取得良好的绝对收益。

　　邵时投资总经理李云峰认为，这两年经济大环境不好，多年以前的玩概念今年又在资本市场演绎得淋漓尽致，拿前期热门的民营银行概念来说，民营银行概念股来自于不同行业，涉及数十家上市公司，比如中关村，市盈率炒到100多倍，还有凯乐科技炒到50倍，还有一家服装公司报喜鸟，市盈率炒到100多倍，仅靠一个概念，股价未来走势自然可想而知。

　　在李云峰看来，一家公司是否专注于主业是这家公司带给资本市场持续回报的关键因素，李云峰先以一家服装公司为例，看看这家服装公司的收入构成与历史股价走势。“该上市公司开始以服装为主营业务上市，后来业务涉及电力、房地产、旅游、服装纺织等，主营构成分散，服装纺织业务收入日渐下降。该公司从2006年涉足电力和房地产等领域的业务之后，股价搭上了2007年那波牛市，然而从2008年以后一路下跌便再无起色。若投资这样的公司，投资收益可想而知。”

　　相反，近期李云峰看上了东阿阿胶，他认为，该公司这些年一直专注于阿胶产品且不断创新，其他业务占的比例非常低。像东阿阿胶这样专注于主业的公司，最终会给投资者以长期稳定的回报。

　　格林施通：信仰与坚定

　　深圳市格林施通资产管理公司余军是在深圳私募圈较为活跃的一位，他不仅是一位帆船爱好者，同时也是意志坚定的价值投资者。2009年10月～2013年10月，旗下绿宝石价值香港基金，投资回报率超过100%。

　　余军曾说道：“巴菲特摆脱股市干扰的方式是种地，我干不来，我远离市场的方式是航海。”虽然这两年许多价值投资的标的股出现了分化，价值投资理念也受到质疑，但余军深信：“在资本市场上最终的参与者我想无外乎有两类群体：一类是人数众多的、人云亦云、如墙头草般快进快出的炒作群体;另一类是专注于公司价值的具有坚定投资信仰的长期投资的极少数投资者。如果这样的两类群体，在市场中长期PK，最终的结果则显而易见。”

　　余军目前比较关注贵州茅台，“我就喜欢关注大家都不看好或都不关注的领域”，他最近用了十几天时间，到宜宾、成都、北京、天津、贵州等地了解了一些白酒企业和产品的市场销售情况，他判断，白酒近期的市场困境，正好是一次“优胜劣汰”的机会，对茅台来说，又是一次上好的机会。

　　对于前期茅台股票大跌，余军认为，投资者一般都会惧怕股价下跌，但如果经过自己反复了解过的公司，因种种原因股价下跌了，并不能说明公司的投资价值就没有了。长期来看，企业的生死最终是由其内在价值决定的;问题在于：短期市场往往存在太多的干扰和分歧，使得投资者的心态随之波动，于是，反映到股价的上涨下跌，是一个很正常的现象。