从行业上来说，市场将围绕供给破坏与需求心新增的逻辑，可能会重点关心地震导致的对当地基建、医药、技术等的需求增加，对农产品造成的价格上涨压力，对保险行业、旅游行业的负面影响等。从历史情况看，这在汶川地震后的股票市场日度行情上反应显著，但到周度时间范畴已经趋弱。玉树地震的影响更为不显著。

热点：雅安地震对A股的影响
广发证券研究所

祈福 雅安
　　4月20日8时02分，地震噩梦再次袭扰四川，全国上下都陷入了深深的悲痛之中。
　　在此我们向在雅安地震中不幸遇难的同胞深表哀悼，愿逝者安息！愿生者坚强。
　　祈福，雅安！
　　以下内容属于证券分析师职责范畴，提供关于地震灾害对市场影响的技术性分析。
　　从目前数据看：本次灾难造成影响小于汶川和玉树地震
　　四川省雅安市位于川藏、川滇公路交会处，距省会成都120公里。雅安市位于下辖雨城区、名山区、荥经、汉源、石棉、天全、芦山、宝兴6县2区。全市幅员面积1.53万平方公里，总人口153万，GDP在四川省占比在2%以内，四川在全国GDP占比在4%左右。
　　此次震中位于雅安芦山县的强烈地震在地域位置上与汶川地震接近，震级强度（7.0级）上与玉树接近。从震后次日发布的伤亡数据看，汶川地震到次日下午4点遇难者人数超过1.2万人，受伤2.6万人；玉树地震至次日16时30分遇难者人数760人，243人失踪，11477人受伤；本次雅安地震至次日15点186人遇难，11393人受伤，伤亡人数低于前两者。
　　地震灾难影响的宏观框架：破坏供给存量与新增重建需求
　　从一般意义上讲，地震是对经济供应能力（资本存量与人口）的破坏，影响商品供给，加大通货膨胀的压力。
　　地震对于需求短期也会造成一定的干扰，但经济活动会逐渐恢复，加上灾后重建的投资需求等，因此一般会迎来经济的反弹。另外对技术（灾难监测测绘与信号通讯等）、医药与传媒可能会有一些新增需求。但短期对到当地旅游的需求可能会减少。
　　雅安市总人口153万，目前统计本次伤亡人数在一万多人。雅安市GDP在四川省占比在2%以内，四川在全国GDP占比在4%左右。所以雅安地震对总体的宏观与市场的判断影响很有限。
　　从行业上来说，市场将围绕供给破坏与需求心新增的逻辑，可能会重点关心地震导致的对当地基建、医药、技术等的需求增加，对农产品造成的价格上涨压力，对保险行业、旅游行业的负面影响等。从历史情况看，这在汶川地震后的股票市场日度行情上反应显著，但到周度时间范畴已经趋弱。玉树地震的影响更为不显著。
　　对市场来说，雅安地震的显著影响可能将体现在更微观的，该区域的相关上市公司层面。因此我们联合了行业分析师阐述本次雅安地震对相关行业与公司可能带来的影响：
　　
水泥：短期存在重建主题
　　四川本地水泥企业主要有四川双马（四川金顶已将水泥资产转让），在川渝投资水泥产线的上市公司主要有华新水泥、冀东水泥和中国建材（港股）。上述企业生产设备均未出现严重受损。
　　1）短期影响：短期水泥上市公司将出现交易性机会，以汶川地震后的市场反应为例，震后冀东/华新/天山/江西/巢东/祁连山等多只水泥股涨停；位于震中都江堰的四川双马停牌三天，复牌后连续三天上涨超过5%；位于震中附近峨眉山的四川金顶复牌后连续三个涨停；2）中长期影响：我们认为地震对四川水泥行业中长期基本面影响趋于中性。需求方面：由于清理废墟、勘察设计等环节需要一定时间，地震对水泥需求的拉动预计将在5-6个月后启动（2008年四川水泥产量增速仅4%，2009-2010年增速高达45%以上）；2012年四川水泥产量增速仅-0.2%，预计2012年末开始震后水泥需求将逐渐释放；供给方面：出于对震后水泥需求增长的预期，四川省水泥产能在09-10年大幅增长，2008年底全省熟料产能仅2000万吨，2010年底增长至8000万吨，两年翻了两番；受产能扩张的影响水泥价格也在09-10年一路走低，严重影响了水泥企业盈利能力。本次地震强度低于汶川地震，且2008年后的产能过剩已经起到了警示作用，我们认为13-14年四川省内水泥产能不会再次出现井喷式增长。综合供需两方面的情况我们认为此次地震对四川水泥行业中长期基本面影响趋于中性。
