东兴证券 王明德
S1480511100001
7月，大盘呈现震荡的态势，19家券商股中的17家跑赢沪深300，整体情况较好。券商中报业绩超预期为主要利好消息，个股期权和新三板扩围等消息的提出均对券商经营业绩提高有利好刺激。
下一阶段我们判断，市场整体挤泡沫、调结构的基调会对于市场大幅下行的可能性予以抑制，但市场将会维持震荡，因此我们看好传统业务基础较好，创新能力较强，且近期估值下调显著的券商。
“宽进严管”或成监管着力点
根据《21世纪经济报道》报道，自肖主席上任来，对于行业热点会议均保持低调，近期，其在调研、讲话或署名文章中显示的政策路线逐渐清晰。7月16日在全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议汇报工作，7月19日到银河证券实地调研，7月31日在《人民日报》署名发表文章和8月1日在《求是》署名发表文章。结合近期的行业监管政策，我们认为加强监管将成为肖主席政策路线的重点。
《求是》中，肖主席明确的提出，“宽进严管”和加强监管执法是当前我国资本市场监管转型的“着力点”。行业的“宽进严管”意味着以后资本市场业务活动开展所受的约束会减小，业务进行中将会受到政策法规的强力监视，重点突出市场自有的定价和供给需求对资本市场的调节功能。
根据资本市场的发展路径来看，我国现今处于“新兴加转轨”的阶段，创新、快速发展为现阶段的标志性特征。我国资本市场监管的发展，具体来看，提出：建立健全“主动型”立法保障机制、建立健全“高效型”行政执法机制、建立健全“制约型”查审分离机制和建立健全“紧密型”政府部门协同机制。体现了在保证行业快速发展的基础上，以尽可能早的“纠偏”为主要功能，保证市场快速发展的步伐。加强监管的政策路线有利于行业创新业务的继续推进，为行业技术性进步提供了外部条件，对于行业市场竞争力的提升具有促进作用。
7月券商业务发展有所好转
7月大盘震荡，A股成交额显著提升，市场活跃度增强。7月，A股总成交额为4.14万亿元，环比上升45.85％，日均成交额为1，801.28亿元，环比上升7.80％。7月大盘的震荡调整带动了市场经纪业务活跃程度的提升，A股股票成交额回复半年来的高位。
IPO排队数目稳定，再融资市场小幅回升。证监会网站披露的数据显示，截至8月1日，我们监控的33家主要券商目前排队上市企业家数为581家，其中初审阶段为202家，预披露的为36家，另外有72家已通过发审会。与上月的监控数据相比，排队的数量减少1家，整体数量情况基本无变化。
债券承销业务发行数量小幅下降，发行总额再创新高。7月，市场新发债券226只，较上年同期下降4.24％，发行总额为9,388.70亿元，同比上升了12.47％，再创近一年半以来的新高。
资管业务数量和上期持平，市场热度稳定。7月，市场上新发集合理财产品100只，其中48只混合型，31只债券型和8只货币市场型。大集合资产管理产品停发后，发行产品的数量与结构与上期无太大的改变。7月，市场虽呈震荡的态势，集合理财产品的表现较为优异。
融资融券业务呈现稳步增长态势。根据沪深交易所的数据显示，7月末市场融资融券余额为2332.07亿元，单月上升110.06亿元，稳步上涨。另外，股指期货业务方面。7月，股指期货主力合约成交金额135,774.13亿元，全部合约成交金额为153,581.37亿元，较上月上升60.87％；同期，沪深300现货交易额为13,870.46亿元，金额有所回升，期货/现货成交金额比为11.07，回复高位态势。
看好创新能力较强的券商
虽然大盘7月整体震荡，但19家上市券商股大部分获得正收益。其中，券商中报业绩超预期为主要利好消息，个股期权和新三板扩围等消息的提出均对券商经营业绩提高有利好刺激。
7月，19家上市券商经营净利润均为正，以我们统计的合并数据来看，19家上市券商共获得45.61亿元的营业收入和13.32亿元的净利润，同比、环比均有所上升。营业收入和净利润较上月大幅上升的原因是7月市场较为活跃，换手率较高，因此，券商经纪业务收入均有明显的上升。从19家券商的经营数据来看，中信证券以8.83亿元的营业收入和3.65亿元的净利润位列上市券商经营业绩首位。
另外，兴业证券本月营业收入为1.48亿元，环比增幅最高，达1725.78％，其中，国金证券营业收入下降最大，环比下降62.33％。方正证券的净利润环比增幅最为突出，环比上升382.38％，华泰证券净利润下滑最为严重，环比下滑63.38％。券商整体7月份经营情况较好。
7月，券商经营业绩均有所好转，主要是得力于大盘整体情况，市场活跃程度较高，从中报数据来看，上半年券商经纪业务业绩向好，自营业务业绩普遍下滑。下一阶段我们判断，市场整体挤泡沫、调结构的基调会对于市场大幅下行的可能性予以抑制，但市场将会维持震荡，因此我们看好传统业务基础较好，创新能力较强，且近期估值下调显著的券商。