端午假期后的第一个交易日，流动性因素继续重压A股，沪指大跌2.83%，收盘失守2150点。宏观经济疲弱、首次公开募股(IPO)改革草案出台、流动性趋紧，成为压在A股市场上空的“三座大山”。
    红5月成果损失殆尽
    在多重利空影响下，沪深两市昨天显著低开，并立即出现一波恐慌性杀跌，沪指最低探至2126.22点，击破5月2日的阶段低点2161.14点，这意味着红5月的成果已损失殆尽。至昨日收盘，沪综指收于2148.36点，也击穿了许多投资者关注的技术支撑位2150点。至此，上证综指在短短8个交易日里大幅下挫了7.6%。
    相比之下，代表中小盘成长股走势的中小板指数与创业板指数走势相对强劲，在早盘双双跌幅超过4%的情况下，这两项指数到尾市跌幅都有所收敛，尤其是创业板指数收盘时仅微跌0.08%，几乎收复了全天失地，日K线上出现了长长的下影线。
    宏观经济数据令人失望
    市场普遍认为，长假前陆续出台的5月宏观经济数据不及预期，显示经济复苏令人失望，这或是压垮节后市场最主要的因素之一。其中，5月份出口增速从上月接近15%的水平回落至1%，远低于市场预期；同时，PPI同比从上月的-2.6%进一步回落至-2.9%，显示工业品价格通缩压力加大。
    中金公司分析师彭文生认为，5月出口增速大幅下跌主要有两方面原因：套利贸易在监管下大幅减少，对香港出口、海关特殊监管区域物流货物出口以及集成电路出口大幅回落；同时，去年5月出口基数较高，真实的外需走势情况并没有海关数据显示的那样大幅下降。由于对套利贸易的监管已经将出口水分基本挤出，他认为，未来进出口增速将稳定在个位数增长。
    实际上，小长假之后，摆在基金经理面前的是一项项令人失望的数据：5月工业增加值增速回落至9.2%，固定资产投资累计增速继续放缓至20.4%，PPI同比增速进一步回落至-2.9%……这一系列“失速”的重要经济数据，让宏观经济分析师普遍做出了“经济表现黯淡”的负面评价。安信证券分析师尤宏业认为，今年以来房地产和基建投资的加速并不明显，其它领域投资偏弱，制约了经济的恢复。近期资金面的抽紧将对疲弱的经济雪上加霜。
    正是对中国经济复苏前景的看淡，使周期性板块取代成长股成为节后市场杀跌动力最大的领域，证券、汽车、有色金属在昨日的跌幅榜上居前。
    流动性收缩釜底抽薪
    如果说基本面因素已经严重打击了市场信心，那么在端午前后市场流动性所遭受的一系列打击，则抽走了曾经支撑A股“红5月”的最后一根稻草。
    上周末，证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，IPO改革的大幕拉开。由于征求意见到6月21日结束，业内普遍预期，停滞多月的IPO有望在7月重启，并且批量发行的可能性较大。国信证券策略分析师黄学军认为，IPO重启中长期的影响难定，但是短期的影响是分流资金。“经过证监会对上市公司的检查，中止了一批上市公司，首批能上市的公司质地肯定比较不错，这样会吸引资金去关注，从这点来讲对二级市场影响是负面。”而且，IPO开闸对创业板和中小板造成的冲击更大。
    与此同时，资金面出现了种种令人不安的负面信息：例如5月贷款、货币和社会融资总量的增长均出现下滑，人民币贷款新增6674亿，显著低于预期。同时资金市场出现了量缩价升的趋势，节前资金价格飙升，6个月票据直贴较上周上涨170个BP至5.2%，为2012年2月份以来的新高；6月6日农发行招标的200亿6月期金融债首次出现“流标”。
    雪上加霜的是，端午假期间海外债券、外汇以及新兴市场股市剧烈波动，主要原因仍是美联储主席伯南克于5月22日谈话中，说明如果就业市场持续向好，美联储将逐步降低每月购买的国债今额，导致美国的10年期国债收益率近期从1.6%攀升至2.2%，资金纷纷从新兴市场股市中退出，引发泰国、巴西等股市重挫。
    更令市场担忧的是，在这样的宏观经济形势下，“稳增长”类调控政策迟迟未到，政策容忍底线仍不明确。国泰君安分析师时伟翔认为，从近期政策表态看，政府认为“经济增速仍处于较高合理区间，特别是就业保持稳定”。从这些表述看政府容忍的增长底线极可能低于7.5%，而在7.0%-7.5%这个区间之中。在这种变化下，何时出台稳增长政策，以及相关政策以什么方式出台都是新的不确定性。
    安信尤宏业预计：“未来一两个季度经济增长持续弱势，如资金面情况维持，则增长可能进一步下滑。”
    圆桌访谈
    访谈嘉宾
    徐传豹：金元证券投资顾问
    关铁良: 信和投资投资总监
    苏武康：新智达投资管理公司总经理
    利空集中来袭导致大跌
    业内人士建议投资者控制仓位、关注新兴产业
    ■ 深圳特区报记者 林彦龙