　　
建筑工程：短空长多
　　建筑工程行业有三个公司在四川：四川路桥、中铁二局、成都路桥。地震活动对三个公司经营活动的影响：一方面，影响短期内经营情况，部分工程无法正常施工，还要抽调人力、物力支持灾区救援；另一方面，灾后重建和资金支持在中长期带来增量订单。
　　地震活动对三个公司股价表现的影响：短期内，市场在灾后重建的预期下倾向于拔高几个公司的估值水平；中长期，需要真正落实到订单和业绩上，兑现预期。
　　2008年5月份四川地震后四川路桥、中铁二局的表现：地震后一周内，四川路桥、中铁二局涨幅分别达到33%、2.5%，沪深300涨幅为0.8%；地震后一月内，四川路桥、中铁二局涨幅分别达到18%、-0.66%，沪深300涨幅为-21%；地震后一年内，四川路桥、中铁二局涨幅分别达23%、12%，沪深300涨幅为-29%。两个公司股价表现强于沪深300.
　　此次地震的震级和破坏程度不及2008年，预计对四川路桥、中铁二局、成都路桥股价有一定的正向影响，预计幅度不大。
　　四川路桥：目前生产经营情况正常；公司在地震震中区域没有建设项目，周边地区的项目还未发现有重大财产损失的情况；公司投入的500多人抢险突击队和100多台套机械设备正在灾区进行全力抢通道路和救援工作。
　　中铁二局：公司在雅安灾区有1个公路项目（雅康高速C1标），地震波及区域施工项目52个，无人员伤亡情况，有3个项目出现墙体开裂、脚手架歪斜等事故。公司已集结救援队员400余人，随时候命参与灾区抢险救援。
　　成都路桥：公司及各子公司、施工项目部均无重大资产受损和人员伤亡情况；生产经营一切正常。
　　
医药：关注骨伤科主题
　　从行业角度看，实际对行业影响应该是中性。从以往经验看，灾难面前，大多数企业会通过捐赠形式（营业外支出）支援震区。但市场可能会关注两个方面：1、直接影响：仅华润三九的子公司雅安三九地处地震中心，但城区受影响很小，该子公司无财产损失和人员伤亡；公司基于安全考虑，暂时停产，但时间应该不会太长，我们认为对公司影响很小。2、间接正面影响：市场关注的主题：主要为骨伤科病人，与以下治疗性药品相关（1）骨伤科药品：云南白药、独一味、羚锐制药、奇正藏药等；（2）大输液：科伦药业、华润双鹤，其中尤其是地处四川的科伦；（3）血制品：华兰生物、天坛生物、上海莱士等；（4）抗生素：涉及较多企业，包括：康恩贝、新华制药、鲁抗医药。
　　
保险：短期盈利影响很小
　　短期对保险公司盈利影响很小。我国财产保险的免除责任包括地震，只有工程保险和地震险在保单中明确涵盖地震保险责任，总体上财险所受影响较小。汶川地震中遇难、失踪以及受伤人员共计46万多人，保险赔付共计16.6亿元，芦山地震21日下午1点30分，统计的遇难、失踪以及受伤人员共计11482人。根据汶川地震的赔付情况，考虑到目前的统计数据还不完全，我们预计赔偿金额在4000万-9000万左右。对保险公司盈利而言，几乎可忽略不计。
　　长期影响。巨灾保险呼之欲出，芦山地震促使公众进一步加强保险意识。在2013年两会期间，保监会主席项俊波已透露下一步重点研究巨灾保险问题，我们可以预见到随着四川省芦山地震再一次对人们社会经济生活造成冲击，巨灾保险已经呼之欲出。
　　相隔五年，四川再次发生地震灾害，促使公众的保险意识进一步加强，随着公众更多地参与保险，保费收入增加的同时，保险公司和保险行业会承担起更多社会责任，同时也能进一步改善保险公司和保险行业的形象。
　　
