这两天在大宗交易平台，海通证券跟东方证券相互同价格倒手4公司股票。前天，东方证券总部将昆明制药、国电南瑞、欧亚集团、张江高科打包卖给海通证券两家证券部，总计成交额约1.05亿元。昨天，海通证券如数把四家公司股票，原价原封不动全部又卖还东方证券总部。

　　分析人士认为，这种先接盘大小非解禁股票，转手卖给接盘方，然后又原价原封不动买回来，股价低位左手倒右手行为，主要是将股权转为普通流通股，以后上涨收益就不需要再缴税，进而达到少缴税或避税的目的。

　　大宗交易倒手或为避税

　　上交所大宗交易数据显示，4月9日，东方证券总部将昆明制药、国电南瑞、欧亚集团、张江高科打包卖给海通证券上海香港路营业部和客户资产管理部，成交价格分别为23.89元、14.73元、21.3元、6.22元，成交股份分别为159.89万股、90.86万股、185.53万股、219.99万股，成交金额分别为3819.79万元、1338.34万元、3951.88万元、1368.34万元。4家公司合计成交金额为10478.35万元。

　　4月10日，海通证券两个证券部以相同价格、相同股数和相同成交额，将4公司股票原封不动全部又卖还给东方证券总部。这种情况在大宗交易平台经常出现，最典型的如方圆支承，去年7月25日，华泰证券南通通州人民路营业部以每股5.83元与机构成交145.21万股方圆支承;两天后，方圆支承另一笔145.21万股的大宗交易又从机构席位卖回了南通通州人民路营业部，每股价格为5.84元。此后，方圆支承相同或类似情况共出现了9次，分别是去年8月13日和8月15日，8月27日和8月29日，8月29日和8月31日，9月17日和9月19日，10月29日和31日，10月31日和11月2日，11月27日和11月29日，12月18日和12月20日，今年2月1日和2月4日。再比如和佳股份，自去年10月29日解禁以来，和佳股份共发生38笔大宗交易，减持2040.67万股，成交额28879.44万元，有近一半是同一家证券公司的不同营业部的一对一倒手交易。

　　记者查阅了4家公司相关情况，除昆明制药股价高位外，其余3家股价均处于低位。同时，昆明制药5月22日有22万股解禁流通。

　　记者昨日致电国电南瑞了解情况，该公司工作人员称，公司股东通过大宗交易减持不必要告知公司，如果减持比例达到一定比例才会公告，所以公司不清楚大宗交易股票是公司哪类股东减持或倒手。

　　华银精治总经理丁洋表示，两券商间无交易价格变动的对倒，一方面是大小非股东通过转变股份性质避税，通过低位左手倒右手交易行为，将法人身份持股变成自然人持股，或将自然人股东持股变成流通股;另一方面是证券公司可以通过倒手赚取双重佣金收入。

　　一家上市公司知情人士表示，交易价格和数量不变的对倒，是一种合理的避税手段，即趁股价低迷之际完成原始股的倒手，先把所得税交了，但股票仍在手中。若将来股价再度上涨时抛售，则上涨部分的获益不必再交所得税了。

　　股价低位所得税相应较少

　　根据2008年证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对公司股东转让限售股所得，证监会要求按照“财产转让所得”适用20%的比例税率征收个人所得税，方法是以每次限售股转让收入减去股票原值和合理税费后的余额，为应纳税所得额。

　　一家上市公司高管接受记者采访时表示，这些股份主要是在各个原始股东或关联人手中对倒，之所以卖出去再买回来，主要是可以少交一些转让原始股的所得税。另外地方财政对这种行为也有一定的奖励。

　　一位从事大宗交易业务的投资人士透露，所谓避税，主要是出于有些高管认为自己的股票被低估，同时不想在此时失掉相应的股权。但如果不抛，随后股价上升，转让股份的所得税也随之上升。因此在低价时借助第三方进行一次转手是明智之举。洗脱原始股属性，日后再度抛售就不需要缴纳所得税。另外，股份从高管手中转让出去后，受到的监管也比较少。

　　针对这样的交易能够多大程度避税，据某券商营业部大宗交易业务的知情人士介绍，一般而言，个人限售股转让所得税是根据成交金额扣除原始股成本以后的20%计算的。经过一番倒腾之后，大小非至少可以节省30%以上税负。

　　该券商人士透露，大小非利用券商机构“过桥”，“洗脱”原始股属性只要给机构少量短期拆借的费用。同时操作成本不高。该人士所在的营业部最低可以谈到千分之一佣金，加上千分之一的印花税。而根据所得税的净入库额，“至少可以返还30%的纳税额，如果数额更大可以谈到32%甚至更高。”这正是公司高管口中的“地方财政奖励”。该人士说。

　　低价转让避税已成公开秘密

　　据了解，大宗平台上交易，并不只是平价或溢价交易，许多情况是折价交易，多数大宗交易的折价率实际上可能为95折甚至更低。

　　比如中小板个股老板电器频现大宗交易平台，进行交易的是公司发起人之一杭州联和投资有限公司。记者查询大宗交易平台信息发现，去年6月29日，老板电器今年首现大宗交易。此后连续13个交易日，该股累计成交600万股，占公司总股本2.34%。此后至今又现身大宗交易平台6次，合计减持了690万股。

　　据了解，2008年联和投资以每股6.05元的价格入股老板电器(成本价约6元)。9个月共减持的1290万股，按照减持均价16元/股来计算，在忽略其他费用的情况下，大宗交易交易税费为 1290万股×(16-6)元×20%=2580万元，也就是说减持价格越低，联和投资所交费用也就越低。

　　一位长期从事大宗交易业务的投资经理表示，大小非通过大宗交易市场高折价“避税”减持已经是公开的秘密。主要方法是通过高折价率将手中解禁的“限售股”转让给既定的接盘方(一般高管会将股份转给自己的亲友)，然后再在二级市场寻机高价卖出。

　　业内人士认为，大宗交易的价格出人意料的低，这是能理解的，他其实与股票本身价值无关，低价能使小非合法避税，以投资公司为例，投资所得分入个人手中，要缴20%(法人25%)所得税，如此重的税收，小非们恨不得亏损通过大宗交易合法减持到个人手中。再到时在二级市场上变现只缴那一点印花税，说穿了他们这么低价格卖就一点也不奇怪。