     端午节之后第一个交易日，沪深股市以大跌报收，节日期间多个利空消息在市场发酵，市场出现恐慌性抛售，大跌原因何在？大跌之后政策面会否出现利好因素？后市走向如何？记者邀请金元证券投资顾问徐传豹、信和投资投资总监关铁良、新智达投资管理公司总经理苏武康进行圆桌访谈。
    降息降准空间已经打开
    深圳特区报：流动性是近期的一个热点，美国QE退出预期使全球市场出现大跌，特别是亚洲等新兴市场，而在国内，流动性也非常紧张，银行间拆借利率大涨，这对市场有什么影响？央行有可能在短期内降息降准来缓解钱荒吗？
    徐传豹：市场的资金确实非常紧张，银行间拆借利率大涨，从市场看，资金正从股市流向国债，至于央行会否降息降准不好预测。
    关铁良：外围市场大跌对投资者有心理影响，特别是日本股市大跌了800多点，可能也有部分资金从国内市场和香港市场流出，至于是否会马上降息降准则未必，可能还需要观察经济数据，如通胀是否真的得到抑制。
    苏武康：美国QE退出说明经济转好，对中国经济是有利的，国内的货币政策面临两难，虽然降息降准的空间已经打开，但如何能改变银行贷款结构不合理，使资金流向中小微企业，而不是流向楼市或者已经过剩的行业，加大经济的失衡，是管理层要考虑的另一个问题，所以存在两难。我相信降息降准的政策可能已经在酝酿之中，但何时会推出还有待观察。
    IPO重启可能在下月
    深圳特区报：昨天市场流传一家公司已经拿到上市批文，IPO重启可能提前到7月份，证监会也就新股发行改革征求意见，IPO重启已经困扰市场多时，其影响究竟有多大？
    徐传豹：投资者担心新股发行过度圈钱的行为不会改变，融资利益受到保护而二级市场股民的利益得不到保护。投资者选择用脚投票，这是市场大跌的主要原因。另外，市场有部分资金也在新股发行重启前选择离场，准备转战新股市场。
    关铁良：主要影响在心理层面，对A股来说，停发新股是利好，重启则往往是利空出尽，对市场实质上影响有多大，主要看重启之后发行的规模和节奏，如果连续发行大盘股，市场失血过多，会有比较大的影响。
    苏武康：新股发行制度改革方案有不少需要改进的地方，中国的情况比较特殊，管得太多出现寻租，但完全不管也不行。从市场发展来看，IPO是肯定要重启的，但IPO重启未必要等到指数涨到多少点之上，市场过热下发行价会太高，中石油就是教训，点位低一点发行价就不会太高，对二级市场投资者有利。
    底部点位难以预测
    深圳特区报：最近全球都出现大幅下跌，沪指已经出现8连跌，令投资者如同回到2008年金融危机之时，市场是否恐慌过度？
    徐传豹：从技术上看，A股已经完全走坏，后市下跌的概率会大大多于上涨概率，预测底部是很难的。
    关铁良：盘面权重股大跌，只能是机构所为，券商股大跌说明机构非常不看好后市，即使超跌反弹也可能只有二三个交易日，过不了跳空缺口。就算政策上出现一些利好，也只会有短期的刺激作用，指数应该会二次探底，至于具体点位难以预测。
    苏武康：市场已经出现过度恐慌，这种情况不会一直持续，中国经济不会出现危机，投资者对未来要给予足够的信心，目前坏消息集中出现，正是市场最悲观的时候，所以在6、7月份有可能会打出今年的底部来。
    深圳特区报：投资者后市应该如何操作？
    徐传豹：顺势而为，在市场下跌趋势中，想获利只能通过做空，或者买入固定收益的债券品种。
    关铁良：急跌后可能会有超跌反弹，建议投资者还是应该趁反弹逢高减仓，后市能否走好，视乎经济复苏的情况、投资者对经济的悲观预期能否扭转。
    苏武康：在目前市场弱势的情况下应该控制仓位，不要超过半仓。但在大跌中已经到了好好做功课选股的时候，准备迎接新一轮上涨，特别是应该关注未来具备高成长的新兴产业。
    外围直击
    ●纽约股市道指继续下跌
    受外围市场普遍下跌拖累，纽约股市三大股指12日下跌，其中道琼斯工业平均指数今年以来首次连续三日下跌，并跌破15000点大关。
    ●港股创今年新低
    由于怀疑资金调离亚洲市场，香港股市13日开盘随外围急挫，暴跌3.22％，跌幅超过600点，跌穿21000点关口。此后港股跌幅持续扩大，跌幅一度超过700点，创今年新低，报20652点。国企指数跌幅亦超过3％。
    ●日经股指重挫6.35％
    受隔夜美股继续下跌和日元加速升值打压，13日东京股市日经225种股票平均价格指数大跌6.35％，创年内第二大单日跌幅。
    ●伦敦股市连续3个交易日下跌
    伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数12日下跌，报收于6299.45点，比前一交易日下跌40.63点，跌幅为0.64％。
    （据新华社电）