旅游：负面影响短暂
　　地震破坏程度远低于汶川地震，距离震源较近的峨眉山和程度的震感强烈，但并未造成任何破坏。我们认为此次地震的心理影响大于实质影响，虽然行业出现类似08年行业整体大幅下滑的概率较小，但考虑到地震、禽流感和三公消费缩减等一系列负面因素的叠加影响，预计短期板块估值将受压。
　　从历史来看，突发事件对旅游行业的影响短暂，一般3-6个月可以消除，峨眉山在汶川地震后，6月份游客增速触底，但10月份已经开始出现恢复性增长。所以从长期来看，此次事件并不会影响行业的长期确定性增长，短期受地震影响个股（如峨眉山等）近期下跌后将是较好的买点。
　　
　　
　　八、有色金属：关注东阳光铝
　　从灾后重建和生产中断两个切入点来分析本次四川雅安地震对有色行业的影响，整体对行业影响偏中性，个股关注东阳光铝。从灾后重建的影响来看：灾后重建需求量最大的是水泥、钢铁，对有色金属的需求量影响较小，因此没有特别受益的子行业。从生产中断的影响来看：雅安周边的化成箔生产企业较多，主要生产线有：万裕18条、新诚12条、宝兴县剑峰6条、名山县艾华32条、海星56条、荥经县旭光10条、石棉县福明10条、南辉28条、海门三鑫10条、华瑞13条、阿坝州小金县立业30条。化成箔是高电耗行业，地震后化成箔生产会受到当地电力短缺的影响，预计短期对国内的化成箔供给造成影响，建议关注全国最大的化成箔生产企业东阳光铝。
　　上市两家碳酸锂公司：天齐锂业和赣锋锂业。其中天齐锂业位于四川，赣锋锂业在江西。天齐锂业碳酸锂产能全部集中在射洪厂区（成都东部200公里）和震中雅安市（成都西南140公里）之间距离约340公里，距离较远。此外，天齐锂业未投产的措拉锂辉石矿位于四川省甘孜州雅江县，距离震中雅安市距离336公里，距离也比较远。据天齐锂业董秘李波4月20日的公开说法，公司未受地震影响。李波表示，公司全资子公司雅安华汇锂业已于2012年9月1日全面停产进行搬迁事宜，目前公司在四川雅安无任何生产经营活动。他同时表示，作为离震区较近的上市公司，天齐锂业目前生产经营活动一切正常，暂未受到任何影响。我们的观点：1、天齐锂业此前在雅安有2000吨氢氧化铝产能，但是已经在2012年9月就已经全面停产，目前正在实行搬迁。因此雅安地震对天齐锂业这一块不构成影响。2、由于天齐锂业的碳酸锂生产基地射洪厂区距离雅安较远，基本判断经营活动未受影响。措拉锂辉石矿区目前还在建设状态，并未投产（此前预计是2013年底投产一期产能10万吨），最终形成锂矿开采能力大致尚需两年时间。并且距离震中雅安较远，因此对上市公司影响非常小。3、四川省是锂盐生产大省。存在于四川省的锂资源主要是固体锂辉石矿山，占全国探明锂资源量的12%。锂盐产品份额：天齐锂业是国内最大的锂盐产品生产商，年产约1.2万吨，占到国内市场的30%以上。此外位于四川的几家较大的锂盐厂有尼科国润（四川马尔康矿，马尔康县党坝乡，份额12%），中晟锂业（四川阿坝州汶川县，份额7%），闽锋锂业（四川阿坝州汶川县，份额4%），成都开飞（占比2.5%）。合计位于四川省境内的锂盐企业市场占比约55%。其中天齐一家占到国内市场的30%。4、综上所述，由于天齐的射洪厂区距离震中较远，其他几家：汶川县距离雅安有255公里，马尔康县距离雅安395公里，与震中距离均较远。因此判断地震对碳酸锂行业影响不大。
　　雅安当地矿产资源以石棉、锰、煤最为重要。石棉县的石棉以纤维长、储量大而著称，汉源桥顶山的钴锰矿含锰31.5%，含钴0.13%，是矿产中的名品。其他如磷矿、菱镁矿、铅锌矿、铜镍矿等也较为有名，而金、银、铁、水晶石、高岭土、石膏、沙金、硫磺、芒硝等也有分布，但并不涉及稀土、钨、钼、锑等资源。因此我们认为本次地震对对稀土、钨、钼、锑、磁性材料行业无影响，这些小金属需求与灾后重建也没有直接的受益关系。银河磁体和*ST天成在四川境内。银河磁体在成都距离雅安102公里，本地地震影响不严重，且公司为永磁加工企业，原材料产地不在雅安,因此本次地震对公司无影响。*ST天成主要资产为“四川盛和稀土”位于四川冕宁耗牛坪稀土矿，该矿区距离雅安近300公里，我们认为此次地震基本不会对公司产生影响。
