由于NFC移动支付需要的环境已经基本改造完成，NFC支付与金融IC卡共享“闪付”POS终端，运营商与银联的TSM可信认证平台也确保的运营商与银联合作关系的确立，从今年中移动的一系列动作包括和银联的合作、试点NFC支付、部分省市开始招标、计划全年销售1000万支持NFC支付的终端以及培养300万活跃用户等一系列动作都表明，中移动推进NFC近场支付的意愿是较强的，目前市场在处于启动阶段，快速增长的前夕。
 刘亮
 兴业证券
 S0190510110014

1、移动支付应用广泛，近场NFC为应用主流
　　1.1、移动支付的概念及其分类
　　移动支付，也称为手机支付，就是允许用户使用其移动终端(通常是手机)对所消费的商品或服务进行账务支付的一种服务方式。单位或个人通过移动设备、互联网或者近距离传感直接或间接向银行金融机构发送支付指令产生货币支付与资金转移行为，从而实现移动支付功能。具体可以通过短信、WAP、客户端等多种形式，利用手机号码、支付卡、银行卡等多种支付账户，提供账单支付、手机充值、公用事业费缴费、订购商品服务、自助金融、刷手机消费等手机自助支付服务。
　　移动支付主要包括远程支付和近场支付两种。远程支付指用户通过移动终端登录银行网页进行支付，账户操作等，主要应用于线上电子商务网站的购物与消费；近场支付是指消费者在购买商品或服务时，即时通过手机向商家进行支付，支付的处理在现场进行，并且在线下进行，不需要使用移动网络，是使用手机射频（NFC）、红外、蓝牙等通道，实现与自动售货机以及POS机的本地通讯，近场支付是我们本文关注的重点。
　　1.2、NFC为近场支付的主流技术
　　实现近场支付功能现在主要有三种技术手段包括蓝牙支付，红外线支付，NFC支付。下面我们通过对比来分析这三种近场支付技术的优缺点。
　　蓝牙支付：蓝牙技术是由爱立信、诺基亚、东芝、IBM和英特尔等五家世界著名大公司在1998年联合推出的一项短程无线网络技术，它工作于2.4GHzISM频段，最高传输速率为721Kbps。2001年，爱立信与EurocardAB在Sweden开始测试基于蓝牙的移动支付系统，具有蓝牙支付功能的手机与Eurocard账号进行了绑定。特点：蓝牙技术最大的障碍是过于昂贵，突出表现在芯片大小和价格难以下调、抗干扰能力不强和信息安全等问题。
　　红外线支付：红外线是目前比较成熟的一种非接触式移动支付技术。IrDA成立于1993年，是非营利性组织，致力于建立红外线无线传播连接的国际标准，目前在全球拥有160个会员。IrDA使用的是980nm红外频段，接收角度为120度，传输距离为定向1m，速率最高可达16Mbps。特点：IrDA的最大问题在于存在视距角度问题，也就是说两个具有IrDA端口的设备之间如果传输数据，中间就不能有阻挡物。这在两个设备之间是容易实现的，但在多个设备间就必须彼此调整位臵和角度等。
　　NFC技术：NFC是near field communication的缩写，是一种短距离的高频无线通信技术，最早由Sony和Philips各自开发成功，允许电子设备之间进行非接触点对点数据传输（十厘米以内），主要用于手机等手持设备的M2M（machine to machine）通信。其中NFC用于近场支付又有三种技术解决方案。
　　NFC的三种技术方案：为了满足金融级支付安全要求，NFC手机中的安全芯片是必不可少的。主流的安全芯片实现形式主要有三种：1.与NFC控制器整合的安全芯片(如恩智浦的PN65N);2.采用内建安全芯片的MicroSD卡;3.SWP-SIM卡，这是以一种新规格的SIM卡做为安全芯片，将卡号与密码存放在SIM卡内，透过卡上的C6接脚与NFC控制器连接。
　　目前，国际标准是SWP-SIM方案，国内三大运营商和银联也统一采用这个标准。NFC由于其近场通信的天然安全性，被认为在手机支付领域有较大前景。
　　总结：相对于蓝牙以及红外线支付，支持NFC的手机即使在电池没电的情况下，依然可以通过其射频模块激发来完成电子支付，因而NFC支付对终端的依赖性低。另外，在便捷性方面，蓝牙建立连接时间较长，而红外线对视距要求比较苛刻，由此我们可以看出NFC是目前为止最适合非接触式移动支付的一种技术，NFC将会成为近场支付的主流技术。
