从2月4日至今，内地银行股已经历两个梯次急跌 
　　在经济数据低于预期等因素影响下，沪指23日大跌2.57%。更值得关注的是，种种迹象显示，在三大评级机构配合下，国际资本市场新一轮“做空中国”的风暴正在酝酿。
　　“中国金融危机势必发生，只是或早或晚的区别。”全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯日前作出如此预言。据悉，这位大空头正在香港市场大举做空内地建筑业相关股票及矿业、银行业股票。
　　在过去很长一段时间，查诺斯一直唱空中国，这次可能不仅仅是空洞的威胁。更多的迹象显示，国际投资者对于那些跟踪中国股票（无论是境内上市还是境外上市）指数的投资热情正在出现明显降温的迹象。
　　
　　■动作
　　做空中国三大“身影”
　　■资金数据：基金遭巨额卖空
　　外资赎回离岸中国股票基金：国际资金跟踪监测机构EPFR的统计显示，截至4月17日的一周时间里，国际投资人从各类离岸中国股票基金净赎回4.77亿美元。
　　EPFR跟踪的中国股票基金覆盖了全球范围内近400只以中国为投资主题的股票基金，其中涵盖了中国几乎所有的QFII，另外还包括那些投资海外上市中国股票的基金。
　　安硕中国25ETF遭大举做空：彭博的最新统计显示，截至3月底，在美上市最大中国ETF——安硕富时中国25指数基金的做空头寸达到4860万股，占总流动股的3.2%，创下自2007年6月以来的新高，以当日收市价计，价值相当于140亿港元，为2011年2月中以来新高。4月23日，该指数大跌2.50%，自今年2月攀上高点以来，该指数已经累计下跌了15.33%。
　　安硕富时中国25指数代表了包括中国四大国有银行和中石化中石油等中国股市最大规模公司的业绩。
　　■国际投行：携手唱空
　　2月20日摩根大通首席分析师莫瓦特曾发布研究报告，对中国股市持“中性”立场，相当于他调降了中国股市评级
　　3月15日野村控股发布警告，称信贷急速增长、房地产价格高企和潜在的经济增长率下滑提升了中国发生金融危机的风险
　　3月18日券商摩通发表“沽空内银”的报告震动市场，指内地刺激经济政策欠奉，下半年更面临通胀忧虑，建议客户减持中国股票，同时购买看空中国四大行的衍生品
　　3月19日高盛把中资股评级降至“与市场同步”
　　4月11日瑞银财富管理投资总监研究部将中资股评级下调至中性
　　■评级机构：不约而同“表忧虑”
　　惠誉4月9日宣布将中国的长期本币信用评级从AA-降至A+，这是中国主权信用评级1999年以来首次被一家大型国际评级机构下调
　　穆迪4月16日维持中国政府债券的“Aa3”评级，但同时将评级展望从正面转为稳定
　　标普4月22日表示“中国将不得不为经济刺激政策付出代价”
　　■标的
　　中资银行股
　　成为主要做空对象
　　在这场“做空中国”的集体行动中，中资银行股由于其被广泛关注的风险而成为主要做空对象。
　　据港交所披露，农业银行4月17日遭美资大型基金The　Capital　Group场内减持1亿股H股，套现3.422亿港元，持该股多头头寸比例由11.24%降至10.91%。摩根大通和花旗也被披露在4月12日，分别减持了4236万股及9259万股农行H股。
　　■专家分析
　　银河证券首席经济学家左晓蕾
　　看空理由都是炒冷饭 没有说服力
　　问：国外评级机构、做空基金列出了一大堆问题，对这些问题您怎么看？
　　左晓蕾：我觉得比较滑稽，因为细看那些内容，无论是房地产泡沫、地方政府平台债、银行坏账风险，还是经济增速不及预期。你会发现根本没有什么新的内容，这些问题两年前我们国家就关注了，而且一直在着手解决，压根不是什么新风险，他们拿这些旧东西来炒冷饭，根本没有说服力。
　　最滑稽的是当我们这边公布一季度GDP增速7.7%的时候，外国投行就说中国经济未达预期。可实际上我们今年定的目标是7.5%，因为今年我们国家是以产业转型升级为主，而不是强调增长率，所谓未达预期是他们预测失误，连这也拿来做看空理由，让人很难理解。
　　问：评级机构和国外投行同时唱空，其动机是什么？
　　左晓蕾：这个就很难说了。我只能说，这些唱空、做空的，都不是专注学术的知名经济学家，而是一些金融机构。国外的金融机构和国内有很大不同，这些机构发表观点的目的性很强，他们说什么，肯定是为了达到某种目的，究竟是已经持有空头头寸打压，还是设置陷阱吸引新空头都有可能。
　　惠誉将我国评级下调影响微小