　　
九、食品饮料——影响非常有限
　　分析师：胡鸿S02605110100170755-82739763hh6@gf.com.cn
　　420雅安地震对食品饮料行业直接影响非常有限，即企业生产厂房设备等影响不大，同时地震造成短期物质短缺时，食品饮料公司主要是捐赠为主，因此，此次地震并不改行业短期、中期、长期发展趋势，具体信息如下：
　　1、食品饮料所在四川的公司主要有：1）白酒上市公司：五粮液（宜宾）、泸州老窖（泸州）、水井坊（成都）、沱牌舍得（遂宁），A、生产方面：此次地震对公司厂房设备等生产基本无影响，即使生产受到影响，目前白酒行业产能不是主要矛盾，B、消费需求方面：二季度进入消费淡季，我们预计影响非常有限。C、营业外支出：地震后，几大白酒公司进行地震捐款，目前五粮液、泸州老窖、水井坊分别公布捐款1000万元、1200万元及800万元物资捐助和200万元。另外，非四川的公司公告捐赠情况：贵州茅台2000万元，洋河股份1000万元，汾酒500万元，青岛啤酒800万元，伊利股份6000箱救灾物资。
　　此外，四川有一家未上市的白酒公司剑南春，是四川白酒“五朵金花”之一，曾在08年汶川地震受损较大，公司公告估计约10亿元，但此次离震源260公里（08年离震源直线距离不到60公里），预计损失程度远不如汶川，但目前公司并未公告相关情况。如果公司受损，其受损让出一部分市场空间，但预计影响不会特别大。
　　最后，四川是白酒大省，目前从网络获取的新闻看，邛崃基地部分原酒小厂商受一定程度影响，但我们认为，这对行业难以产生较大影响。
　　2）屠宰公司：高金食品在震区附近城市有子公司，08年汶川地震曾公告有损失，但这家公司我们一直没有覆盖，而且几乎没有卖方覆盖，详细情况我们不太清楚，但根据其猪肉销售收入规模近判断，我们预计其难对生猪及肉制品行业产生影响，尤其是08年汶川地震受灾面积较大的时候，并未改变生猪价格行情。
　　2、子公司或者基地在四川的有双汇发展、雨润食品和华润雪花，其中，1）华润雪花在港股上市，其四川市占率非常高，是其重点市场之一，且在绵竹、绵阳、什邡、乐山等皆有工厂，我们预计其会有一定影响。2）雨润食品在也是在港股上市，其子公司在都江堰（据了解几乎处于停产状态）和内江皆有工厂，但内江离此次震中距离较远，08年汶川地震距离较近时没有影响，我们预计此次受到影响也不大。3）双汇发展的绵阳子公司基本不受影响。
　　3、2008年汶川地震期间股价表现：申万食品饮料行业指数当天表现好于沪深300，但一个月后基本没有差别。另外，四川4家白酒上市公司，除了泸州老窖，其它公司在地震一周表现皆远差于行业和沪深300,地震次日，由于交易所尚未联系上沱牌和水井坊，停牌，5月14日复牌是沱牌和水井坊跌幅为5.41%和3.64%，此后公司公告无影响。
　　
　　十、机械军工
　　分析师：真怡S02605110500030755-82797057zhenyi@gf.com.cn
　　灾后重建总体利好工程机械行业。
　　我们覆盖的二重重装（德阳），虽有震感，但未受影响，公司经营正常。在成都的上市公司-国腾电子公告了其生产经营未受到影响，且公司的北斗导航终端产品已经参与到此次雅安地震救灾过程中。另外，海格通信的短波通信等产品具有应急通信保障的功能，在上次汶川地震救灾中也发挥了作用。
　　十一、计算机
　　分析师：黄亚森S0260512050001021-60750628hys2@gf.com.cn