　　国内NFC支付市场即将快速增长的四个信号1）伴随金融IC卡市场成熟，全国700万台pos机中130万已支持“闪付”（有闪付就可用NFC），未来计划400万台支持闪付，NFC搭了金融IC卡顺风车；2）2012年全球搭载NFC功能的手机出货1.2亿台，渗透率17%，今年预计出货达到2.6亿台，渗透率27%，全球进展很快，中国大陆是智能手机的重要市场，出货量全球占比30%以上，伴随大陆启动条件的成熟，NFC支付已处于快速增长的前夕；3）SWP-SIM方案统一，移动和银联TSM（可信认证平台）发布，表明银行与运营商之间利益的均衡，合作达成；4）中移动今年计划1000万手机终端，我们认为至少对应1200万的NFC-SIM卡，这个数量我们认为已经达到市场启动年的量级。
　　4、投资建议
　　由于NFC移动支付需要的环境已经基本改造完成，NFC支付与金融IC卡共享“闪付”POS终端，运营商与银联的TSM可信认证平台也确保的运营商与银联合作关系的确立，从今年中移动的一系列动作包括和银联的合作、试点NFC支付、部分省市开始招标、计划全年销售1000万支持NFC支付的终端以及培养300万活跃用户等一系列动作都表明，中移动推进NFC近场支付的意愿是较强的，目前市场在处于启动阶段，快速增长的前夕。
　　我们预计伴随应用环境的完善，今年国内搭载NFC功能的手机将达到7000万，NFC-SIM卡出货量将达到1200万，而在明年NFC手机将达到1.5亿，NFC-SIM卡出货量有望达到5000万，行业增长迅速。但由于国内NFC支付产业链中运营商议价能力较强，中游制卡公司竞争可能较金融IC卡激烈，制卡环节毛利率水平下降较快。
　　基于以上的分析，NFC市场今年已处于启动的初期，未来两年行业增长迅速。我们给予NFC支付行业“推荐”投资评级。芯片环节目前市场主要由国外厂商把控，我们会积极关注国内芯片厂商的进展，同方国芯在国内通信SIM卡芯片市场份额很大，而且NFC-SIM卡的切入要比金融IC卡容易，一旦具有供货资质，同方国芯将直接受益，我们给予同方国芯“增持”评级。制卡环节直接受益，由于天喻信息、恒宝股份和东信和平三家公司在NFC支付领域都有各自的优势，天喻信息具有技术优势、恒宝股份和东信和平具有生产和渠道优势。我们给予天喻信息、恒宝股份、东信和平“增持”评级。NFC天线厂商受益于未来NFC手机的快速增长，我们看好硕贝德，信维通信等国内天线龙头企业。
　　天喻信息（300205）公司主要从事智能卡产品及相关应用系统的研发、生产、销售和服务，产品线较为全面，主要应用在通信、金融与电子支付、移动多媒体广播电视、社保等领域，公司还有技术服务业务，主要为中移动提供无线城市相关平台及服务。
　　业绩预测：基于以上分析，我们预计公司2013至2015年的EPS为0.52元，0.73元，0.88元，维持公司“增持”评级。
　　同方国芯（002104）公司为国内IC卡、RFID电子标签和信息安全等核心芯片设计开发的龙头企业。公司后期主要产品将包括移动通信、身份识别和金融支付等三类芯片，目前均处于国内领先水平，是国内金融IC卡和移动支付产业链上最具潜力的芯片公司。
　　业绩预测：
　　基于以上分析，我们预计公司2013至2015年的EPS为1.01元、1.36元、1.69元，给予“增持”投资评级。
　　风险分析
　　市场启动较慢，增速不及预期
　　虽然我们认为移动运营商在整个产业链中起到很大的主导作用，也可以通过较强的议价能力降低采购成本，但市场是否真的启动很快，还要看市场的反映，消费者的接受和使用程度，否则即使中移动或者其它的运营商推广力度很强，但市场并不活跃，也会降低运营商的推广意愿。
　　来自其它支付手段的竞争
　　现在一些线上的支付方式也有可能进入线下，成为近场支付的竞争对手.如第三方支付企业推行的二维码支付以及刷卡器支付,与NFC支付存在一定的竞争关系。
　　NFC-SIM卡价格下降较快，卡商毛利率水平下滑较快的风险
　　由于移动运营商在整个产业链环节中议价能力较强，因此对于卡商来说，价格会下降较快，我们注意到NFC-SIM卡市场刚刚启动，目前的卡的价格就已经低于20块水平，可能是16元左右，对应制卡厂商的毛利率水平我们估计在30%左右，而金融IC卡行业的出货量一年到了9000万水平时，卡商的盈利水平才降低到30%这个水平，这说明在NFC-SIM卡行业，竞争会较金融IC卡激烈，产品价格下滑会较快，卡商在NFC-SIM卡上盈利要相对困难。