上周本栏已经指出，道指五连阳且屡创历史新高，带动欧日股市欣欣向荣，沪指却在两会期内，无法抬起头来欢迎新一届领导班子的来临，本周美国道指更以十连阳的罕有大牛气展现全球投资者面前，可惜未能带动不争气的沪指，依然故我的五连阴后才看到两天小阳，但周K线仍然是两连阴，上证综合指数近两周均下跌1.73%，失守2300点大关，亦跌破50天线，更不妙的是形成头肩顶形态，多头应努力守稳2250点。

　　由于对房地产打压浪接一浪，国五条后又推出收紧第二套房的房贷条件和卖楼的税费，又说限价令出台，真是五花八门，令深成指这两周的跌幅更大，上周跌3.76%本周再跌2%，实在令不少中外A股投资者大惑不解!

　　虽然郭主席尽心尽力扭转A股过去不少严重违规事件，严查严惩IPO做假，加大外资入市额度，更准备放开港澳台胞买A股的解禁，可惜A股如此明显的弱势，当然缺乏吸引力，港澳台胞选择买港股台股的机会，可能比A股大，且看新一届领导层，如何化解A股中外投资者缺乏吸引力的问题!令中外投资者放心入市A股吧!

　　相信不少中外股票投资者都在找寻道指十连阳沪指五连阴的道理何在?!笔者认为：

　　A股20多年来，都是以政策市为主导，股市只能按中央新政策的利淡影响力作上下摆动为主，但以熊长牛短为主!像最近为压抑房价的上涨，住建部部长姜伟新14日接受采访时强调，“国五条”一定要严格执行。他同时称，房价今年一定会往下走。在记者问及经适房是否可以取消的问题时，姜伟新称，各个地方可根据自身的情况建设和分配，(经适房取消)“这个允许”。同时，他还表示，20%税率一定要坚决执行，保障房要继续向前推进。受相关管理层言论影响，房地产板块全面受挫!深成指这两周的跌幅更大，原因在此!

　　过去三年，中央屡下打压房价措施，不少人曾预言中国房地产泡沫快破裂，房价要暴跌五成以上!但结果房价小跌后反屡创新高，预言者全部收声，不敢再唱淡房价!

　　事实上对于地产这一块是民众的生活必须品，且国民储蓄一直高企，刚需强大，楼价小跌后又屡创新高。面对目前中央加大调控，楼市可以说非常矛盾，地方政府不想跌，民众依然看好房价的多，故房价会不会大跌，房地产行业未来是不是会一蹶不振，大家估计也不会相信;总之一有调控政策出台，市场对地产股便失去一定的信心，这是地产股始终无法跟楼价大幅度走强的重要原因。也正因为经济政策的不确定性，导致了国内股市与国外股市产生巨大的差异。

　　从历史的轨迹来看，即使调控政策不断，但经过阶段性的沉寂以后，地产股往往会继续走高，甚至不断创出新高，说明地产股因刚性需要而衍生内生性的动力，并不以投资者的意志为转移。但从投资者角度看，从目前房地产板块整体的估值只有10倍上下，其基本面与股价产生较强大的背离，这种背离终究是要修复的潜力所在。没有实力的地产股可能被吞并，有实力的地产股可能乘新调控政策出台的跌市中，进一步可以乘机壮大!

　　今年的第一季流动性状况比去年好，货币供应量非常充裕。从房地产公司来看，经过去年房地产消化，普遍流动性状况改善，资金饥渴有所减少，同比去年资金非常紧，为了资金而不惜代价付出高利率的状况有了明显的好转。但本周央行行长周小川明确表态，流动性将从宽松收紧至适度，且用提高利率及首付压抑楼价，股市怎能不跌?!

　　另一不利消息是为股市尽心尽力的郭主席，本周传将离任，相信多数股民不愿意他被调离证监会的!他上任以来，确实为千疮百孔的股市堵塞不少漏洞，这从股民人数不断增加中看出来!离任传言亦打击当前的股市!

　　有不少评价指，郭树清是迄今为止最忙碌的证监会主席，此话绝对不假。

　　2011年10月29日，郭树清走马上任证监会主席，就展示了铁腕手段，严厉督促分红、完善退市制度、打击恶炒之风……证监会有关部门负责人在2012年11月表示，一年来，证监会为适应市场改革发展需要，积极推进相关制度、规则的制定和修改，正式出台的规则、制度达65件之多。

　　一年近70条的制度规则被媒体总称为“郭氏新政”。“郭氏新政”主要内容有四：一是重视分红回报，提升投资价值;二是改变新股发行“三高”怪圈;三是拓宽资金来源渠道;四是对内幕交易“零容忍”。

　　关于投资价值，市场见仁见智。郭树清或是一位坚定的价值投资者。“蓝筹股显示出罕见投资价值”就出自他的评价。鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束，推动上市公司不断完善投资者回报机制。

　　以上的政绩，笔者是有理由地完全支持郭主席的继续留任，直到中国股市真正走上国际水平的监管制度为止!

　　即将到来的解禁高峰期的来临，亦影响目前股市走弱的可能!

