本报记者 王继高

    3月18日，上证指数低开低走，全天下跌1．62％，跌破2250点。上周市场已经在调整中下跌，进入3月以来沪指的下跌幅度已经超过5％。
震荡下行
    “通胀高于预期，物价上涨有可能会凸显，特别是房价的异常反弹，市场对政策调控担忧，谨慎情绪再度增强，投资者参与热情不高。”大智慧高级分析师邢星接受中国经济时报记者采访时称，最近一周大盘大单净流出188亿元，其中有色金属、券商、酿酒食品、化工化纤、机械及医药板块净流出80亿元，这显示出热门品种资金的主动退潮，从而加速大盘的赶底进程，成交量萎缩，市场惜售明显。
    博时医疗保健行业基金经理李权胜指出，宏观经济数据中除了进出口有点超预期，其他数据都有点不尽如人意。近期很多预期的落空，让市场产生了较大的负面心理预期。
    富国基金认为，今年整体上经济企稳、政府换届平稳、市场估值较低，这三个因素使市场的系统性风险降低，牛市初期特征渐渐显现，股票资产的吸引力逐渐上升。但在经济复苏初期，市场依然非常敏感，多空因素错综复杂，未来一段时间还会有突然的下跌。
    具体而言，从政策层面看，今年财政支持经济的力度比较大。富国宏观策略拟任基金经理袁宜指出，去年政府财政赤字加上中央预算稳定调节基金占GDP的比重约为1．7％，属于较低的水平；今年政府则安排了1．2万亿元的财政赤字，占GDP的比重达到2％。货币政策方面，从去年夏天开始，货币的增长速度就出现从低位回升的趋势。由于货币通常领先于经济一到两个季度，加上今年财政对经济的支持，预计未来宏观经济虽仍会有一定波动，但总体将呈现逐步向上的态势。
或继续调整
新华基金称，预计短期市场依旧处于震荡调整格局。经济复苏力度已经成为决定市场行情的第一要素，从1月和2月的数据及相关调研看，经济复苏力度可能低于预期，但也仍需要后续数据的验证。
    “由于CPI数据升幅略超市场预期，股市在短期内依然面临一定的变数和风险。”中金公司认为，中期的流动性和盈利面依然对股市有利，因此继续维持3月上中旬A股市场或以震荡盘整的态势为主，3月下旬到4月月初再次迎来一波回升行情机会的观点。
    当前市场悲观情绪浓厚，有部分投资者担心通胀。大摩双利增强债券基金拟任基金经理洪天阳则对记者表示，站在全年的角度看，上半年通胀有望保持较低的水平，全年大幅上行的概率也较低。首先，现阶段中国经济增长已出现了房价、物价和环保三条民生红线，突破任何一条以获取经济增长都可能得不偿失，即中国经济的潜在水平已出现下移，无论是工业增加值，还是社会消费品零售总值，均显示经济复苏态势比较微弱。其次，今年稳健的货币政策对于复苏的经济可能是偏紧的。第三，如果美元走强，大宗商品价格将出现稳定甚至下行的态势。因此，在弱复苏和稳货币的环境下，全年通胀可控，通胀因素对市场的威胁较小。
机会之辨
    在沪深两市今年以来明显的震荡下跌中，“市场风格正在发生改变，自反弹以来表现一直好于大盘的中小盘股票开始向大盘股靠拢。”中信建投在研报中称。
    截止到3月18日，沪指和深指今年以来已经分别下跌1．28％和1．29％，但以中小盘成长股为主的中证500指数却上涨了4．6％，显示出较好的抗跌性。
    投资者可以借助部分指数基金分享收益。申万证券指出，投资者可以借助以中证500指数为投资标的的广发中证500ETF等风格投资工具分享收益，中证500指数偏向中小盘成长型，较大的差异性为投资者提供了更大的选择余地。投资者在现金认购之外，还可以通过所持有的股票进行换购，这种换购方式为投资者提供了以较低成本分散投资风险，提高投资组合收益的渠道。
    “由于短线跌幅较深，地产、电力两大板块有止跌迹象，短线大盘将随时出现反弹。”邢星说。
    不过，和讯观察团队则称，当前要珍惜最后的减仓机会。这主要是因为，A股的历史证明，支持1949行情的估值修复、经济复苏、政策救市、改革预期等四大基础，既不是牛市或大反弹的必要条件，也非充分条件。1949行情的基础存在极大不确定性，其估值修复受制于经济复苏与流动性水平，经济复苏预期又受制于转型期增长模式不确定及“十二五”规划经济增长指标7％的压制，流动性水平也受制于国内货币政策及股市政策的不确定性。1949大底必然要在2013年经受黑天鹅事件的考验，即使真有所谓大级别反弹或牛市，也要在所谓1949大底经过二次探底再次确认之后才会出现。