察颜观色

　　证券时报记者 颜金成

　　最近，市场很多投资者开始谈创业板的泡沫。大概的意思是，创业板的很多股票被高估了，远远脱离实际价值。但笔者看来，这些人有点可笑。泡沫是什么，应该如何界定，泡沫可以被消灭吗？
　　泡沫与高成长预期从来都形影不离。在几百年前，荷兰就出现了有名的郁金香泡沫。在股市，2000年的网络股泡沫更是让人记忆犹新。而在前两年，风能、太阳能、锂电池等行业也都出现了泡沫。我们很容易发现，但凡在一个有成长预期的行业，都容易出现泡沫。在很多时候，我们根本分不清哪些是泡沫，哪些是泡沫下面的啤酒。
　　这些年，很多企业在光伏行业上吃了败仗，很多企业在这个行业里砸下重金，最后深陷泥潭不能自拔。我们从事后来看，很轻松地说，这是泡沫，这些投资光伏的人很傻。但是，假如他们不那么倒霉，他们没有投资光伏，而投资了景气度很长的中国房地产，那么他们的投资就变成了英明决策。
　　很多新兴行业的快速发展，从根本上来说，离不开泡沫。有了泡沫吸引来的巨大社会资源，社会才能够快速进步发展。虽然很多时候，会出现泡沫破灭，一地鸡毛。
　　各个国家的政府一直希望经济发展保持一种稳定的局面，不要出现泡沫。但是，现实很残酷，泡沫从来没有离开过我们。索罗斯的《金融炼金术》里告诉投资者，要与泡沫共舞，去享受那种群体非理性带来的收益。在这一点上，中国的老百姓恐怕深有体会。
　　这几年专家们一直都在说，中国的房地产有泡沫，而且泡沫很大。很可惜，这个泡沫不但没有一下子破灭，而且一直持续了很多年。对于没买房的老百姓来说，泡沫客观上给他们带来巨大的尴尬。相反，那些与泡沫共舞的买房者，却早已赚得盆满钵满。
　　泡沫的来源其实是人性。关于这一点，索罗斯已经说得很清楚：人们习惯于进入一种乐观后更乐观的循环。只要人性存在，泡沫就不可避免。
　　我们看到2007年，也有行政力量希望去提示投资风险。但是，没有人挡得住牛市的脚步。最后我们只是发现，越是想提示泡沫的风险，越是延迟了泡沫破灭的时间。当然，延迟泡沫破灭的时间，也有一点好处，这一点，我们可以用一些股票的走势来说明。
　　去年市场炒作浙江东日，连续拉出10多个涨停。有点市场经验的人都知道，这是显而易见的泡沫。所谓，上帝要它灭亡，必先使其疯狂。浙江冬日上涨速度很快，泡沫破灭的时间也来得很快。另外一方面，一些股票泡沫很大，但是股价没有快速拉升，下跌起来就是“缠缠绵绵”的。去泡沫过程十分漫长，但破灭时的杀伤力没那么大。
　　中国股市跌了四五年了，如果涨一两倍，两三倍，我们就说股市有泡沫了，不要玩了。那我们还不如说，2007年的牛市是一种泡沫，它压根儿不该来，以后最好也别来！
　　牛市永远伴有泡沫，要想没有泡沫，那就远离牛市！