申银万国 金泽斐
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　　7、8月为传统旅游旺季，旅游行情的火爆与市场对旺季的习惯性预期有很大关系。旅游行业下半年的行情仍将持续。
　　我们认为，伴随着旺季期和政策性利好，各大景区客流接待量将出现持续改善，因此第三季度景点类和旅游综合类相关公司基本面情况仍有看点。在公司的选择上，政策扶持、免税商品消费和人造景区异地拓展是选择相关标的的主线。

传统旺季推动旅游行情

　　近期，餐饮旅游板块行情火爆，自8月1日至8月13日，板块指数持续性上涨，绝对额从2538点上升至2688点，涨幅达8.23％，跑赢沪深300（7.57％）、上证（5.64％）和深证（7.69％）三大指数，相较于年初来说，板块整体涨幅为10.05％，相较于指数仍然有相对收益。
　　7、8月为传统旅游旺季，行情的火爆与市场对旺季的习惯性预期有很大关系。从行业数据层面来看，主要旅游目的地的客流数据均出现好转，受禽流感疫情影响，二季度杭州入境旅游接待人次增速下滑明显，但近期回升趋势明显；三亚旅游饭店接待人数月度同比增速在立夏之后基本上保持了向上的态势。
　　从上市公司层面看，中国国旅的中报业绩在离岛免税业务的大幅带动下实现了41.61％的增长，尽管大部分旅游和餐饮类公司受到廉政风和禽流感疫情影响中报业绩均出现大幅下滑，但是该利空因素在一二季度均已得到充分消化，中报业绩下滑情况总体都符合市场预期，因此各大上市公司股价并没有出现股价向下的异动，反而在旅游旺季来临之时和各种催化剂的作用之下出现较为火爆的行情。

下半年旅游行情仍延续

　　传统业务方面来看，虽然反腐造成今夏许多出国考察、公务组团旅游纷纷取缔，但是综合类旅游服务公司开始将营销目标锁定家庭游和散客游，自助游的情况也较为火爆。受到年初贺岁档影片泰囧的影响，今夏泰国、马来西亚的海岛游线路受到追捧。
　　目前及今后的形势是，依靠公费旅游带动行业内基本面增长的时代基本结束，目前各大旅行社、景区、酒店逐步把注意力转向了大众消费提升带来的业务空间，随着国民对高性价比名品的认知度提升以及对文化演艺领域的热情日益高涨，未来的主题文化景区拓展和景区内消费需求挖掘是行业内发展的大方向。
　　我们认为，旅游行业下半年的行情仍将持续，主要由于十一长假和春节假期仍是行业传统时间窗口，市场本身对其就有一定关注。而上半年国家出台的《国民休闲纲要》、《旅游法》等政策已经打开了行业的想象空间，纲领性文件的实施细则也多将在下半年出台，这将持续形成对行业的利好，行业实质性受益成为可能。

主题文化与景区消费是亮点

　　伴随着暑期旅游旺季，板块内主要上市公司也纷纷受益，而且标的公司并购、新营销等热点频出，也构成股价上涨催化剂。
    我们认为，伴随着旺季期到来和政策性利好，各大景区客流接待量将出现持续改善，因此第三季度相关景点和旅游综合类相关公司基本面情况仍有看点。在公司的选择上，政策扶持、人造景区异地拓展是选择相关标的的主要逻辑。