渤海证券 张博
S1150512060003
电信业基本面发展较为平稳,2013年7月,全国电信主营业务收入1002.7亿元,同比增长8.8%。电信主营业务收入今年以来延续增长趋势,显示通信行业运行正常。
对行业的催化剂判断方面,我们依然维持原有观点,即在政策的驱动下,未来投资将继续释放。整体而言,通信行业作为基础设施,在国家推动信息消费的政策背景下将保持向好趋势,维持行业“看好”评级。从细分行业看,我们继续看好处于行业拐点或者行业趋势持续向好的子行业。
电信行业收入平稳增长
2013年7月,全国电信主营业务收入1002.7亿元,同比增长8.8%。电信固定资产投资前7月完成1514.2亿元,同比减少10.3%。电信主营业务收入今年以来延续增长趋势,显示通信行业运行正常。固定资产投资方面,7月固定资产投资增长同比增速继续下滑,中国移动已经开始LTE投资的招标工作,预计未来固定资产投资将好转。
宽带互联网用户保持增长趋势,1-7月,基础电信企业互联网宽带接入用户净增1278.4万户,总数达到1.83亿。宽带提速仍然在推进,其中FTTH/O用户达到3159.5万户;xDSL用户继续向FTTH用户转移,至7月xDSL共流失238万户,未来带宽将持续提升。我们认为未来用户规模增长仍将平稳,带宽的提升将是未来的重要趋势,在信息消费的背景下,FTTH接通率在政策推动和运营商营销影响下将逐渐提升。
固定电话用户流失趋势转变,至2013年7月份,中国联通、中国电信固定用户电话用户数分别为8933.2万户、15917万户,同比减少-3.51%、-3.70%。两家运营商均延续了下滑趋势。
宽带用户规模维持增长趋势,同比增速继续下滑。中国联通、中国电信宽带用户数达到6316.6万户、9657万户,2013年度累计新增用户同比增长-28.45%、-19.88%,今年以来用户单月增长规模基本保持稳定,但增速下滑。
3G渗透率提升至28.8%
2013年7月,全国固定电话用户减少69.3万户,达到2.72亿户;移动电话用户净增937.0万户,达到118522.9万户。移动电话用户中,3G用户净增1486.9万户,达到33373.9万户,移动电话用户中的渗透率提升至28.2%。
2013年7月,中国移动新增移动电话用户481.1万户,同比增速-1.39%;中国联通新增移动电话用户340.0万户,同比增长-0.41%;中国电信新增移动电话用户209.0万户,同比增速-23.44%。7月份,中移动在新增用户中仍然占据较大比重,为45.08%。
移动用户方面,单月增长较6月份环比略有下滑,2G用户向3G用户迁移的趋势仍然在延续。相对于6月份,3G用户增长规模基本稳定,2G用户继续流失,用户外延式增长较少。
7月份运营商用户规模上环比略减,三家运营商同比增速均出现下滑。从增长结构看,2G向3G用户迁移的趋势依然在延续,随着中国移动终端的成熟,最大短板得到弥补,3G用户规模持续扩大。
我国3G用户继续保持增长,目前渗透率28.8%。2013年7月,根据运营商数据,我国新增3G用户1608.8万户,达到34132.5万户。从细分结构上看,2G用户向3G转移的趋势依然在延续,从月新增3G用户规模上,环比相比6月略有增加。
7月份中国联通在3G新增用户占比为24%,与上月比微降;中国移动新增用户占比为至57%,相对上月略有上升;而中国电信仍维持在低位,占比为19%,与上月比略有下滑。
整体行情仍待基本面明朗
2013年8月4日至9月4日,SW通信运营上涨1.86%,SW通信设备上涨4.34%,同期沪深300指数上涨4.60%,通信板块弱于沪深300指数。最近一个月,大盘呈现震荡上行走势,交通运输、商业贸易、餐饮旅游等板块涨幅居前,通信板块基本与指数同步。
通信设备板块个股市场表现方面,大部分个股呈现正收益。上涨个股的行业属性并不明显,相对而言个股层面基本面的变化是上涨的重要动力。运营与增值服务板块走势强劲,增值业务个股均表现较强。拓维信息、北纬通信由于游戏概念,延续上涨趋势,而朗玛信息则是由于打造O2O模式受到市场的认同。从涨幅情况看,拓维信息涨63.11%,位居第一位,北纬通信涨48.24%,居第二位。
通信行业基本面较为平稳,随着中国移动4G招标的开展,行业投资将逐步释放。对行业的催化剂判断方面,我们依然维持原有观点,即政策面的时点和运营商的进展存在不确定性,短期内处于相对真空阶段。宽带、专网应用仍然维持原有观点,即在政策的驱动下,未来投资将继续释放。整体而言,通信行业作为基础设施,在国家推动信息消费的政策背景下将保持向好趋势,维持行业“看好”评级。
从细分行业看,我们继续看好处于行业拐点或者行业趋势持续向好的子行业。各子行业中,长期我们依然看好4G产业链、智能卡、铁路通信、行业专网等,在政策面的驱动下行业将仍将保持高景气。
行业在消息层面的催化剂,我们仍维持上个月月报观点,即仍处于相对平淡的阶段;此外,投资释放至业绩释放仍需要一个过程,中报和三季报相对平淡在一定程度上也制约行情表现。因此我们维持上月月报观点,板块整体性行情仍有待基本面的进一步明朗,自下而上的选择个股仍将是未来一段时间通信板块的主要投资策略。