　　著名财经评论家叶檀
　　问：前两年欧债危机时，国家评级被下调，对该国经济体冲击很大，惠誉将中国长期本币信用评级从AA-降至A+，对我国经济构成影响吗？
　　叶檀：在评级这件事上我们不能和发达国家比，他们对国际发债的依赖度很高，而我国在国际上发债很少，且金融衍生品也很少，所以，评级下调对我们的影响非常微小。
　　问：国外金融机构为何会集体唱空？
　　叶檀：我觉得不应该用阴谋论的角度谈“集体唱空”，如果经济真的很好，集体唱空就能起作用吗？国外金融机构列举的那些经济隐患是需要关注的，隐患会不会变成风险，这主要要看我们经济发展的速度和模式。如果经济转型升级发展得好，隐患可以消化掉，但如果转型过于缓慢或方向仍有偏差，那么可以说房地产、银行坏账等隐患确实能达到一个临界点。
　　唱空声音值得关注 潜在风险须解决
　　著名经济学家易宪容
　　问：有媒体统计，截至4月17日的一周时间里，国际投资人从各类离岸中国股票基金净赎回4.77亿美元，再加上唱空做空的声音越来越多，会对经济、资本市场构成冲击吗？
　　易宪容：短期不会：我们今年一季度新增外汇占款1.2万亿美元，平均算下来，一季度每周进入我们国家的外资就有近千亿美元，股市方面，QFII的审批在排长队，这种情况下，4月份的一周时间流出4.77亿美元，数字很微小。至于惠誉下调评级，他们的评级非常细，我们距离所谓的“垃圾级”还非常远，这次下调没什么影响，但我们必须警惕。
　　问：警惕哪方面？
　　易宪容：国际市场上唱空和做空中国的声音越来越多，这是值得我们警醒的，因为这表明我们的经济体系不是无懈可击，甚至可以说是确实存在很多隐患的。比如他们说的房地产泡沫问题，如果不得到解决，那么当风险真正开始释放的时候，不用人家做空我们都承受不了，所以现在的关键问题，是用强有力的手段，迅速解决潜在的风险。
　　华商晨报 华商响网主任记者 于涛
　　有线索欢迎上新浪微博@股海涛声-于涛
　　■私募抖料
　　外资做空手法巧妙
　　实际上，从2月4日至今，内地银行股已经历两个梯次急跌，此前一波为2月5日~2月26日，几大内地银行股股价跌幅超过10%。
　　深圳一位私募人士本月17日透露，银行股波幅巨大背后最具影响力的一股力量是外资，而且这股外资做空手法非常巧妙。
　　他说，在香港市场，有家名为“大华证券”的券商，国内很多高净值客户都在此开户，有的户头金额达10亿元级别，在这些资金中有很多买的是内地银行股。
　　“外资巧妙地利用这一点，每次他们要做空内地银行股时，就会在大华证券开少量空单，而且每次内地银行股股价都会跌不少。来回几次后，外资‘空军’很容易实现其‘恐吓’目的，而且影响的资金金额也非常大，‘四两拨千斤’的效果很好。最近，外资又可能有新动作。”
　　他告诉记者，他有好几位朋友都在大华证券开户，对情况比较清楚。每次内地银行股有空头行情出现前，他们都会互通信息。有外资机构近期可能准备在香港大华证券席位上埋空单，而在这个席位上盘踞着很多来自内地的大额资金。
　　■回顾
　　2011年做空中国
　　对冲基金收益颇丰
　　这一幕实在似曾相识，之前的一次发生在2011年上半年，高盛唱空中国经济和股市，标普下调了中国房地产业的评级，对冲基金看空人民币升值，而惠誉也发布中国银行业信贷风险其实被低估，信用质量恶化或影响中国主权评级的观点。
　　2011年，那些做空中国的对冲基金获得了不俗的回报，特别是那些做空中国房地产和汽车的投资者收益颇丰。
　　对冲基金Dragon Billion China Fund，规模为17亿美元，截至当年10月末，回报率达到了13.5%，规模达6000万美元的Ariose China Growth Fund的回报率达35%，Zeal China Fund的回报率达到了7.2%，另一看空中国的Hugh Hendry's 'China卖空基金在2011年累计涨幅已经超过了52%。
　　■空头大师
　　吉姆·查诺斯
　　因卖空安然而闻名
　　吉姆·查诺斯1958年出生于美国密尔沃基。小学五年级的时候，他被父亲带进了股票市场。
　　在耶鲁大学求学期间，他很快放弃了医学预科专业，挑选经济学课程。毕业后他先后在盖尔福德证券的经纪公司和德意志银行担任分析师。1985年创立自己的基金公司KynikosAssociatesLtd专注卖空。2001年他因为卖空安然而闻名世界。
　　本组稿件除署名外综合《中国证券报》 《经济参考报》 新浪财经 《21世纪经济报道》