笔者长期研究投资者保护问题，自2006年3月以来差不多每年都在主流财经报纸或核心期刊撰文中呼吁成立投资者协会、开通类似12315的投资者投诉热线等，以完善投资者保护机制、解决中小散户投诉无门等问题。前周末，证监会热线12386终于开通。在热线开通的第一天（9日）上午，笔者“尝鲜”拨通了12386。然而，却因此遭遇了一次令人失望和不快的经历。

　　9月9日早，新浪股票首页隆重推荐了《理财周报》的《监管层召银行闭门密议优先股农行浦发可能试点》一文，浦发封住涨停，农行领涨大盘银行股。与此同时，银行股的暴涨，还带动了股市的飙升，至中午收盘，上证指数大涨3%。

　　见此情形，笔者依据对相关法规的掌握，再联想到8月16日那天优先股等利好传闻误导股民的乱象，觉得监管层应当管一管。于是拨打010-12386，反映有关情况，望证监会尽快调查后澄清或确认有关传闻，并紧急停牌相关股票，以避免信息不对称下中小投资者被误导而受害。当天11:37，12386电话回复我：决定受理笔者的投诉。

　　下午开盘后，看到浦发银行仍未能停牌，笔者拨通了上交所的纪检电话，反映有关情况呼吁尽快将浦发和农行两只涉及传闻的公司像中石油一样停牌（中石油当日因需澄清媒体报道AH股同时停牌）。一个小时后，笔者再次致电上交所敦促停牌，但直到当日收盘，除了上海证券报在13:47发了一个采访相关上市公司，澄清《银行优先股试点预计年内难以出台》外，证监会、上交所都未见采取任何监管行动。

　　更令人吃惊的是，证监会随后给笔者的回函竟称：“媒体不属于证监会的监管范围。股票交易中影响股票价格的因素有很多，如果您认为您所反映的情况涉及内幕交易或者虚假陈述，建议您提供更为确凿的证据，以使您反映的情况尽快能转投相关部门进行调查。”笔者打电话时质问上述回复，并要写回复的人对话之后。证监会热线又邮件回复说我“热线主要是处理二级市场的业务咨询类问题，您所反映的问题涉及举报内容，我们目前暂不受理举报。”笔者以为，这两个回函明显缺乏专业素养，或故意装傻，踢皮球、推卸监管责任。

　　证监会官网文章明确写着“证监会热线受理证券期货市场投资者投诉、咨询、建议等”，且此前一天已电话确认受理了笔者的投诉，证监会缘何要出尔反尔不愿意受理和处理有关投诉？如果因为“影响股价因素很多”，是否意味着任何信息都不会对股价产生决定性影响，也就所谓的股价敏感信息或重大事项了，那中国是否已领先全球消灭了所谓的內幕交易了？又倘若媒体制造或传播股市谣言误导投资者，不属于证监会的监管范围，那又该归谁来管？

　　实际上，笔者给证监会的证据资料是充分而确凿的。《证券法》第78条有明确规定，各种传播媒介传播证券市场信息必须真实、客观，禁止误导。《上市公司信息披露管理办法》（简称《办法》）第56条也规定，媒体应当客观、真实地报道涉及上市公司的情况，发挥舆论监督作用，任何机构和个人不得提供、传播虚假或者误导投资者的上市公司信息，违反规定，给投资者造成损失的，依法承担赔偿责任。

　　此外，依据《办法》第35条，上市公司应当关注本公司证券的异常交易情况及媒体关于本公司的报道，而首批试点优先股的消息，被市场一致解读为重大利好，明显属于对股价有重要影响的敏感信息，对此上市公司理当公告回应（不能以接受记者采访代替发布公告），以避免投资者间的信息不对称和不公平问题。而且，依据《办法》第36条和30条，上市公司应当及时了解造成证券交易异常波动的影响因素并及时披露，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。《证券法》第115条规定，证券交易所应当对上市公司及相关信息披露义务人披露信息进行监督，督促其依法及时、准确地披露信息。而如果上市公司未能及时发布公告，交易所应当对相关证券停牌并直至其发布公告。

　　鉴于此，笔者以为，证监会的回函答非所问，宁愿相信这太业余的回复是临时工写的，因为其严重损害了中国证监会刚刚树立起来的“钢腕治市”形象，也让刚开通的12386成了摆设。而上交所未对浦发和农行紧急停牌并督促其发澄清公告，显然也属未尽职责。在笔者反复提醒后仍不愿意停牌的背后，是上交所对投资者利益和市场公平秩序的漠视，以及不愿意认错和及时纠错的恶习再演。试想：如果在“8·16”事件中，上交所能够第一时间联合深交所和中金所，依照证券法第114条实行紧急停市措施，而不是只宣布“交易系统运行正常，光大证券就不会有机会搞內幕交易做空期指对冲，中小投资者的盲目跟风行为就由此及时得到制止。

　　从8月16日到9月9日，同样是优先股的不实传闻待澄清，同样是股市明显异动后小股民跟风被套（农行在优先股传闻澄清后连续大幅逆势下跌），同样是交易所的不停牌，同样是证监会是对股市谣言的不作为，折射出的是中国股市的监管乱象，隐埋下的是中小股民受害事件后续不断的隐患。

　　如果给笔者的回函不是临时工，而代表的是证监会的官方意见的话，那么，这种监管乱象还将愈演愈烈——近期A股市场各类传闻四起、各式概念轮番炒作的乱象，盖缘于此。若任由其泛滥成灾，制造和传播谣言误导中小股民跟风炒作，就可能会成为A股市场上的一种主要盈利模式。

　　（作者系上海师范大学金融工程研究中心执行主任）