●截至昨日，上证指数13年涨幅为零，但能否就此得出结论A股投资者13年颗粒无收？ 数据显示，截至昨日收盘，深证成指最近13年上涨64%，深证综指在13年间上涨56%，2005年4月发布的反映A股市场整体走势的指数——沪深300推出后至昨日收盘上涨约125%。

　　●业内人士认为，上证指数已经失真，不能反映市场真实的情况。上证指数设计不科学，它的计算权数为总股本，由于中国石油、中国石化、工农中建四大行等权重股虽然已大多实现全流通，但实际流通量相对较小，而这些个股所占权重过大直接影响指数的涨跌。

　　●未来投资者应该以何指数为参考？大多业内人士认为深证综指和中证流通指数最称得上是市场的风向标。深证综指其统计的个股数最多，包含了深市主板、中小板和创业板，最能代表当前A股复杂而分化的局面，同样能代表经济转型期的投资机会；而中证流通指数的样本由已经实施股改、股改前已经全流通以及新上市全流通的沪深两市A股股票组成，更能反映整个市场投资者的真实情况。

　　深圳商报记者 陈燕青 实习生 程佳欢

　　13年前的7月26日，上证指数首次收盘站上2000点，而13年后的昨日沪指险守2000点，不能不让人为之嘘唏。今年市场的表现可谓“一半是海水、一半是火焰”，一边是汇集众多小盘股的创业板风光无限，一边是以权重股为代表的上证指数萎靡不振。上证指数一向为众多投资者所看重，然而最近10多年来其表现却落后于其他指数，未来是否仍将成为市场的风向标？昨日，英大证券李大霄等多位业内人士接受记者采访时表示，未来更具A股风向标的指数是中证流通和深证综指，前者反映了全市场的概貌，后者则代表了转型期的投资方向。

　　上证指数13年后回到原点

　　国内投资人最熟悉的无疑是上证指数，它的样本股是上交所全部上市股票，包括A股和B股，从总体上反映了上海市场股票价格的变动情况，大多数投资者和研究机构都将之作为市场的风向标。

　　历史有时总是出现惊人的巧合。13年前的7月26日，上证指数首次收盘站上2000点大关，收盘报2012.31点；13年后的同一天，上证指数收于2010.85点。相信有人将为此感叹，中国股市13年来从终点再次回到原点，股指涨幅为零，并就此得出结论A股投资者这十几年颗粒无收。事实果真如此吗？让我们来看看早已推出的深证成指、深圳综指最近13年的涨跌以及沪深300推出8年来的表现。

　　数据显示，截至昨日收盘，深证成指最近13年上涨64%，深证综指在13年间上涨56%，远远跑赢上证指数。我们再以沪深交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数——沪深300与上证指数作一个比较：沪深300指数自2005年4月8日推出后至昨日收盘上涨约125%，而上证指数在此期间上涨约64%，沪深300涨幅超过上证指数约1倍。显然，上证指数最近十几年的表现远输于其他主要指数。

　　是何原因导致上证指数最近13年原地踏步、裹足不前？上证指数能否真实反映市场投资者的整体盈亏呢？昨日接受采访多位业内人士认为单纯从上证指数看13年未涨，但是如果扣除上一轮牛市高峰期上市的中石油等大盘股，很多行业和个股是有上涨的，沪指并不能代表全市场的真实收益。

　　平安证券首席分析师罗晓鸣坦言上证指数已经失真，不能反映市场真实的情况。他指出，上证指数主要是有像中石油这样的大盘股在高点上市，一路下跌对指数拖累比较明显。

　　英大证券研究所所长李大霄认为13年后上证指数回到原点，但意义大不相同。“从上证指数的估值水平来看，2000年时市盈率有四五十倍，现在相对低得多，只有10倍左右，实际上最近十几年上市公司业绩都在增长，现在估值较低是由于总体市值增长较快，和人们对于经济预期没有关系，和外部环境的关系则比较复杂。”他表示。

　　昂诺投资胡红伟认为，“上证指数设计有些不科学，它的计算权数为总股本，由于中国石油、中国石化、工农中建四大行等权重股虽然已大多实现全流通，但实际流通量相对较小，而这些个股所占权重过大直接影响指数的涨跌。这些大的权重股除了中石化以外，大多在2006年和2007年那轮大牛市高峰期上市，这就导致了沪指在见到6124点回落后，这些权重股从历史高位大跌，给指数带来了巨大的跌幅，如中国石油从最高48元跌到7元多，其上市时的权重超过20%，对指数的影响有多大可想而知。”

