证券时报记者 黄兆隆

　　5月30日，国泰君安证券发布2013年中期投资策略，认为中国经济和金融各部门间的结构调整在加速，而结构调整将孕育投资机会，但资本市场在三季度仍会偏震荡。
　　该公司认为，消费结构调整使得服务消费、网络消费持续增长；出口的结构调整意味着机电和高新技术的提升空间不是在量上而是在质上，出口中不具备比较优势的旅游、服务业则有提升和改善空间。从资本市场角度看，转型期间传统模式下定位周期阶段的工具在逐步失效，系统性方向判断的基础仍然脆弱，难以形成一致性的方向认识。2100点到2350点的震荡区间突破需要更为明确的宏观特征的出现，而上述情况在三季度出现的可能性偏低。
　　宏观方面，国泰君安指出，考虑到目前投资、消费、出口依然稳定，在低通胀背景下货币政策偏松持续，经济仍将平稳增长，弱复苏趋势延续，预计三、四季度国内生产总值（GDP）增速分别为8.0%、7.9%。资金流向企业的资金并未带动制造业投资增长，企业对经济信心不足，未来最重要关注点不是总量增长，而是转型提振企业信心。
　　针对A股市场的变化，国泰君安指出，年初以来，市场在对转型和稳增长的认识过程中，接受2013年周期难以定位的特性，转而形成结构性分化格局。资本市场规范化改革将强化企业竞争优势，市场未来将更多体现企业层面竞争优势，与宏观指标关联性将逐步弱化。这一变化也有利于支撑转型领域估值的提升。国泰君安预期，这种方向性选择可能在四季度出现，两种方向的超预期都存在可能。一种情景是经济增速大幅向上超预期，另一种是通胀向上或就业向下超预期。一旦出现方向性的信号，市场会快速消化。对市场参与者而言，行情节奏的把握是关键问题。
　　由于行业轮动及产业链驱动的配置方法逐渐不适用，国泰君安也将按照增长重新划分行业：1、过去高增长，2013年仍然高增长的行业，多集中在新兴行业；2、过去低增长，2013年预期反转的行业，以中上游周期类为主；3、过去高增长，2013年预期增长向下的行业，集中在早周期；4、过去低增长，未来还是低增长的行业。第一类行业需要考察高增长的确定性和持续性；第二类行业需要考察反转的驱动力和反转的概率；第三类行业需要考察市场有没有充分预期增长向下的幅度；第四类行业机会不大。从配置上看，国泰君安三季度相对看好地产、建筑园林、通信、高端机械和农业，而电子、传媒、计算机软件、食品加工、中药、医疗服务和环保等四季度或重回高增长。