张雪
　　近日，全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰在两会上透露，目前上证所正在研究T+0交易制度，但T+0是“双刃剑”，在提高交易效率的同时，还存在更多麻烦问题，对此还需要评估。
　　所谓“T+0”，即当日买进当日卖出，没有时间和次数限制，而与之相对的T+1即当日买进，次日卖出，买进的当日不能当日卖出。目前，期货交易一律实行T+0交易制度，大部分国家的股票交易也是T+0的，但是在我国的股票市场仍然实行T+1交易制度。
　　其实，早在1992年，我国就实行过股票T+0交易制度，目的是为了活跃市场交易。结果当天上证综合指数收盘于1266点，一天之内上涨105%，成交量达到创纪录的3.6亿元。后来由于投机严重、短期波动加剧，1995年1月1日起，为了保证股票市场的稳定，防止过度投机，A股市场改为“T+1”交易制度，并一直沿用至今。
　　隔18年，这一举措有望再次重出江湖，这令很多散户股民们兴奋不已，纷纷表示这一制度的回归，将会带来更多的赚钱机会。这种交易制度的好处在于增加市场的交易量，为市场提供投资空间，但也有可能会放大市场过度投机的态势。毕竟，18年前市场就是因为此原因而关闭的这一制度，但现在的中国股市和90年代初期的中国股市已经是今非昔比。早期的中国股市体量小，股票数量小，容易受到资金操纵，而现在中国股市已经具有相当大的容量，并且有一批大盘蓝筹股，并不是少量的资金就可以随意操纵的了。一项制度的存在本身就有其正反面，不能因为它可能给市场造成负面影响，而限制了给投资者带来利益的权利，况且诸如T+0和涨跌停限制等制度，本身就是管理层强加给资本市场的硬杠杠。
　　财经网曾对股民是否赞同恢复“T+0”制度，做了一项调查。结果显示，有85%的股民希望恢复T+0，支持恢复T+0的投资者认为，买了涨，当天就可以兑现，买了跌，马上就可以止损。的确，有很多投资者认为，目前实行的T+1是剥夺了股民们的当天纠错权，投资者如果出现交易失误，不能在盘中及时纠正，必须要等到第二天。并且，买进当日股票上涨时，无法卖出，只能进行买入，这其实起到了助涨作用，相反，在股票下跌时，又会起到助跌的作用。这便造成了制度操控市场的嫌疑，进而阻碍了A股的市场化进程。A股T+1使得机构可以针对股票市场的标的严重做空，而在股票市场的投资者们却只能忍受机构疯狂的打压，自己无法出货，从而造成严重的损失。倘若恢复T+0交易，股票市场的活跃程度必定会增强，也会适当抑制机构隔夜操纵，从而大大降低散户的投资风险。但市场也存在一些反对的声音，有人担忧，T+0制度的恢复仍然可能导致股市的过度投机，且有违中长线价值投资的理念，容易诱导投资者博取短线收益。但是，我国实施T+1近20年也并没有杜绝和限制住操纵和投机，庄家仍然可以用连续多日拉升的方式抬高股价，这种隔夜的交易对于股民的投机抑制作用远远高于对机构的抑制。
　　现在，我国的股指期货和融资融券都可以T+0或者变通的实现T+0，不论股市涨跌都能够从中赚到钱。这种只有大户或机构才能玩的游戏会影响到股价，而作为散户，却只能等到股价上涨才能赚到钱。股指期货可以T+0，而股票投资者不能T+0，这就导致散户当天买入的风险难以把握。股指期货优于股票市场的制度是股指期货可以提前15分钟开盘和可以T+0交易。这样对于不能实施T+0交易的股票市场来讲是严重不公平的。股指期货采取T+0交易制度，那么股票市场也应与其相对应，才能够真正的改善股票市场不能与股指期货做空对峙的严重不平衡问题。
　　泰基金近日公告，国内首只债券ETF国泰上证5年期国债ETF于3月25日在上证所上市交易。且可实现T+0交易，投资者一天内可多次买卖交易获取差价，随时用钱随时可以赎回离场。这项新规将使中国资本市场诞生第一只完整意义上实现T+0交易制度的ETF产品。这也反应出管理层逐步实现T+0的政策导向。目前，国际成熟市场上，大多是T+0交易制度和不设涨跌停限制，这也将是我国股票市场未来的发展趋势，使投资者在股票市场自由交易。监管层在努力推进A股市场化的同时，侧重点应在于打击操纵市场和内幕交易的行为，制度上的限制只能起到事倍功半的效果。因此，T+0制度必将回归A股市场，只待监管层和投资者是否做好了这个准备。