近年以来，随着政策鼓励措施加强，使得连续分红尤其现金分红的上市公司数量大幅增加。不过，与分红政策对市场中长期影响不同，税费政策的改变对于市场的影响，可谓立竿见影。

    现金分红渐受捧
    昨日收盘于11.80元/股的万科A（000002.SZ），其复权价达900元/股，公司自1991年上市以来罕有地持续不间断分红，是其原因之一。且自1992年以来的20多年里，万科A每年必有现金分红。
    鼓励现金分红，曾是证监会前主席郭树清2011年底上任时的“第一把火”。据当时证监会发布的公告，要求上市公司树立回报股东意识，完善分红政策及其决策机制，决定加强对公司利润分配决策过程和执行情况的监管，并率先从IPO公司开始在公司招股说明书中细化分红规划、分红政策和分红计划。
    实际上，鼓励现金分红早有相关政策。如2004年监管层就曾规定，近三年没有现金分红的上市公司不得再融资。随后在2006年发布的《上市公司证券发行管理办法》中细化为，上市公司发行新股须符合“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的20%”。
    2008年，证监会再次严格再融资要求，将最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的比例提升至30%。在此次出台的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》中，还放松了中期现金分红的要求。
    而此前，证监会曾在1996年7月24日发布的《关于规范上市公司行为若干问题的通知》中要求：“上市公司确须进行中期分红派息的，其分配方案必须在中期财务报告经过具有从事证券会计业务资格的会计师事务所审计后制定。”
    不过，相对于历次鼓励现金分红措施，2011年以来的执行也更为严格。不仅证监会在2012年5月再次发文落实上市公司现金分红有关事项，随后还专门针对连续5年具备分红能力但未分红的，以及2011年未进行分红的上市公司进行公司章程和治理情况的专项检查，并对部分公司出具关注函。
    而且，证监会还随后推动了股息红利税的差别化征收。据其与财政部、国税总局发布的《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得税按持股时间长短差别化征收。
    但实际上，上述鼓励现金分红的利好措施并未给市场带来短期的提振。甚至对于红利税的差别化征收，有分析认为其政策作用有限。

    税费政策立竿见影
    相对于提高现金分红，能够大幅影响交易费用的印花税税率变化，却每次都会迅速引起股市的剧烈震动。
    早在1990年，深交所开征印花税时曾双边征收各千分之六。这也是我国证券市场建立以来所征收的最高比例，此后随着市场涨跌多次调整。仅以2001年以来的变动情况统计，2001年11月16日，印花税率由千分之四降至千分之二，当日沪综指盘中最高涨幅接近7%，收盘涨幅1.57%，并在当时的下跌行情中出现逾百点波段行情。
    随后的2005年1月23日，印花税率继续降至千分之一。沪综指随后也跳空高开，并收盘上涨1.73%。而2007年5月30日的“半夜鸡叫”，印花税率调高至千分之三，对大盘的杀伤力更大，令沪综指当日收盘大跌6.50%，并在随后出现一个多月的调整走势。
    相对于大涨行情中的暴跌，在2008年4月24日，印花税率再次被调整至千分之一后，同样出现了大跌行情中暴涨，当日沪综指收盘大涨9.29%。随后的2008年9月19日，证券交易印花税又由双边征收改为单边征收，税率保持千分之一。这又令沪综指当日大涨9.45%，并随后进入大跌后的筑底阶段。
    2012年9月1日起，证监会还大幅度降低了A股交易经手费、过户费，期货交易手续费，目前针对投资者分红及交易所征收的税赋已处于较低水平。
    不过，有业内人士分析称，之所以税费政策会产生如此大的影响，部分在于A股还是一个投机为主的市场，投资者换手率过高，价值投资者偏少。