主持人语:中国大型造船企业中国重工的一则公告，将市场的目光再次聚焦到军工板块。公告称公司控股股东正在筹划重组的资产涉及军工重大装备总装业务。军工资产证券化，或者说将军品资产注入上市公司，此前多家军工企业都曾尝试，但因受各种监管限制从未成行。此次中国重工的重组若能获批，则将成为A股史无前例的重大事件。

　　放下此次事件不论，连续4个涨停的中原特钢，半年涨3倍的中航重机等大牛股，也使得军工股成为今年市场关注的焦点之一。作为相对独立于宏观经济的特殊性行业，在大盘微妙阶段的价值更加明显，有请新朋友裴楠斯来栏目聊聊。

　　军工股集团作战

　　大多数投资人恐怕不会对中航重机陌生，这只隶属军工板块的“3D打印概念”龙头股，半年内上涨3倍有余。但一般投资者可能不了解的是，中航重机所属的中航工业集团共拥有23家上市公司，其中A股上市公司18家。大家耳熟能详的中航飞机、哈飞股份、航空动力、洪都航空、中航电子等众多牛股都是该集团的“爱子”。还记得中航精机吗?2010年10月22日，停牌近两个月的中航精机复牌，此后连拉9个涨停板，将该股历史新高从16元一口气拉升至44元，让人叹为观止。

　　如此众多的牛股都出自一家集团公司，说明这不是“单兵作战，而是集团军战役”。事实上，中航工业集团早已把如何实现子公司整体上市、打通全产业链，增强彼此互动性作为集团的重要战略规划部署。

　　该公司曾明确提出，2013年底前，集团要实现旗下80%的资产分板块整体上市。集团甚至早已为广大的投资者算好了旗下的某些上市公司在若干年内明确为集团的万亿战略贡献几何!

　　公司董事长、中共第十八届中央委员林左鸣明确表示，将“资本运作”放在集团工作的突出位置。在接受媒体专访时，他这样表态“不赚钱的企业，我们绝对不会放到股市里去，绝对不会到股市圈钱”。而国家“十二五规划”中也将军工作为战略支柱型产业。有了这样的背景，军工板块仅作为题材炒作的印象必将向价值型转向。

　　新增国防费用=新装备

　　军工股例来都是作为题材在A股市场上存在的。每逢重大军事、外交事件，比如中日关系紧张、航天器发射就极易表现。不过，既然是题材炒作就意味着没有实际的业绩支撑，往往是由哪里来回哪里去。但这一情况正在转变，尤其在新一届中央领导任职之后。

　　事实上，军工科研代表着一个国家的综合科技发展和国家科技的战略高度。他们是实力最为雄厚、产品附加值最高、盈利能力最强的产业领域。中航重机的3D激光打印技术在全球领先就是很好的注脚。有了盈利能力，再来看资产规模。

　　目前全国十大军工集团总资产在2.3万亿元以上，其73家上市公司的总资产为7000亿元左右(其中中航工业集团超2200亿)，资产证券化水平在30%左右，资产注入空间巨大。

　　最后我们再来看一下国防整体的情况。2013年，我国国防费用投入总额计划为7202亿人民币，比去年增加10.7%。从全球比较看，我国军费投入占GDP1.4%的比重相对较低，未来有翻倍增加的可能。

　　更有针对性的是，2013年国防经费预算新增费用用途说明的第一条即明确表示，“适当增加高新武器装备及其配套设施的建设投入”。说得更明白些，未来几年我国将迎来武器装备国产化换装高潮，这为军工类上市公司的业绩奠定了极为坚实的基础。

　　若再向下细化，三军中，高技术装备较为集中的领域主要集中在空军，其次是海军，陆军未来的增量相对有限。而加强空海两军装备的目的也很明确，“增强我军远程作战能力”。

　　新军备竞赛

　　说到这里就不得不提到近年的国际环境。近若干年，我国对外关系变得异常复杂，除了为民众熟知的中日关系，我国与10多个国家都存在领土和领海的争端，加上美国对我国军事防备的升级，这都直接推动区域内各国军购增长。

　　现代军事“兵以器立”，军工装备是重要的物质基础。与此同时，我国空军在装备更新换代和国产化方面已经取得了实质性的进步。

　　我国自主研制的枭龙、歼-10已经可以大批量生产，开始装备空军。作为重大专项科研领域的航空发动机非常具有投资价值，其次是大运输机、直升机等重大科研领域。从更广阔的角度来看，我国近期武器装备的集中出现，也为部队升级换代提供了物质支撑，运-20成功首飞、无人机“利剑”顺利下线、6号反潜机即将服役、歼-15舰载机的首飞、歼-16的即将列装海军航空兵、武直-10已经全面具备战斗力，甚至第四代隐形战斗机歼-20、歼-31都在未来的5年内以超强的实力装备我军，从第四代歼击机的数量上看，中国在未来若干年后必然会超过美俄。

