魏涛
中信建投
执业证书编号：S1440510120041
　　
　　
动态信息：进一步扩大信贷资产证券化试点
　　国务院总理李克强28日主持召开国务院常务会议，研究部署促进健康服务业发展，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。
　　会议确定，进一步扩大信贷资产证券化试点，要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作。
　　一要在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。
　　二要在资产证券化的基础上，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设。
　　三要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。
　　
信贷资产证券化：空间巨大，亟待破冰
　　我国商业银行的信贷资产证券化初始于2005年，建行和国开行分别进行了MBS和信贷资产证券化试点。2009年后，随着金融危机后各界对资产证券化带来的风险的担忧增多，银监会宣布叫停商业银行资产证券化。
　　2012年5月，央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，标志着停滞3年多的资产证券化重新启动。目前信贷资产证券化重启后已有六单试点，规模228亿元，其中国开行、交行、上汽通用汽车金融、中行、上汽财务、工行分别发行了约101.66亿元、30.34亿元、20亿元、30亿元、9.9亿、35.92亿元。
　　尽管信贷资产证券化已开始8年之久，但截至2013年6月末，我国信贷资产证券化规模仅为896亿元，占同期人民币贷款余额不到0.2%，远远低于而美国60%的水平。和发达国家比较，我国信贷资产证券化的发展空间巨大。
　　截至2013年6月末，我国金融机构人民币贷款余额已达68万亿元，其中中长期贷款37.88万亿元。未来信贷资产证券化可能会分为两个阶段，第一阶段为放开房地产贷款以外的其他中长期贷款，即放开ABS。截至2013年6月末，房地产贷款13.56万亿元，中长期贷款扣除掉房地产贷款后，余额约为24.32万亿，这是短期内信贷资产证券化的空间。第二阶段为放开房地产贷款，即放开MBS，截至2013年6月末，房地产贷款余额13.56万亿，这是中长期信贷资产证券化的空间。
　　
信贷资产证券化扩容，利好信托业
　　本次信贷资产证券化的试点扩大，并成为“双向放开”的常规性业务，将对信托公司发展带来巨大的现实意义。
　　1、获取丰厚的佣金收入，增强盈利能力。
　　如前所述，未来信贷资产证券化可能会分为两个阶段，第一阶段为放开房地产贷款以外的其他中长期贷款，即放开ABS；第二阶段为放开房地产贷款，即放开MBS。按0.3%的综合费率保守计算，信贷资产证券化带来的佣金收入在第一阶段最大可达到729亿元，在第二阶段可增长至1136亿元。
　　当然，分享信贷资产证券化蛋糕的不只是信托，还有券商等其他金融机构。从抢夺类信托业务的既往经验看，为快速抢占市场份额，价格战是券商较常使用的策略。而且，信贷资产证券化业务中，银行的话语权较大，可能会进一步压低此类业务费率水平。最终信托能够分到多大的蛋糕取决于它在这场争夺战中的竞争力。
　　2、有利于调整并优化信托公司资产结构
　　本次会议提出，优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易。随着这几年信托业的快速发展，信托公司也持有大量标准化的信贷资产。如果允许信托公司持有的信贷资产成为可证券化的基础资产，将自身管理的信贷资产直接纳入证券化资产包，通过证券化并在银行间债券市场交易，既能提高信贷资产的流动性，又能实现信贷资产风险的分散转移，有利于调整并优化信托公司资产结构。