本周市场呈现探底回升走势，清明节小长假后的首个交易日，市场一度在外围消息利空的打压下大幅低开，但当天即收复大部分失地，之后两个交易日也小幅震荡回升，然而市场的做多动能却也明显不足，周四和周五连续小幅走低，周K线上收出一根假阳线，运行重心继续下移，成交也较为清淡。

　　周二公布的3月CPI和PPI同比增速分别为2.1%和-1.9%，周三公布的3月进出口增速分别为14.1%和10%，近13个月以来首次出现逆差，周四公布的3月新增人民币贷款为1.06万亿，社会融资规模为2.54万亿，M1和M2增速分别为11.9%和15.7%。

　　经济数据能够明显修正前期偏悲观的预期，但所能提供的积极信号却也有限。首先，受到食品价格下降的推动，CPI同比增速超预期下降，而从非食品分项来看，除居住价格面临一定压力外，其他项的环比上涨动能不强，在开工旺季到来的情况下，PPI环比涨幅为0。其次，在新增信贷增速有所下降的背景下，M1和M2增速延续上升趋势，结合外汇贷款、贸易逆差、人民币即期和12个月NDF汇率以及SHIBOR和回购利率走势来看，4月外汇占款将继续维持较高规模，流动性依然维持偏宽松态势。最后，3月社会融资总量2.54万亿，仅略低于今年1月的历史最高水平，而M2则首次超过100万亿且其增速与调控目标差距明显，这些数据所带来的舆论和政策压力是较大的。

　　从技术形态和盘面走势来看，虽然本周市场呈现下跌抵抗态势，沪综指和沪深300指数在半年线附近存有一定支撑并围绕短期均线持续震荡反复拉锯，大盘在货币政策向中性回归、地产调控政策加码和银监会“8号文”的连续冲击之后，市场的做空动能有所衰减，但是上行动力却也明显不足，均线的空头排列和周K线的逐级下行走势均增加了市场反弹的技术压力，中小板和创业板则在构筑阶段性双头后逐步步入调整通道，医药股持续补跌的态势也较为明显，高估值板块继续存在的下行压力令市场的结构性风险不容小觑。

　　主力席位持仓动向继续维持平淡，多空双方均趋于谨慎。一方面，市场无论是上涨还是下跌主力席位大举增多或增空的力度均不大，多空双方减仓观望情绪浓厚，且空单筹码的锁定性也较差，在周一期指下跌时增空的席位周二便快速撤离，之后更是连续减空，周五则是继续大幅减空;其次，主力合约前10名和前20名净空持仓占比升降互现，但5日和10日移动平均值有所上升;最后，中证期货、国泰君安和海通期货等三大传统空头主力均持续减空，但短期也没有加多举动，这导致其净空持仓量稳步下降。在市场呈现下跌抵抗但反弹动力也不足的情况下，多空双方的观望情绪明显上升。

　　整体而言，市场在经历了前期政策和经济数据的打压而出现一定幅度的调整后，短期继续杀跌的动能不足，当前市场的结构性风险大于系统性风险，预期修正、流动性宽松和外围市场造好等有助于市场维持弱势震荡，但宏观经济基本面和货币政策的双重困局决定了后市依然难以乐观，中期来看，基本面的冲击或将接续政策面的打压对市场构成第二轮打击，我们对未来两个月的市场走势持相对偏谨慎的观点，降低仓位和以低估值蓝筹股进行防御为首选策略。期指操作策略上，建议投资者可适当进行短线波段交易，多空均应注意适时止盈，但中期而言，则重点把握逢高做空的机会。