　　看完上面的描述，我们就不难理解，航空工业集团下属上市公司今年整体表现突出的原因所在了。除此而外，军用飞机的生产研制还能带动我国通用航空产业的发展，那里将更是值得期待的蓝海。

　　行文至此，虽意犹未尽，却必须收尾了。最后强调一点。当投资者以“集团军”而非“单兵”的视角再去审视军工类上市公司时，很可能将会发现一条非常清晰的脉络。

　　比如前文重点提到的中航工业集团，今年已先后将相关资产注入哈飞股份和航空动力(未复牌)。按照既定计划，下一个工作重点将是航电系统及机电设备。而类似中航工业集团这样的特大型军工集团，我国共有十家。其中中国电子科技集团、航天科技集团、航天科工集团(两航)“以研带产”的轻资产集团化运作模式已然成形，未来必将为上市平台带来超强的盈利能力。

　　进则生、退则死

　　《市场刊》：日经指数这周又跌了5点多，影响会不会扩散?

　　李永宏：再跌就不好了，那将影响整个亚洲。他需要在这儿HOLD住，做形态，这是比较理想的形态。

　　《市场刊》：国内呢?

　　李永宏：我们已经说了很长时间的“微妙”状态了。大盘指数走到这里，已经可以用一句话来形容了：“进一步则生、退一步则死”。上周说的地产加上之前说的金融都属于临界状态。如果指数在目前位置盘上一段时间，同时量再多缩一些，最后带量拔起，那时完全可以跟一段。这是好的情况，因为我们年初说过的在2150点上方HOLD住，进行筹码归边的情况已经明显的发生了。顶上的套牢盘在抛，下面在接。不过，在没有人“打响第一枪”之前千万不能盲目乐观，因为不好的情况也很明显。

　　《市场刊》：是指基本面吗?

　　李永宏：经济的隐患是很多，比如现在想融资的地产公司很多，但不管多少息口我也不敢融，因为息口太高意味着风险更高。不过，这里我们还是就着盘面来说。地产指数上涨的同时你会发现，水泥、钢铁等建材股不涨了，工程机械的股票甚至在创新低。而在之前，这都是和地产共进退的公司。这说明机构原有的逻辑链条发生了断裂。

　　《市场刊》：逻辑链条断裂会造成什么情况?

　　李永宏：这就跟打仗一样。本来是几只部队协同作战，现在由于某种原因变成了各自为战。战斗力打折扣是自然的。后果可能出现两种，一种是当地产与金融联袂拉动大盘上攻时，我们不将他当地产看，只当权重股看。如果出现另一种不好的情况，那将溃不成军。这其实我说“进一步则生，退一步则死”的原因之一。在这里我们要“不执于断、不执于常”。

　　《市场刊》：对于小股票呢?

　　李永宏：套用《红楼梦》里的一句话，“清水下杂面，你吃我看”。

　　关注结构而非答案

　　《市场刊》：两周前聊到市场还不错，可以做些股票，这两周的确走得不错。现在怎么看?

　　扁虫鱼：单从股指来说，应该到了有点犹豫的地方了。毕竟是前期一个比较明显的压力位，而最近的经济数据也不会好到哪里去。外盘方面，日本股市大跌，之前一直遥遥领先的香港市场最近表现也不尽人意。不过个股机会应该还有，因为股市已经积累了一定的赚钱效应，再加上一些调降印花税、红利税的传闻，市场热情不会一下消失。

　　《市场刊》：看来你还是维持之前总体平衡的大思路，涨起来就多想想偏空的方面，跌的时候就想偏多的，保持弹性。

　　扁虫鱼：是的。你也聊到建材类股票的疲弱，这说明周期类经济还是非常薄弱。市场到底是受赚钱效应吸引上涨，还是受经济偏弱影响下跌。这恐怕是指数能否上攻至2440附近需要回答的问题。

　　《市场刊》：你有答案吗?

　　扁虫鱼：没有。现在的答案只能是猜测。对于交易者来说，懂得这个结构，持续观察，让市场给出答案，要比猜测聪明多了。如果市场更多被偏空的经济数据拖累，建材股持续走弱，指数肯定无法强势上攻。

　　《市场刊》：明白你的逻辑了。创业板走到现在，你怎么看?

　　扁虫鱼：个股轮动比较明显。之前咱们聊过上涨过大的，调整起来比较猛烈。遭遇“特停”的掌趣科技，复牌后的表现应该会给出一个指引。因为他其实反映了监管层对暴炒小盘股和维持市场热度上的某种复杂的心理。