　　统计数据显示，今年以来，中小企业板和创业板公司重要股东减持额已高达156.81亿元，同期，增持股份仅有蜻蜓点水似的8.21亿元。减持额与增持额落差已逾19倍。

　　即将到来的4-6月，将是创业板和中小板解禁高峰，合计解禁市值高达3034.59亿元。今年A股市场整体解禁金额为2.32万亿元，较2012年增长100%。虽然主板占总体解禁的七成比重，但纵向对比、中小板和创业板的解禁规模成倍上升，分别为5868亿元和2381亿元、较去年解禁扩大多倍。

　　美股结构优于A股市场

　　目前全球股市中，美股优势明显。首先是美国失业率持续性下降，楼价从历史性底部缓缓上升，经济保持轻度复苏，比欧、日都要好，这都是实质性利好美国股市强势转牛的力量!因而有能力吸引全球机构投资将资金流入美股;加上美国股市的投资者结构大大优于A股市场，也是美股复苏更快的重要原因。美股以机构投资者为主导，当股指下跌时，机构投资者会逢低买入;当市场出现估值泡沫时，机构投资者又会卖空，市场的波动性要小很多。更为关键的是，机构投资者着眼于企业的基本面进行价值投资，更重视长期投资，不会出现A股市场涨一点就卖盘满天飞的状况。说白了，一个成熟的市场投资者，对市场和企业的价值更为了解，投资行为也更为理性和着重于长远。从目前的经济状况来说，美国经济和中国经济都在复苏，但噪音也很多，复苏的进程并不顺利，成熟的投资者，会过滤这些杂音，坚定持股;而A股市场上的很多投资者一看到股指稍微一上涨，便心生恐惧，落袋为安，混乱的投资思路，必然给市场带来不必要的波动。

　　此外，一个市场的公平、公正的程度，关乎投资人对这个市场的信心，信心比黄金更重要。A股市场尽管近年监管层大力打击各种形式的内幕交易和利益输送，但由于历史存留的问题，中小投资者对A股始终抱着警惕和不尽信的态度。一个不能让投资者有充足信心的市场，要想有出色的牛市表现，难度比较大。

　　反观美国股市，经过多年以来的发展，市场机制已经比较成熟，投资人更讲究游戏规则，按照常理来出牌，少走歪路和斜路，股市有好的表现也就容易得多了。

　　当然，股票市场背后是经济。目前美股和A股同在全球经济复苏过程中，但中、美股市如冰火两重天的表现，最根本的原因还是在于中美经济不同的结构所致。

　　分析显示，国内生产总值即GDP，主要是由投资、消费、外贸和政府采购四项组成。在美国的经济结构中，消费占比高达75%左右，而中国只有不到40%，而且中国的人均收入水平也远远低于美国。长期以来，中国的经济增长主要依靠投资和出口，但这条路如今已接近了尽头，而经济转型和产业升级需要经历一个痛苦的过程。美国经济结构则相对优化得多，服务型产业处于主导地位，产业附加值高，而且消费驱动已经形成，美股牛气冲天并非有太多的泡沫!

　　另一特点是美国股市的升跌，影响多数退休基金的收益，亦间接影响多数美国全民的退休保险利益，因此，欧美股市在保护投资者利益上特别重视，故欧美股市一般都能表现优于经济的增长，这当然与政府的完善监管分不开的。

　　长期弱势不利退休保障

　　过去20多年的A股走势，均属熊长牛短，长期弱势当然不利退休保障的建立!且看今年的A股保险板块的业绩，绝大多数在股票投资上出现严重的大亏损，因为去年12月4日，是上证综合指数见全年最低点1949点，然后急升上2269点的全年收市指数，所有股票投资者都有或多或少的亏损。

　　尽管中国平安财报数据超出保险业同行，但公司投资亏损却是暴增。对于投资亏损扩大，公司归结于因国内股票市场低位运行。而受此影响，公司可供出售权益投资的减值损失由2011年的26.05亿元增至2012年的64.5亿元，总投资收益率由2011年的4%降至2012年的2.9%。中国平安3月14日晚公布2012年年报，去年全年归属于母公司股东的净利润为200.5亿元，较2011年增长3%。但投资亏损进一步扩大，投资收益亏损95.22亿，而2011年为亏损9.61亿，亏损幅度同比暴增890%。

　　在保险业整体“欠收”的2012年，中国平安发布的上市险企首份年报，给悲观弥漫的市场带来一抹亮色。2012年，中国平安净利润达人民币267.5亿元，逆市同比增长18.5%，其中归属于母公司股东净利润为人民币200.50亿元，同比增长3%，每股收益为人民币2.53元。中国平安表示，2012年公司寿险业务保费1994.83亿元，同比增6.5%，其中盈利能力较高的个人寿险业务保费1760.68亿元，同比增长10%，寿险市场份额较2011年提升0.5个百分点至12.9%;产险保费收入987.86亿元，增速达18.5%，市场份额较2011年提高0.5个百分点至17.9%。

　　除净利润的增长之外，年报显示，中国平安总资产、净资产均实现双位数增长。截至2012年12月31日止，中国平安总资产为人民币28442.66亿元，较2011年末增长24.5%;归属于母公司股东权益为人民币1596.17亿元，较2011年末增长22.0%。与此同时，平安集团及旗下产、寿险公司偿付能力较2011年底分别大幅提升18.9、12.3和34.5个百分点至185.6%、178.4%和190.6%。

　　值得注意的是，在平安去年的成绩单中，银行的利润占比已达三分之一。年报显示，中国平安银行业务去年实现净利润人民币132.32亿元，同比增长65.9%，对集团贡献利润人民币68.70亿元，占比由2011年的26.4%提升至34.3%。