山东神光

　　周四沪深两市仍以横盘震荡为主，盘中创业板指创出历史新高，主板市场仍以下跌报收，大盘成交量维持在活跃状态。值得注意的是，从周二自贸区概念的炒作熄火以来大盘热点变得散乱，虽说“炒地图”行情仍在持续，但轮换过于迅速导致赚钱效应大减。随着沪指运行到2150附近，半年线及年线的压力也逐渐显现，由于成交量一直维持在2200亿上下，大盘或缺乏向上突破动力。大概率上仍会以缓慢抬升的走势为主，临近重压力区时可重点关注权重股表现。

　　国债期货6日正式上市，由于股市投资者与国债投资者的风险偏好不同，国债期货的出现即使会分流A股市场内的资金，也不会产生过大的影响。

　　从技术层面看，目前股指沿着5周均线缓步盘升，虽然技术形态较好，但上方2150点一带是重要压力位，一方面半年线和年线均在2150点附近，另一方面，3478点以来的下降通道中轨也在该位置附近，一旦出现资金约束与技术压力共振，主题炒作风险将进一步加大。

　　国债期货的上市，尚不足以对股市走势产生显著影响。从国际经验来看，也没有证据表明上市国债期货会影响股市走势及波动状况。

　　第一，上市国债期货不会影响股市走势。股市的根本走势由宏观经济因素和上市公司盈利状况决定。国债期货的上市，不会改变这些因素，因此也不会改变股市走势。这一点已在美国市场得到证明。美国30年期国债期货上市后，标普500指数仍旧维持原有的平稳走势。同样，俄罗斯2010年上市国债期货，但股市仍然受到欧债危机等因素影响出现下跌。

　　第二，国债期货交易也没有对股市波动性(收益率方差)造成显著影响。我们研究了美国近16年国债期货和股市的价格波动相关性情况，结果发现，不考虑2002年前后“网络泡沫”和2008年前后金融危机的影响，在国债期货交易时期，股票市场的波动率并没有发生显著波动。其中，美国2、5、10、30年期国债期货价格波动与股票的相关性分别为0.19、0.39、0.31、0.30。这说明国债期货与股市波动情况相关性较低，两个市场彼此波动影响关系并不十分明显。

　　此外，国债期货市场发展初期将受到严格监管，是个小体量市场，也会进一步降低其对股市的影响。并且，股指期货相比国债期货与股市关系更加密切，股指期货上市没有影响股市走势，国债期货上市也不会影响股市走势。