　　今年各大指数差异大

　　数据显示，今年以来各个指数表现差异极大。截至昨日收盘，上证指数今年以来下跌11.4%，深证成指下跌14%，深证综指上涨8.9%，沪深300下跌11.8%，中小板上涨12.9%，创业板大涨62.2%，在各种指数表现差异极大的背景下，两市有半数以上A股上涨。

　　最近四年来由于深圳市场中小板和创业板的扩容家数远超过上海市场，使得目前深圳A股上市公司家数已高达1523家，而上海A股上市公司家数仅941家，也就是说深圳上市公司家数占两市约61.8%。

　　值得一提的是，在今年超过半数上涨的A股中，有七成在深圳市场，而涨幅前100名的个股中，仅有15只个股在上海市场，其余85只均为深圳上市公司，而这85家个股中创业板和中小板公司就占了八成多。

　　记者昨日询问了多位股民今年的收益情况。尽管今年上证指数下跌超过10%，但仍有多人表示实现盈利，问其盈利原因，大多表示买了深圳市场的中小板和创业板。

　　一位2008年后入市的陈女士向记者透露其最近几年整体跑赢上证指数。“原因很简单，我基本上不买上海的股票，大多买中小板和创业板。”她坦言，“今年赚了接近20%，主要就是买小盘股。”

　　国金证券财富管理中心分析师黄岑栋则透露，其接触的老股民比较习惯买一些上海的蓝筹股或者深成指中的个股，而新股民更多选择中小板和创业板，两者的投资风格迥然不同。

　　值得一提的是，今年以来大多数时间深圳市场成交量也一直超越上海市场成交量。以昨日为例，上海市场成交量655.4亿，而深圳市场成交量956亿，超出上海300亿。

　　龙腾资产董事长吴险峰日前接受记者采访时表示，“今年经济维持弱复苏，因为以权重股为代表的上证指数和沪深300、以地产为代表的深成指等自然表现不佳，而聚集了大批新兴产业个股的中小板和创业板相对而言走势更为强劲，在中国经济未来几年的转型期间，各个指数的差异化表现还会持续，周期行业基本没有趋势性机会，而新兴产业中的高成长个股仍将受到市场的追捧，也就是说市场仍将维持结构性行情。”

　　对于今年各个指数的表现差异，华安证券高级投资顾问张兆伟对记者表示，上证指数这些年的弱势一方面反映了投资者对未来经济增长的悲观，另一方面则反映了最近几年高速扩容下，市场的存量资金已经不太容易撬动以权重股为代表的上证指数，因此聚集在众多中小市值个股，今年创业板的大涨而上证指数的下跌，不能不说其中有大量投机资金的操纵。

　　谁是A股的风向标？

　　指数化投资在当今越来越受到重视，各家基金公司争相开发指数基金产品。在这其中，依据市值权重编制的基础指数基金在国内占据着主导地位，广为人知的沪深300指数目前市场上跟踪该指数的基金多达30只。

　　目前反映A股的指数较多，其中有上证指数、深证成指、深证综指、沪深300、中小板指、创业板指、中证流通指数等。如果上证指数已经无法反映市场的真实情况，那么未来投资者应该以何指数为参考？对此，大多业内人士认为深证综指和中证流通指数最称得上是市场的风向标。

　　“用什么指数来代表大市有两个标准：第一是看市值占全市场的比重；第二是成交量所占比重。就目前情况来说，深圳成交量明显大于上海，意味着投资者更多的参与到深圳市场，短期看，深证综指更能代表大市。”昂诺投资胡红伟认为，“长期看，由于沪深300选取了上海和深圳市场一些重要行业的龙头公司，且该指数有对应的股指期货，因此这个指数更能反映经济的中长期情况。”

　　龙腾资产董事长吴险峰对记者表示，深证综指其统计的个股数最多，包含了深市主板、中小板和创业板，最能代表当前A股复杂而分化的局面，同样能代表经济转型期的投资机会，这是因为新兴产业个股虽然在上海市场也有少部分，但大多数都在中小板和创业板。

　　中证流通指数是综合反映沪深两市全流通A股的跨市场指数，该指数的样本由已经实施股改、股改前已经全流通以及新上市全流通的沪深两市A股股票组成，基点为1000点，2006年2月27日正式发布，今年以来小幅下跌2.67%。

　　英大证券李大霄和国金证券黄岑栋都认为中证流通指数更能反映整个市场投资者的真实情况。李大霄表示，中证流通反映的是大多数投资者盈亏情况，更具参考意义，未来建议投资者将多个指数综合来看，才能够比较准确。黄岑栋认为，必须指出的是，没有任何指数可以代表大多数投资者实际的盈亏情况，只能作为佐证，毕竟投资者很多都是短线操作，中长期的涨跌和他们没关系。