申银万国
　张騄 A0230512070013
　施妍 A0230513060001
　余斌 A0230511040067

      设备市场订单出货比连续六月维持高位，7月消费进入正常淡季。7月台湾电子上游表现较好，库存维持高位。电子行业7月相对收益为3.1％，2013年以来累计超额收益33.7％。
　　随着各大厂商新品逐渐临近发布时间，部分上市公司股价可能上涨，但由于近期电子行业部分白马股的大涨，拉动行业估值迈向50倍，建议投资者审慎考虑未来盈利预测实现的概率。

全球半导体行业景气可期

     半导体销售6月情况略有回调。根据WSTS统计，2013年6月全球半导体产品出货额267.9亿美元，相比2012年6月全球半导体产品出货额263.1亿美元，同比增长1.8％。销售同比增速与2013年5月增速5.9％相比下降4.1个百分点。
      6月美国半导体产品出货额50.9亿美元，相比2012年6月美国半导体产品出货额43.6亿美元，同比上升16.8％。销售同比增速与2013年5月增速17.5％相比小幅下降0.7个百分点。
     6月日本半导体产品出货额31.3亿美元，相比2012年6月日本半导体产品出货额39.8亿美元，同比下滑21.5％。销售同比增速与2013年5月增速-19.9％相比继续下滑1.6个百分点。
      中美电子消费呈现传统淡季景象。2013年6月份，美国电子产品消费总额76.11亿美元，同比下降2.3％，相比2013年5月同比增速-0.5％继续下滑1.8个百分点。2013年7月份，中国家电、音像器材、通信产品（限额以上）消费总额711.00亿人民币，同比增长14.7％，相比2013年6月同比增速18.1％下滑3.4个百分点，同比增速持续下滑。
　　设备市场订单出货比连续六月维持高位。根据SEMI公布的2013年6月份北美半导体设备制造商订单出货比报告，北美半导体设备订单出货比（BB值）维持高位。按三个月移动平均额统计，6月份北美半导体设备制造商订单额为13.30亿美元，出货额为12.07亿美元，订单出货比为1.10。
      SEAJ公布的日本半导体设备订单出货比数据显示，2013年6月份日本半导体设备订单额949.34亿日元，同比上升3.4％，2013年6月份日本半导体设备出货额677.12亿日元，同比下降29.6％，2013年6月BB值为1.40，相比2013年5月BB值1.17大幅上升0.23，主要由于订单量环比下降幅度小于出货量环比下降幅度所致。

7月台湾市场上游表现好

     台湾电子类上市公司陆续公布7月销售数据。7月台湾电子产业总体营收同比下降2.81％，7月环比上升0.39％。
　　在我们重点关注的上中游产业中除TFT外均表现为环比正增长，其中STN、PCB制造表现较好，环比增长分别为13.0％和11.5％。
　　7月台湾电子上游实现销售收入3299亿台币，环比上升6.00％，下游实现销售收入3483亿台币，环比下降4.27％，上下游销售比为0.95，相比2013年6月上下游销售比0.86上升了0.09。电子上下游销售比反映电子行业整体库存水平，2013年以来上下游销售比维持高位说明台湾电子下游企业累计了较高的库存水平。
　　各领域7月同比景气参差不齐。7月台湾电子PCB制造同比增速1.28％，相比6月增速-7.60％上升8.88％；7月被动元件同比增速3.14％，相比6月增速0.93％上升2.21％。7月台湾电子IC制造同比增速-16.23％，相比6月增速-7.13％下滑9.10％；7月IC封测同比增速3.97％，相比6月增速0.34％上升了3.63％。7月TFT-LCD同比上升-8.55％，相比6月增速1.44％下滑9.99％；7月STN-LCD同比增幅-21.76％，相比6月份增速-17.02％下滑4.74％。7月太阳能同比上升24.10％，相比6月增速5.78％上升18.32％；7月LED及光组件同比上升5.04％，相比6月增速5.87％下滑0.83％。

新品临近刺激股价活跃

      电子行业7月相对收益为3.1％，2013年以来累计超额收益33.7％。7月电子板块涨幅为6.2％，13年以来累计涨幅30.3％。在申万23个一级行业中7月电子相对收益排名第六，表现较强。
      七月电子指数一度走强，一方面是由于受益于旺季备货效应，另一方面是由于主题性投资机会，特别是市场将FPC视为穿戴式设备相关的重点子行业，带动相关公司股价大涨。7月电子板块上涨，带动板块估值上扬，7月底板块估值36.06，较6月估值35.24上涨0.82，主要由于旺季备货效应和主题性投资热情所致。
      新品季来临，警惕预期过高风险。随着苹果、三星、亚马逊等厂商新品如iPhone5S、iPhone5C、GalaxyNote3、GalaxyGear（智能手表）、KindleFireHD2等产品逐渐临近发布时间。部分上市公司进入苹果、三星、亚马逊供应链亦或谷歌供应链的传闻可能成为刺激股价上涨的因素，接下来的一月中电子股股价可能日趋活跃。
      边际资金将关注今年以来涨幅较少，或多或少有一定主题投资机会的标的。随着近期电子行业部分白马股的大涨，拉动行业估值迈向50倍，如此高的估值水平将完全依赖于2014年的业绩高成长预期给与支撑，特别是部分2013年业绩较差，期待2014年大反转的公司，建议投资者审慎考虑盈利预测实现的概率。
      从8月中至12月底，尚有4个月的时间，估值将顺利切换，还是发生类似2012年4季度的情况,股价的大幅波动我们尚未可知。不可忽视的问题是，随着新品发布的临近，市场对于新品的反馈，特别是销售数量、订单变更将成为越来越重要的考量因素（部分投资者自认为对iphone毫无期待，但我们认为这一想法尚未兑现到行业出货预期当中），因此要警惕预期过高风险。