　　汶川地震中，由于天气情况恶劣海事卫星电话不能工作，部队利用北斗卫星系统的短报文功能首先将灾区的情况传出来，北斗卫星系统在抗震救灾中发挥重要作用。涉及公司有国腾电子和海格通信。
　　同时，地震过后需要更新当地的地理位置信息，产生新的测绘和制图需求。涉及公司有超图软件和中海达。
　　十二、传媒：社交媒体危难时刻显情怀
　　分析师：赵宇杰S02605120500020755-82792502zhaoyj@gf.com.cn
　　4月20日四川雅安芦山地震，社交媒体再次在大型灾害后发挥巨大作用，显现主流媒体特质，体现更为强大的传播力和更多人文关怀；成为大型灾害中民间与官方信息最快流动的平台，为大灾下亟待救援的生命搭建起了一条网络生命线。社交媒体在地震中所表现出来“生命线”特点：与电信运营商无线语音信道迅速被占满，出现长时间电话呼叫困难不同；微信、微博等社交媒体及时性、稳定性、多媒体元素，成为人们对外联络和发布的主要工具；社交媒体在地震中所表现出来的“生命线”特点体现在报平安和救人助人方面。
　　社交媒体在灾难面前，凭借其自身庞大的用户资源，发挥出强大的社会资源整合能力，具有明显的公益性。比如新浪微公益平台、腾讯公益慈善捐赠等。社交媒体发展迅速：2008年四川汶川地震时还主要是博客、论坛等发挥积极作用，到2011年日本地震时twitter、微博发挥主要作用，而到了2013年微信的通讯和私密社交功能又表现出传递信息的及时性、真实性、针对性。公司方面：此次地震对博瑞传播影响较小四川省内传媒上市公司只有博瑞传播，公司公告在此次雅安地震中公司资产和人员没有受到损害，公司各项业务的生产经营活动均正常运转。鉴于四川地区尚处地震余波中，公司将密切关注后续余震灾害可能带来的相关影响。
　　十三、钢铁
　　分析师：冯刚勇S026051101000902087555888–8804fgy@gf.com.cn
　　钢铁行业有一家上市公司在四川：攀钢钒钛。另外重庆有重庆钢铁。本次四川地震距攀枝花有较远距离，上市公司的生产经营基本没有受到影响，后续灾后重建中，攀钢供应钢材可能受益，但攀钢已经将钢铁资产置换出攀钢钒钛，因此在重建中上市公司也不会直接受益。
　　重庆钢铁本身经营情况正常，基本没有影响。在灾后重建中主要是攀钢受益，重庆钢铁受益较小。
　　十四、电力设备与新能源
　　分析师：韩玲S0260511030002021-60750603gfhl@gf.com.cn
　　此次地震对电力设备新能源行业影响较小，在四川的主要公司有东方电气和华西能源，项目离震中有一定距离，未受明显影响。此次地震破坏的电网也主要是几个小的农村电网，影响也较小。
　　十五、基础化工
　　分析师：冯先涛S0260512030004021-60750617fxt@gf.com.cn
　　四川雅安的化工上市公司有1家：雅化集团。雅化集团：没有影响。公司主要生产炸药和从事爆破服务，公司今日没有生产，工厂没有被迫害，目前也没有人员伤亡。根据我们了解的情况，公司现在还派出了爆破车去救灾。根据我们了解的情况，地震救灾中很少会使用炸药爆破（避免引起余震），公司参与救灾对公司净利润的影响暂时可以忽略。
　　十六、电力环保
　　分析师：张媛媛S0260512040003010-59136692zyy7@gf.com.cn
　　对电力企业影响：目前四川境内的电力公司有广安爱众、川投能源、西昌电力、乐山电力、岷江水电和明星电力，目前厂房、设备、大坝等建筑物均未发现损坏，灾区负荷下降对火电利用小时或有负面影响，但影响较小。对环保水务影响：兴蓉投资主要项目均集中在成都市区及市郊，此次雅安地震并未受此地震影响。
　　风险提示：
　　我们表述的以上情况皆被我们认为可靠，但我们不对其准确性或完整性做出任何保证。